Pourquoi la stratégie de Michael Saylor a-t-elle été ignorée par un comité secret du S&P 500 ?
La société Strategy de Michael Saylor n’a pas été incluse dans le S&P 500 ce vendredi, entraînant une chute de près de 3 % de MSTR malgré le respect de tous les critères publiés. De façon inattendue, l’application de trading sans commission Robinhood a été incluse, faisant bondir son action de 7 % et révélant à quel point le processus de sélection est discrétionnaire et secret.
Le SPX est géré par un « comité secret »
Le S&P 500 est souvent considéré comme la référence ultime du prestige des entreprises américaines, un club que les sociétés cherchent ardemment à rejoindre.
Strategy remplissait aisément toutes les conditions : une forte capitalisation boursière, de la liquidité et quatre trimestres consécutifs de bénéfices positifs. De nombreux investisseurs s’attendaient à ce que le bilan fortement exposé au Bitcoin de l’entreprise (désormais plus de 636 000 BTC) lui permette enfin d’obtenir une place tant convoitée.
Mais comme l’a souligné l’analyste ETF de Boomberg, Eric Balchunas, sur X, remplir les critères ne suffit pas :
« Pourquoi $MSTR n’a-t-il pas été autorisé à entrer dans l’indice S&P 500 alors qu’il remplissait tous les critères ? Parce que le ‘Comité’ a dit non. Il faut comprendre que le SPX est essentiellement un fonds actif géré par un comité secret. »
Ce « Comité » n’est pas public. Ses membres sont des analystes seniors de S&P Dow Jones Indices, mais leurs identités sont tenues secrètes pour éviter le lobbying et les influences extérieures. En réalité, même après avoir satisfait à des critères stricts, l’entrée finale dépend du jugement humain, et non d’un processus basé sur des règles. Le Bitcoin Therapist l’a parfaitement résumé :
« Rappel : une entreprise qui vend littéralement un shitcoin appelé ‘Fartcoin’ avec une trésorerie de 11 776 BTC a été incluse dans le S&P 500, mais Strategy, une entreprise uniquement Bitcoin avec une trésorerie de 636 505 BTC et les plus grandes introductions en bourse à revenu fixe de l’année, n’a pas été incluse. »
Strategy est le plus grand détenteur de Bitcoin parmi les entreprises et est devenu un proxy pour l’exposition au BTC sur les marchés financiers américains. Son omission a suscité la frustration tant chez les défenseurs des crypto-monnaies que chez les investisseurs traditionnels, qui estiment que les préjugés de l’ancienne garde persistent au sein du comité.
Pourquoi Strategy a-t-elle été bloquée ?
Aucune raison officielle n’est publiée concernant les exclusions du S&P 500, tout comme Tesla avait connu des retards inexpliqués avant sa propre inclusion. Comme l’a posté Eric Balchunas :
« Il serait intéressant de voir la liste de toutes les actions dont l’entrée dans le SPX a été retardée par le Comité. Je sais qu’elle inclurait de véritables stars, comme Microsoft, Tesla. Il serait intéressant de comparer un panier de ces actions à l’évolution historique du SPX lui-même. »
La dépendance unique de Strategy au Bitcoin pour sa trésorerie d’entreprise et sa valeur de marché est sans précédent. Les membres traditionnels du comité peuvent se méfier de ce nouveau type d’action cotée.
De plus, les inquiétudes concernant la volatilité persistent. MSTR évolue avec le Bitcoin, ce qui expose l’indice à des fluctuations plus importantes que la plupart des actions traditionnelles.
L’exclusion de Strategy signifie que les fonds indiciels S&P 500 ne seront pas obligés d’acheter ses actions, limitant ainsi les flux passifs automatiques et maintenant l’exposition au BTC en dehors des portefeuilles de retraite par défaut de millions de personnes.
Ce cas lève le voile sur la véritable nature du S&P 500, qui est beaucoup plus activement gérée que la plupart des investisseurs ne le pensent, et bien moins transparente que sa réputation ne le laisse entendre.
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