Le prix du pétrole revient à 100 dollars, ravivant les craintes d'inflation ; les traders renforcent massivement leurs paris sur la hausse des taux des banques centrales européennes et britanniques.

Selon l’application financière Zhihui Finance, la hausse continue des prix internationaux de l'énergie alimente les inquiétudes du marché concernant une inflation élevée prolongée au cours de l'année à venir, poussant les traders à augmenter considérablement leurs paris sur de nouvelles hausses de taux de la Banque centrale européenne (BCE) et de la Banque d’Angleterre (BOE). Actuellement, le marché des swaps de taux d'intérêt anticipe environ 90 points de base de hausses cumulées par les deux grandes banques centrales d'ici la fin 2027. Toutefois, certains investisseurs et institutions de Wall Street estiment que le marché pourrait avoir exagéré le potentiel d’augmentation future des taux.

Les derniers prix des swaps de taux indiquent que le marché prévoit désormais que la BCE relèvera cumulativement ses taux d’environ 90 points de base d’ici décembre 2027, atteignant ainsi le niveau le plus élevé depuis le début de ce cycle de resserrement monétaire. Cela signifie que la BCE devrait effectuer au moins trois hausses de 25 points de base chacune au cours de cette période, le marché intégrant également environ 60% de probabilité pour une quatrième hausse.

Les anticipations de hausses de taux de la Banque d’Angleterre se sont également nettement renforcées. Le marché des swaps estime que la BOE pourrait augmenter ses taux d’environ 90 points de base cumulatifs, ce qui porterait son taux de référence à son plus haut niveau depuis février 2025, si ces projections se concrétisent.

La flambée des prix de l'énergie constitue le principal facteur de ce virage rapide du marché vers une position plus agressive.

L’Europe et le Royaume-Uni dépendent fortement des importations de pétrole, et particulièrement de gaz naturel, ce qui rend leurs économies plus sensibles à la hausse des prix mondiaux de l'énergie que des pays producteurs comme les États-Unis. Avec le conflit en Iran qui accroît le risque sur l’offre énergétique, le prix international du pétrole repasse au-dessus des 100 dollars le baril, suscitant chez les investisseurs la crainte qu’un nouveau choc énergétique ne pousse davantage l’inflation à la hausse via les coûts de transport, d’électricité, de production et de consommation.

Lauren van Biljon, gestionnaire de portefeuille senior chez Allspring Global Investments, a déclaré que le prix du pétrole a de nouveau dépassé 100 dollars, alors que les économies et l’inflation du Royaume-Uni et de l’Europe restent étroitement liées aux prix de l’énergie.

Outre le choc des prix de l'énergie, la résilience supérieure à ce qui était attendu de l’économie de la zone euro a également accru considérablement les anticipations de hausses de taux par le marché pour la BCE. Si l’économie peut supporter des taux plus élevés, la BCE aura alors une marge de manœuvre accrue pour contrôler l’inflation.

Le marché s’attend désormais en majorité à ce que la BCE remonte ses taux lors de la réunion de politique monétaire de jeudi. Joachim Nagel, membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, a déjà envoyé un signal de hausse cette semaine, tout en restant prudent quant à la trajectoire future de la politique monétaire.

L’anticipation soudaine de hausses de taux par le marché s’est rapidement répercutée sur le marché obligataire européen. Mercredi, les rendements des titres d’État européens à court terme ont généralement augmenté ; le rendement du Bund allemand à 2 ans, particulièrement sensible aux évolutions de la politique monétaire, a atteint 3,08 %, son plus haut niveau depuis juin 2024.

Cependant, alors que le marché spécule sur un enchaînement possible de hausses de taux par la BCE et la BOE, certains investisseurs estiment désormais que la valorisation devient excessive.

Bien que les responsables de la BCE se montrent particulièrement ouverts à un resserrement supplémentaire à court terme, ils demeurent relativement prudents quant à la possibilité de hausses consécutives. Nagel, tout en laissant entendre une possible hausse jeudi, n’a pas pris d’engagement clair concernant une poursuite du resserrement.

Côté Banque d’Angleterre, le gouverneur Andrew Bailey a également tenté de tempérer les attentes d’une nouvelle hausse à court terme.

Emma Moriarty, gestionnaire de portefeuille chez CG Asset Management, estime qu’au vu de la faiblesse persistante de l’économie britannique, l’inflation n’est probablement pas assez préoccupante pour nécessiter jusqu’à quatre hausses de la part de la BOE pour être maîtrisée.

Van Biljon considère également que la montée rapide des anticipations de hausses de taux de la BOE « semble déraisonnable ». Selon Evelyne Gomez-Liechti, il se pourrait que les investisseurs parient actuellement à tort sur un nombre excessif de hausses de taux par la BCE et la BOE.

Les stratèges de Bank of America recommandent également aux investisseurs d’être prudents concernant la tonalité agressive actuellement anticipée sur le segment court de la BCE. Selon eux, il n’existe, à ce stade, pas suffisamment de preuves que la hausse des prix de l’énergie se traduise par une pression inflationniste plus large et plus durable, et les vents contraires attendus sur l’économie de la zone euro limiteront la marge de manœuvre haussière de la BCE.