Huang Renxun est évincé, le plan de financement de 500 milliards de dollars pour l’IA de Nvidia est également compromis

Le départ soudain de Jensen Huang, fondateur et directeur général de Nvidia, plonge le géant des semi-conducteurs dans une incertitude accrue concernant un ambitieux programme de financement de l’IA. Ce projet de plateforme de financement d’infrastructures de calcul d’IA de 500 milliards de dollars, mené personnellement par Jensen Huang et conçu en collaboration avec les six principaux gestionnaires d’actifs de Wall Street, faisait déjà face à de nombreuses difficultés avant la sortie de Huang. Désormais, ses perspectives sont encore plus incertaines.

Selon un article de Bloomberg daté du 13 novembre, des sources proches du dossier révèlent que, après plusieurs mois sans conclure de transaction, Nvidia fait face depuis un mois à une pression accrue de certains clients et partenaires de Wall Street, leur demandant d’augmenter leur part de garantie de financement. L’engagement actuel de Nvidia pour les « accords de soutien à la valeur résiduelle » est plafonné à 25 % de la taille des transactions, un niveau inférieur à celui de Broadcom, écart considéré comme l’un des principaux obstacles à la réalisation des transactions. Selon l’une des sources, Nvidia pourrait n’annoncer une transaction qu’en janvier prochain au plus tôt.

Le départ de Jensen Huang complexifie encore la situation. Selon un article de Wall Street Insights, Nvidia a annoncé jeudi que la directrice financière Colette Kress occupera le poste de PDG par intérim, tandis que Jensen Huang rompt complètement avec l’entreprise. Durant ses trente années à la tête de Nvidia, Huang a été la figure centrale derrière cette plateforme de financement. Son départ jette le doute sur la continuité du projet.

Alliance de Wall Street : des moments phares à l’arrêt des transactions

Le lancement de cette plateforme de financement remonte à août, lors d’un moment très symbolique. Vêtu de sa légendaire veste en cuir, Jensen Huang apparaissait à l’écran aux côtés des dirigeants d’Apollo Global Management, BlackRock, Blackstone, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs et KKR, annonçant l’établissement d’une plateforme collective visant à financer les opérations de calcul d’IA, avec un objectif de 500 milliards de dollars.

Pourtant, selon Bloomberg, derrière cette annonce spectaculaire, Goldman Sachs, Blackstone et Apollo avaient travaillé pendant plusieurs mois sur des opérations de dette associées, sans parvenir à des résultats. Jensen Huang vantait ce projet de 500 milliards de dollars lors de ses interventions publiques, en partie pour rassurer sa clientèle — pilier de la demande future pour Nvidia. Ce soutien tombait à point nommé : quelques semaines avant l’annonce, le fonds spéculatif Situational Awareness, dédié à l’IA, avait essuyé d’importantes pertes, impactant les valeurs technologiques et les fabricants de puces.

Aujourd’hui, plusieurs mois après cette annonce, la plateforme n’a pas permis la réalisation d’une seule transaction.

Lutte sur le niveau de garantie : l’écart entre Nvidia et Broadcom

Le mécanisme central de ce modèle de financement repose sur les « accords de soutien à la valeur résiduelle ». Habituellement, une entreprise crée un véhicule à usage spécial pour s’endetter et acheter des puces, qu’elle loue ensuite à ses clients. La valeur de ces structures provient des flux générés par les contrats de location et de la valeur résiduelle des puces elles-mêmes.

Comme les prêteurs craignent que les entreprises d’IA, qui consomment énormément de liquidités, ne fassent défaut, le soutien des fabricants de puces est crucial pour attirer les prêteurs. Son fonctionnement est le suivant : en cas d’interruption des paiements de location, les actifs concernés sont reloués ou vendus pour rembourser la dette en cours ; le reste est couvert par la garantie. Ce dispositif permet d’attirer davantage de prêteurs et d’obtenir une meilleure note de crédit, réduisant ainsi le coût du financement.

Broadcom a été le premier à concrétiser ce type d’opération grâce à la plateforme « AI XPV » lancée en juin avec Apollo et Blackstone. En mai, Broadcom a garanti pour 30 milliards de dollars une opération de 35 milliards de dollars de dette permettant à Anthropic de louer des puces TPU produites en collaboration avec Alphabet, filiale de Google — la fraction couverte ayant obtenu une notation « investment grade » et un taux réduit. Selon le formulaire 8-K déposé par Broadcom le 26 octobre 2026, Broadcom garantira également 72,5 % (soit environ 43 milliards de dollars) d’une transaction de 63 milliards de dollars à destination d’Anthropic.

À l’inverse, Nvidia n’a promis qu’une garantie de 25 %. Selon des sources, cet écart rend la conception des transactions de Nvidia plus complexe, surtout face à une concurrence proposant des conditions plus favorables.

Pour Nvidia, relever le niveau de garantie n’est pas sans coût. Si Nvidia maintient la limite de 25 %, ses puces seront plus difficiles à financer pour ses clients IA et cloud computing, le dispositif perdra en attractivité auprès des prêteurs ; relever la garantie, c’est prendre plus de risques, ce qui contredit son objectif initial de stimuler l’expansion de l’infrastructure IA grâce à des fonds tiers.

Selon l’article, la logique de conception de la plateforme vise justement à mobiliser des capitaux externes pour déclencher une nouvelle vague d'investissement dans la puissance de calcul IA, plutôt qu’à faire porter à Nvidia un risque excessif sur son propre bilan.

Départ de Jensen Huang : la plateforme perd son moteur central

Durant les trente années de Jensen Huang à la tête de Nvidia, il en a été le seul directeur général. Sous sa direction, Nvidia fut surnommée « la banque centrale de l’IA », jouant un rôle de confiance en investissant dans l’écosystème IA et en garantissant le soutien de ce secteur encore émergent.

Ce rôle s’est incarné lors de l’annonce de la plateforme de financement en août. Mais avec le départ forcé de Jensen Huang suite à un scandale d’infidélité, le développement de la plateforme perd son moteur principal.

Colette Kress assure l’intérim à la tête de Nvidia, mais la problématique ne se limite plus à une transition de gouvernance. Selon des sources, il reste à déterminer si le départ de Huang entraînera la rupture des transactions associées et l’arrêt du projet. Ce qui est certain, c’est que le prochain sursaut de confiance sur le marché devra venir d’ailleurs que Jensen Huang.