Résumé de la Banque du Canada : Les risques évoluent alors que les prix du pétrole et les mesures commerciales américaines compliquent les perspectives

La Banque du Canada (BdC) a maintenu son taux d'intérêt au jour le jour inchangé à 2,25 %, comme largement anticipé, mais a délivré un message plus prudent alors que les risques d'inflation augmentent et que la reprise devient plus difficile à évaluer. Le gouverneur Tiff Macklem a déclaré que plusieurs hausses de taux pourraient être nécessaires si l'inflation reste problématique, tout en soulignant que les décisions seront guidées par les perspectives d'inflation et les risques associés.

Le communiqué de la banque a mis en avant une combinaison difficile de demande de main-d'œuvre modérée, d'excès d'offre persistant et d'incertitude croissante quant à la viabilité du rebond économique. Les nouveaux tarifs américains et la menace de mesures commerciales supplémentaires assombrissent les perspectives de croissance, tandis que le conflit persistant au Moyen-Orient maintient les prix de l'énergie plus élevés, plus longtemps.

Macklem a reconnu que l'inflation était trop élevée, bien qu'il ait noté que la hausse était fortement concentrée sur les prix de l'essence et du pétrole. La question clé pour les décideurs est de savoir combien de temps les prix de l'énergie resteront élevés et jusqu'où ils grimperont. La tolérance de la BdC à une inflation plus forte est limitée, et elle reste prête à ajuster sa politique monétaire à mesure que les risques évoluent.

Macklem a clairement indiqué que plusieurs hausses de taux pourraient être nécessaires si l'inflation devenait un problème plus large. Cependant, il n’a pas présenté cela comme le scénario central, mettant plutôt en avant que les décisions futures dépendront des prévisions d'inflation et des risques qui les entourent. Rogers a ajouté que la politique monétaire ne pouvait pas réagir à un seul risque ou à un point de donnée isolé.

La récente vente massive sur le marché obligataire a également été abordée. Macklem a déclaré que les rendements obligataires mondiaux se répercutaient sur le Canada, tandis que Rogers a décrit le mouvement comme une réévaluation du risque plutôt qu’un signe de raréfaction de la liquidité, de dysfonctionnement ou d’instabilité financière. Cette distinction donne à la BdC la possibilité de surveiller les conditions du marché sans traiter le mouvement du marché obligataire comme une urgence politique immédiate.

En résumé

La BdC a opéré un maintien prudemment restrictif. Elle a maintenu les taux inchangés car les capacités inutilisées de l'économie et l'incertitude commerciale plaident en faveur de la patience, mais le discours sur l’inflation est devenu moins confortable. L’avertissement de Macklem selon lequel plusieurs relèvements pourraient être nécessaires signifie qu’un nouveau cycle de resserrement reste une véritable possibilité si les prix du pétrole restent élevés ou si les pressions sur les prix se généralisent au-delà de l’énergie.