Les prix de l'essence augmentent en synchronisation avec la courbe électorale ! Goldman Sachs : à 26 jours des élections de mi-mandat, la probabilité d'une victoire écrasante des démocrates atteint 65%.

French.ch Finance APP a noté qu'il ne reste que 26 jours avant les élections de mi-mandat aux États-Unis du 3 novembre. L'équipe politique de Goldman Sachs à Washington dessine dans sa dernière édition de « Observations sur les élections américaines » un paysage électoral profondément lié à l'évolution des prix de l'énergie : les marchés de prévision attribuent actuellement une probabilité de 65 % aux Démocrates de remporter à la fois la Chambre et le Sénat, tandis que la probabilité pour les Républicains de conserver leur majorité à la Chambre est tombée sous la barre des 10 %.

La caractéristique la plus remarquable de ce rapport du 8 octobre est la superposition directe de la dynamique électorale des Démocrates avec les prix de l'essence au détail aux États-Unis. Un graphique réalisé par les analystes de Goldman Sachs, Alec Phillips et Abhay Dugirala, montre que le prix de l'essence est passé d'environ 3 dollars le gallon au début de 2026 à près de 5 dollars au printemps, redescendant à environ 4 dollars en été, avant de remonter récemment.

Durant la même période, l'avance des Démocrates dans le vote populaire est passée d'environ 5 à près de 9 points de pourcentage — avec les deux courbes évoluant quasiment en synchronie. Comme le mentionne le rapport : « Après la flambée du prix de l'essence causée par le déclenchement de la guerre en Iran, l’avance des Démocrates s’est progressivement élargie, et les deux courbes se sont rejointes récemment. »

Un autre graphique révèle l’impasse des sondages de Trump sur les sujets clés. L’inflation et l’économie sont les deux questions les plus préoccupantes des électeurs, et Trump affiche un taux net de soutien “profondément négatif” sur ces deux points : environ -48 sur l’inflation et -33 sur l’économie.

La probabilité de « sweep » grimpe de 52 % à 65 % en un mois

Le 7 septembre, la probabilité d’un « sweep » démocrate (victoire dans les deux chambres) venait d’atteindre un sommet historique de 52 %. Un mois plus tard, selon les données Polymarket citées par Goldman Sachs, cette probabilité est montée à environ 65 %. Parallèlement, le scénario – encore largement consensuel au marché en automne – selon lequel « les Républicains garderaient le Sénat et les Démocrates remporteraient la Chambre » est tombé sous les 30 %.

Cela a une importance majeure pour l’allocation d’actifs. Michael Hartnett, stratégiste en chef chez Bank of America Merrill Lynch, qualifie le « sweep » démocrate d’« événement majeur d’aversion au risque », prévoyant une baisse de plus de 10 % des actions, un dollar plus faible et une chute des rendements obligataires. Son option de couverture privilégiée consiste à vendre à découvert les valeurs financières et le dollar, en partant du principe que le risque électoral a jusqu'ici été largement sous-estimé - et qu'aujourd'hui, le sweep est passé d’un “pile ou face” à 52 % il y a un mois à un scénario de référence clair.

La Chambre quasi-acquise, le vrai champ de bataille : le Sénat

Selon les marchés de prévision, le résultat de la Chambre est quasiment verrouillé. Les Démocrates ont plus de 90 % de chances de gagner au moins 3 sièges nets et de reprendre la majorité à la Chambre. Actuellement, ils mènent le vote populaire de 8,9 points de pourcentage devant les Républicains — soit un écart d’environ 12 points par rapport aux 2,6 points dont disposaient les Républicains pour remporter la Chambre en 2024. Sur les 29 sièges républicains remportés par Trump avec moins de 12 points d'avance en 2024, ce sont précisément ceux que le marché s’attend à voir basculer du côté démocrate.

Quant au redécoupage décennal des circonscriptions, grand espoir des Républicains, Goldman Sachs conclut sans détour : « Dans l’ensemble, le redécoupage ne devrait amener que très peu de sièges nets en plus aux Républicains. » Les marchés de prévision attribuent actuellement aux candidats démocrates au moins 50 % de chance de victoire dans 25 sièges républicains, alors qu’il ne suffit aux Démocrates que de trois gains nets pour reprendre la majorité.

Il convient de noter que, même si les Républicains investissent davantage dans la majorité des batailles de circonscriptions clés pour la Chambre, ces fonds sont principalement dirigés vers des sièges déjà considérés comme perdus par le marché.

Le Sénat, en revanche, reste une véritable incertitude. Les Démocrates détiennent 47 sièges et doivent en gagner 4 de plus pour obtenir la majorité. Les marchés de prévision leur accordent 65 % de chances, mais les graphiques de Goldman Sachs montrent que, bien que les Démocrates soient en tête dans tous les sièges clés sauf au Nebraska et en Caroline du Sud, les marges de ces avances restent dans la marge d’erreur.

Goldman Sachs estime que la probabilité globale au Sénat converge vers la probabilité des « sièges marginaux », ce qui « indique que le marché a plus confiance dans le fait que les Démocrates ont de multiples chemins vers la majorité, qu’il y a une plus grande corrélation entre les dynamiques électorales des différents États, ou les deux. »

Actuellement, le « siège marginal » décisif pour que les Démocrates atteignent 51 sièges est l’Ohio. Les États clés à surveiller incluent l’Alaska, le Texas, l’Ohio, le Maine, l’Iowa et le Kansas — tous des sièges républicains, situés pour la plupart dans des États rouges.

