Dollar canadien : Focus de la BoC sur l'inflation et divergence de valorisation – MUFG
Derek Halpenny chez MUFG note l'appréciation immédiate du dollar canadien (CAD) après que la Banque du Canada a maintenu ses taux inchangés à 2,25 % tout en exprimant une inquiétude accrue concernant l'inflation. Les communications ont suggéré une possible hausse de taux plus précoce, mais MUFG doute d'un rebond durable du CAD, citant des modèles de valorisation à court terme indiquant que l’USD/CAD devrait évoluer à la hausse, les risques liés au pétrole et au Moyen-Orient influençant également la performance du CAD.
Réaction du CAD face à la BoC et au pétrole
« Le dollar canadien s’est immédiatement renforcé hier en réaction à la décision de la Banque du Canada de maintenir sa politique monétaire inchangée à 2,25 %, le discours accompagnant la décision indiquant une préoccupation accrue concernant les perspectives d'inflation par rapport aux attentes du marché. »
« Cependant, les communications laissaient clairement entendre qu’une hausse de taux pourrait intervenir beaucoup plus tôt. La référence à la politique étant appropriée pour atteindre l'objectif d'inflation a été omise et l’accent a été mis davantage sur les risques haussiers pour l’inflation. Même avec une inflation sous-jacente bien maîtrisée, il y avait un « risque accru » que la hausse des prix de l'énergie se répercute sur d'autres mesures de l'inflation. »
« Lors de la conférence de presse, l’impact des droits de douane sur l’économie a été le point central du point de vue des risques pour la croissance, mais le Gouverneur Macklem a ajouté que les droits de douane ne s'appliquaient qu’à une « base relativement étroite » et qu’ainsi, la Banque du Canada ne s’attendait pas à un « impact important et durable sur l’activité économique globale ». »
« Notre modèle de valorisation à court terme pour l’USD/CAD indique que la paire USD/CAD est actuellement sous-évaluée, ce qui est similaire à la divergence observée entre l’évolution de l’USD/CAD et l’écart de swap à 2 ans. Les deux suggèrent que l’USD/CAD devrait se négocier entre 1,40 et 1,41. »
« Ce risque haussier du CAD lié au pétrole est désormais plus pertinent puisqu’il semble également accroître la probabilité d’une hausse des taux par la Banque du Canada, ce qui contribuera à renforcer la corrélation CAD/Pétrole, étant donné qu’elle est maintenant plus étroitement liée à la réaction de la Banque du Canada. »
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