Bernstein prévoit que l’offre de stablecoin USDC triplera d’ici fin 2027, capturant un tiers du marché

Les analystes de la société de recherche et de courtage Bernstein prévoient que l’USDC de Circle deviendra le principal bénéficiaire du nouveau régime américain sur les stablecoins, avec une offre estimée à presque tripler en deux ans. 

Dans une note adressée à leurs clients mardi, les analystes dirigés par Gautam Chhugani ont indiqué que la part de marché de l’USDC parmi les stablecoins pourrait atteindre 33 % d’ici la fin 2027 — gagnant du terrain face à ses rivaux depuis 29 % aujourd’hui — après avoir déjà progressé de 6 % au cours des 18 derniers mois, alors que les investisseurs et les plateformes de paiement se tournent vers des tokens réglementés et adossés au dollar.

L’USDT de Tether reste le stablecoin dominant, représentant plus de 180 milliards de dollars (62 %) de la capitalisation totale du secteur, qui s’élève à 290 milliards de dollars, selon le tableau de bord de données de The Block. La part de l’USDC dans l’offre de stablecoins est d’environ 76 milliards de dollars, suivie par USDe, Dai et USDS avec des capitalisations respectives de 12,6 milliards, 5 milliards et 4,8 milliards de dollars.

Les analystes soutiennent que le modèle de conformité prioritaire de Circle et ses partenariats avec les principales plateformes d’échange crypto ont créé un avantage de liquidité difficile à reproduire, soutenu par des intégrations sur 28 blockchains et une large distribution via Coinbase, Binance et OKX. Ils estiment que Circle a facilité 3 000 milliards de dollars de transactions en USDC rien que sur le premier semestre 2025, soit une hausse de 120 % par rapport à 2024 au rythme actuel.

L’adoption du GENIUS Act en juillet a encore renforcé la position de Circle, selon les analystes. Cette nouvelle loi établit un cadre fédéral pour les « payment stablecoins », limitant les émetteurs étrangers et les définissant comme de la monnaie numérique plutôt que comme des titres ou des dépôts. Bernstein indique que ce niveau élevé de régulation favorise les émetteurs basés aux États-Unis comme Circle, qui maintient déjà une couverture totale en liquidités et en bons du Trésor américain, des divulgations quotidiennes des réserves et des attestations indépendantes. Les analystes décrivent l’USDC comme « le plus grand stablecoin réglementé au monde » et estiment qu’il est bien placé pour s’associer avec les banques et les prestataires de paiement ayant besoin d’une infrastructure conforme et peu susceptibles d’émettre leurs propres tokens.

Bernstein prévoit que le marché total des stablecoins atteindra 670 milliards de dollars d’ici la fin 2027, porté par la croissance des marchés de capitaux crypto et de nouveaux cas d’usage tels que les paiements transfrontaliers et les transferts de fonds. La part de marché de Circle représenterait alors 220 milliards de dollars d’USDC en circulation, soutenue par de nouvelles intégrations avec Fiserv, FIS, Corpay et Shopify, selon les analystes. Bernstein souligne également que d’autres entrants, dont le PYUSD de PayPal et la nouvelle filiale américaine de Tether, USAT, font face à des défis de liquidité de type « cold-start » et à moins d’intégrations avec les plateformes d’échange.

Risques liés à la baisse des taux et résilience des revenus de float

Le modèle financier de Circle reste fortement dépendant des revenus de float issus des réserves, et les baisses de taux à venir pourraient réduire ces gains, bien que les analystes ne prévoient qu’une baisse des taux d’intérêt à environ 3 % d’ici la fin 2027 contre 4,25 % aujourd’hui. Cependant, Bernstein indique que l’expansion de l’offre d’USDC, les revenus non liés aux intérêts tels que les frais de transfert inter-chaînes et les revenus du réseau de paiement, ainsi que l’effet de levier opérationnel devraient compenser cet impact, notant que ces revenus sont déjà passés de 1 % du chiffre d’affaires total en 2024 à 4 % au premier semestre 2025.

Bernstein prévoit que le chiffre d’affaires de Circle augmentera à un taux composé de 47 % jusqu’à la fin 2027, porté par un taux de croissance annuel composé de 71 % de l’offre d’USDC sur la même période, à mesure que l’entreprise développe son infrastructure et son réseau de paiement.

À plus long terme, les analystes estiment que les stablecoins vont transformer les services financiers et les paiements numériques, prévoyant une offre totale atteignant 4 000 milliards de dollars d’ici 2035. Ils s’attendent à ce que l’USDC conserve environ 30 % de ce marché, soutenu par le développement continu par Circle de produits comme le Circle Payments Network et sa blockchain dédiée, Arc.

« Les dollars numériques formeront le rail monétaire d’Internet et Circle est le mieux positionné grâce à son avance », écrivent les analystes, réitérant leur recommandation à surperformer et leur objectif de cours de 230 dollars pour l’action — soit 67 % de hausse par rapport au cours de clôture de lundi à 137,47 dollars, selon la page de prix Circle de The Block.