Les traders estiment à 50/50 les chances que Bitcoin termine 2025 sous 90 000 $ alors que les ETF enregistrent des sorties de 3 milliards de dollars
Le marché du Bitcoin traverse une transition significative, les traders se positionnant agressivement pour une clôture de fin d'année sous le seuil des 90 000 $.
Cela intervient alors que l’actif numérique phare a brièvement chuté à un plus bas de sept mois à 89 970 $ le 18 novembre, avant de remonter à 91 526 $ au moment de la publication.
En conséquence, le sentiment des traders crypto a considérablement évolué dans un contexte de fuite structurelle de capitaux et de conditions macroéconomiques plus strictes.
Les desks d’options valorisent Bitcoin sous les 90 000 $
La preuve la plus évidente de cette conviction baissière provient des flux d’options et des marchés de prédiction.
La plateforme d’options crypto Derive.xyz a indiqué à CryptoSlate que les traders évaluent désormais à 50 % la probabilité que Bitcoin termine l’année sous les 90 000 $. Cela rejoint presque l’avis des parieurs crypto sur Polymarket, qui estiment à 36 % la probabilité que le principal crypto termine l’année sous les 80 000 $.
En effet, ce positionnement baissier se manifeste par une gestion agressive du risque, suggérant que les desks professionnels parient désormais activement contre le consensus haussier précédemment établi.
Derive.xyz a noté que la volatilité implicite (IV) de Bitcoin, à court comme à long terme, a augmenté de concert. Pour référence, l’IV à court terme du BTC a fortement progressé de 41 % à 49 % en deux semaines, tandis que la volatilité à long terme (180 jours) a évolué presque au même rythme, passant de 46 % à 49 %.
Cela implique que les traders ne considèrent pas le déclin actuel comme un simple incident passager, mais plutôt comme la phase initiale d’un changement structurel plus profond et prolongé des conditions macroéconomiques et du sentiment de marché.
Derive.xyz a ajouté :
« Avec les inquiétudes persistantes concernant la résilience du marché de l’emploi américain et la probabilité d’une baisse des taux en décembre tombant à peine au-dessus du pile ou face, il y a très peu d’éléments dans le contexte macroéconomique qui incitent les traders à rester haussiers jusqu’à la fin de l’année. »
Cette vision pessimiste est également confirmée par l’élargissement du skew put 30 jours, qui mesure la prime payée pour la protection à la baisse (puts) par rapport à la prime pour l’exposition à la hausse (calls).
Le skew a chuté de –2,9 % à un niveau très défensif de –5,3 %, signalant que les traders ne se contentent pas de se couvrir, mais paient cher pour se protéger contre une chute significative et durable.
Selon la société, il s’agit là de la marque d’un marché entrant dans un nouveau régime de volatilité plus craintif, où l’aversion au risque domine les positions jusqu’à la fin de l’année.
Sorties des ETF
Ce positionnement défensif sur les options a été directement catalysé par l’inversion spectaculaire des flux au sein du complexe Spot Bitcoin ETF.
Pendant une grande partie de 2025, ces ETF ont assuré l’offre marginale essentielle, agissant comme principal stabilisateur en absorbant constamment l’offre. Cependant, cette fonction a désormais cessé.
L’ampleur du retrait institutionnel est stupéfiante, les ETF Bitcoin enregistrant des sorties brutes de près de 3 milliards de dollars ce mois-ci seulement (2,5 milliards de dollars nets), selon les données de SoSoValue. Notamment, cela s’annonce comme le deuxième mois le plus important en termes de sorties depuis le lancement de ces produits en 2024.
Le plus grand véhicule institutionnel, l’IBIT de BlackRock, habituellement le plus grand acheteur structurel du marché, a représenté la majorité de ces retraits.
Cette vente soutenue supprime le mécanisme d’absorption le plus fiable du marché, entraînant une conséquence cruciale où la demande structurelle s’évapore et la liquidité se raréfie considérablement.
Dans cet environnement de faible liquidité, la volatilité augmente, et ce qui aurait normalement été une légère correction s’amplifie rapidement en une chute de prix plus profonde.
De plus, des actions parallèles dans l’écosystème ont amplifié cette absence d’acheteur institutionnel constant. Les principales sociétés de trésorerie BTC ont suspendu leurs schémas d’accumulation historiques, et dans certains cas, ont réduit leurs avoirs.
Même MicroStrategy (Strategy), bastion corporatif du sentiment haussier, montre des signes de tension. Leur récent achat de 8 178 BTC était modeste comparé aux achats précédents et a été effectué à un prix environ 10 % supérieur aux niveaux actuels.