Dernier baroud républicain : 240 millions de dollars injectés en deux semaines

Les chiffres Goldman Sachs montrent que l’avantage financier des Républicains dans la lutte pour le Sénat dépasse désormais les 200 millions de dollars, et que cet avantage s’est constitué entièrement au cours des dernières semaines. Tout l’été, les Républicains étaient devancés par les Démocrates dans les dépenses électorales au Sénat, ce n’est qu’en septembre qu’ils ont repris l’ascendant, creusant depuis l’écart. Sur les deux dernières semaines, les Républicains ont dépensé 240 millions de dollars, contre 130 millions pour les Démocrates — soit un rapport d’environ 1,85 à 1.

L’orientation des fonds parle d’elle-même : les Républicains ont ajouté 8 millions de dollars pour défendre le Kansas, 5 millions pour la Caroline du Sud, soit 13 millions au total — Goldman Sachs note que personne ne mettrait autant d’argent sur des sièges jugés acquis.

Cependant, l'efficacité de ces fonds doit être relativisée pour deux raisons données par Goldman Sachs : premièrement, le coût des publicités achetées par les super PAC est plus élevé que pour les achats directs des candidats, et la majorité des dépenses républicaines proviennent des PAC ; deuxièmement, les créneaux publicitaires à l’approche de l’élection sont vendus avec une prime, et les Républicains ont concentré leurs dépenses dans cette dernière phase, alors que les Démocrates ont réservé leurs publicités bien plus tôt. En outre, les demandes de vote par correspondance dans l’Ohio, le Maine et la Caroline du Nord penchent davantage du côté démocrate comparé à 2024 ; toutefois, Goldman Sachs rappelle que cela pourrait ne représenter qu’environ 25 % du total des votes par correspondance.

L’avantage démocrate : illusion possible à la lumière de l’histoire

Goldman Sachs n’adhère pas totalement à l’optimisme du marché de prévision, formulant deux mises en garde historiques majeures.

Premièrement, la probabilité de « sweep » pour le parti d’opposition, d’habitude, se resserre à l’approche du jour de l’élection. Revenant sur les mi-mandats de 2002, 2006, 2010, 2018 et 2022, Goldman Sachs constate que « la probabilité de sweep du parti d’opposition baisse en moyenne d’environ 5 points de pourcentage avant le scrutin ». Sur la base de la probabilité actuelle de sweep démocrate à 63 %, cela donnerait, selon l’histoire, une probabilité finale de 58 % — ce qui reste élevé, mais loin d’être acquis.

Deuxièmement, dans les États rouges, les sondages surestiment systématiquement la performance des Démocrates. Un graphique de Goldman Sachs reliant l’erreur historique des sondages sénatoriaux à la coloration partisane des États montre que « les sondages aux mi-mandats ont tendance à sous-estimer la performance démocrate dans les États bleus, mais surestiment celle-ci dans les États rouges », phénomène cohérent avec le « retour au bercail » des électeurs pour leur parti dans la dernière ligne droite. Cette tendance est encore plus marquée récemment : le R² pour les mi-mandats 2018–2022 est de 0,65, contre seulement 0,26 pour tout le cycle 2002–2022.

Cela remet directement en question l’avance des Démocrates dans l’Iowa, le Kansas, le Maine, l’Ohio, le Texas et l’Alaska. L’argument partiel de Goldman Sachs est qu’à 26 jours du scrutin, les sondages nationaux sur le Sénat n’ont surestimé les Démocrates que de 0,4 point en moyenne — le biais national n’est donc pas grave. Mais la majorité au Sénat dépend précisément de ces États rouges.

Prix du pétrole : la variable que ni Démocrates ni Républicains ne peuvent acheter en publicité

La conclusion finale de Goldman Sachs aboutit à une logique d’investissement claire : pour les 26 jours à venir, l’évolution des marchés de l’énergie importe davantage que n’importe quel sondage.

Les marchés de l’énergie subissent actuellement une série de chocs : la guerre en Iran continue de perturber le détroit d’Hormuz, l’agence de presse iranienne annonce une nouvelle attaque de pétrolier par mine au sud du détroit ; Trump déclare sur Truth Social qu’il « n’attaquera pas l’Iran avant les élections de mi-mandat », ce qui fait brièvement baisser les cours, mais les prix rebondissent après la nouvelle sur les mines ; l’ouragan Isaiah a provoqué la fermeture de 63 % de la production pétrolière offshore américaine dans le golfe du Mexique, ce que Jefferies qualifie de « choc supplémentaire à un système d’approvisionnement déjà tendu par la guerre en Iran » — le prix du diesel est monté à 6,30 dollars le gallon, contre 3,68 dollars sur la même période l’an dernier.

La chaîne logique de Goldman Sachs se résume ainsi : si la corrélation entre le prix de l’essence et les votes, telle que vue sur les graphiques, existe réellement, alors ce dont la Maison Blanche a besoin, c’est d’un plein d’essence bon marché, pas d’une nouvelle vague de publicités.

La dynamique haussière pour les Démocrates repose sur : avance élevée et croissante dans le vote populaire, prépondérance des votes par correspondance côté bleu, des chemins multiples menant à 51 sièges selon le marché, et nouvelle hausse des prix de l’essence. Le scénario haussier pour les Républicains inclut : un rapport de 2 pour 1 sur les dépenses de campagne (bien que tardif), la contraction traditionnelle d’environ 5 points de la probabilité de sweep de l’opposition avant le scrutin, et la tendance historique des électeurs des États rouges à « revenir au bercail ».

Mais l’élément décisif, c’est ce qu’aucune publicité ne peut acheter : le 3 novembre, le jour du scrutin, que feront le prix du pétrole et le prix de l’essence ?