Dix ans après la fusion du siècle de Buffett, Kraft Heinz (KHC.US) serait sur le point de se scinder.
Selon l'application Zhihui Finance, citant le Wall Street Journal, Kraft Heinz Company (KHC.US) serait sur le point de finaliser un plan de scission, visant à diviser ce grand groupe américain de produits alimentaires et de boissons en deux entités indépendantes, une annonce officielle pouvant intervenir dès la semaine prochaine.
Des sources proches du dossier révèlent que le géant de l’alimentation prévoit de séparer son activité épicerie (incluant des produits tels que Kraft Macaroni & Cheese, Velveeta, Jell-O et Kool-Aid), cette entité étant valorisée à environ 20 milliards de dollars ; les activités restantes, axées sur des catégories à plus forte croissance comme le ketchup et les sauces, formeraient alors une société indépendante de plus petite taille.
Cette scission constitue essentiellement un « retour en arrière » sur la fusion réalisée en 2015 entre Kraft Foods Group et H.J. Heinz Company, fusion qui avait donné naissance au troisième plus grand groupe alimentaire et de boissons des États-Unis.
La fusion de 2015 avait été menée conjointement par Berkshire Hathaway, la société de Warren Buffett, et 3G Capital. Selon l’accord de l’époque, les actionnaires de Kraft détenaient 49 % de la société fusionnée, tandis que les actionnaires de Heinz en détenaient 51 % ; en plus des actions de la nouvelle société, les actionnaires de Kraft recevaient également un dividende exceptionnel en numéraire de 16,50 dollars par action, entièrement financé par les actionnaires de Heinz (Berkshire Hathaway et 3G Capital) sous forme d’apport en capital. Au moment de la fusion, les deux sociétés affichaient un chiffre d’affaires combiné d’environ 28 milliards de dollars, chiffre qui a ensuite diminué progressivement pour atteindre 6,35 milliards de dollars.
Buffett avait alors déclaré lors de la fusion : « Je suis très heureux de participer à la fusion de ces deux excellentes entreprises et de leurs marques emblématiques. C’est exactement le type de transaction que j’apprécie — unir deux institutions de classe mondiale pour créer de la valeur pour les actionnaires. Je suis plein d’optimisme quant aux opportunités futures de cette nouvelle entité fusionnée. »
Pour stimuler la rentabilité, la nouvelle Kraft Heinz Company a immédiatement lancé un plan de réduction des coûts et s’est engagée dans une frénésie d’acquisitions, dont une tentative avortée de racheter Unilever (UL.US) pour 143 milliards de dollars en 2017.
Cependant, alors que l’entreprise se concentrait sur la réduction des coûts et la recherche d’acquisitions, elle n’a pas perçu le changement de goût des consommateurs vers des choix alimentaires plus sains. Avec la baisse de la demande pour des produits comme le fromage transformé et les hot-dogs, le chiffre d’affaires de l’entreprise a subi une pression, la forçant finalement à reconnaître que la valorisation de ses marques Kraft et Oscar Mayer était bien inférieure aux attentes, ce qui a conduit à une dépréciation d’actifs de 15 milliards de dollars.
De plus, le PDG de l’époque, Bernardo Hess, a également admis l’échec de la mise en œuvre du budget base zéro (c’est-à-dire que chaque cycle budgétaire doit justifier toutes les dépenses à partir de zéro). En 2019, Hess a déclaré : « Nous avons été trop optimistes quant aux économies de coûts attendues, qui ne se sont finalement pas matérialisées. »
Face à une série de difficultés, le cours de l’action Kraft Heinz n’a cessé de baisser. Après avoir atteint un sommet en 2017, l’action a chuté de 61 % sur les dix années suivant la fusion, alors que l’indice S&P 500 progressait de 237 % sur la même période.
Cette performance a contraint Berkshire Hathaway à déprécier une nouvelle fois sa participation de 27,4 % dans Kraft Heinz, après une première dépréciation de 3 milliards de dollars en 2019, suivie d’une nouvelle dépréciation de 3,8 milliards de dollars.
En raison de la hausse des coûts de production, la rentabilité de Kraft Heinz a également continué de décliner, et l’entreprise est tombée dans le rouge en 2025.
Faute d’autres options, l’entreprise envisage aujourd’hui de se sortir de l’impasse par une scission, mais cette stratégie semble peu susceptible de sauver ce groupe alimentaire et de boissons en difficulté.
Alan Galecki, analyste de la plateforme d’investissement Seeking Alpha, déclare : « Je ne vois pas comment la scission pourrait créer de la valeur, » et ajoute : « Je crains que cela ne donne naissance à deux entreprises ‘fragiles’. »
Une autre équipe d’analystes, TQP Research, ajoute : « Le projet de scission exige que les deux entités indépendantes affichent une forte croissance du résultat net, mais les preuves empiriques montrent que la scission de Kraft Heinz a peu de chances de créer de la valeur pour les actionnaires. »
Wall Street semble partager ce point de vue. Depuis la première rumeur de scission le mois dernier, le cours de Kraft Heinz n’a augmenté que de 3 %.
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