En conséquence, 40 % de leur trésorerie de 649 870 BTC est désormais en perte, affaiblissant fondamentalement la stabilité perçue du plancher de trésorerie de l’entreprise.
Ainsi, bien que les sorties d’ETF ne dictent pas à elles seules le prix, leur présence dans un environnement de liquidité contractée amplifie tous les autres signaux négatifs.
Ventes des détenteurs à long terme
La baisse actuelle est également façonnée par des ventes provenant d’un coin inattendu : les détenteurs à long terme (LTHs).
Ces détenteurs, historiquement le groupe le plus résilient, ont collectivement déplacé ou vendu plus de 800 000 BTC au cours des 30 derniers jours. Alors que la capitulation des LTH marque généralement les dernières phases de correction juste avant un creux, la dynamique semble cette fois légèrement différente.
Ki Young Ju de CryptoQuant a suggéré que ce mouvement est moins lié à un effondrement généralisé de la confiance qu’à une rotation interne.
Selon lui, les anciennes baleines cèdent stratégiquement leurs avoirs générationnels à une nouvelle classe d’acheteurs institutionnels structurellement solides, tels que les fonds souverains, les fonds de pension et les gestionnaires multi-actifs.
Il a noté que ces nouvelles institutions présentent généralement des taux de rotation beaucoup plus faibles et des horizons d’investissement nettement plus longs.
Donc, si cela est vrai, cette rotation pourrait être considérée comme haussière à long terme, transférant essentiellement l’offre des premiers adoptants vers des investisseurs stables et perpétuels.
Cependant, l’action des prix à court terme de ces ventes reste préjudiciable.
Les métriques on-chain mettent en évidence cette pression de vente aiguë, les données de Glassnode montrant que les détenteurs à court terme (STHs) réalisent des pertes d’environ 427 millions de dollars par jour, un niveau jamais vu depuis la capitulation de novembre 2022.
En conséquence, l’offre de BTC détenue par les STH en perte a grimpé à des niveaux historiquement cohérents avec les creux de marché.
Cependant, les analystes de Swissblock ont fait valoir que la « vente de capitulation » motivée par la panique reste absente, tout en ajoutant que la configuration actuelle signale clairement une « fenêtre d’ouverture de creux ».
En tenant compte de cela, cela signifie que la période d’incertitude maximale implique que, bien qu’un plancher puisse être en formation, le marché ne l’a pas encore confirmé, et une pression de vente continue pourrait facilement faire baisser le prix avant une stabilisation.
Les vents contraires macro resserrent l’étau.
En fin de compte, le facteur le plus décisif qui motive le comportement actuel est le contexte macroéconomique mondial de plus en plus hostile.
Le Bitcoin se négocie moins comme un actif idiosyncratique et davantage comme une expression à bêta élevé du sentiment de risque mondial. Lorsque la liquidité mondiale se contracte, les actifs à haut risque en pâtissent invariablement.
Les attentes d’une baisse des taux de la Réserve fédérale en décembre, qui constituaient un catalyseur haussier clé anticipé plus tôt dans l’année, se sont pratiquement effondrées à des chances équivalentes.
Selon les données CME FedWatch, les traders attribuent désormais une probabilité de 46,6 % à une baisse des taux lors de la réunion FOMC du 10 décembre et une probabilité de 53,4 % que la Fed maintienne les taux inchangés.
Ce regain de fermeté s’est directement traduit par une liquidité plus restreinte, amplifiant l’aversion au risque alors que la hausse des rendements du Trésor et la fragilité des marchés actions pèsent sur toutes les classes d’actifs. La crypto se retrouve pleinement prise dans ce courant descendant.
Avec une contraction de la liquidité à l’échelle mondiale, les traders sont contraints de couvrir agressivement leur risque jusqu’à la fin de l’année plutôt que de prendre des paris spéculatifs à la hausse.
Cette pression macro valide les signaux baissiers observés sur le marché des options. Les indicateurs de momentum on-chain placent Bitcoin clairement dans la zone de « Correction » du pessimisme autour de 0,72.
Si cette métrique continue de baisser, les modèles techniques pointent vers un objectif de correction critique à 87 500 $, un niveau de support clé datant du début 2025.
Ainsi, toute stabilisation des prix nécessiterait un retournement fort de la liquidité et du sentiment, permettant au marché de se consolider entre 90 000 $ et 110 000 $.
Wintermute a déclaré :
« Tant que le BTC ne se rapproche pas du sommet de sa fourchette, la largeur du marché restera probablement étroite et les narratifs resteront de courte durée. »
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