Le flou géopolitique suspend les ventes de H20 et assombrit les perspectives de Nvidia en Chine

Nvidia a publié des résultats meilleurs que prévu pour son deuxième trimestre, portés par une forte demande pour ses puces de centres de données, mais l'entreprise fait face à une incertitude persistante concernant les ventes de ses puces H20 en Chine. Le fabricant de puces a annoncé un chiffre d'affaires de 46,7 milliards de dollars, dépassant les estimations des analystes qui tablaient sur 46,1 milliards de dollars, avec un bénéfice ajusté par action de 1,04 dollar contre 1,01 dollar prévu [4]. Cependant, l'absence de ventes de puces H20 aux clients chinois au cours du trimestre a eu un impact significatif sur le chiffre d'affaires, la contribution de la Chine tombant à 2,8 milliards de dollars contre 5,5 milliards de dollars au premier trimestre [1].

Les puces H20, qui sont une version moins puissante de l’architecture Hopper de Nvidia conçue pour se conformer aux réglementations américaines sur les exportations, sont au centre d’un bras de fer géopolitique entre les États-Unis et la Chine. En avril, l’administration Trump a imposé une interdiction d’exportation des ventes de H20 vers la Chine, entraînant une perte de chiffre d’affaires de 2,5 milliards de dollars et des coûts d’inventaire de 4,5 milliards de dollars pour Nvidia [1]. En juillet, l’administration a indiqué qu’elle délivrerait des licences d’exportation pour les ventes de H20 à la Chine en échange d’une part de 15 % du chiffre d’affaires au gouvernement américain. Cependant, aucune réglementation officielle n’a été publiée, laissant l’arrangement dans un flou juridique en raison de préoccupations constitutionnelles concernant les taxes à l’exportation [1].

Pour aggraver la situation, le gouvernement chinois a pris des mesures pour décourager l’utilisation des puces H20, invoquant des préoccupations de sécurité nationale. Les autorités locales auraient demandé aux entreprises technologiques de réduire leur dépendance à ces puces et ont convoqué Nvidia pour discuter des risques potentiels en matière de sécurité, tels que les portes dérobées ou les capacités d’accès à distance [2]. En réponse, Nvidia aurait demandé à des fournisseurs clés, dont Samsung Electronics et Amkor Technology, de suspendre la production des puces H20 [2]. Cette décision suggère que l’entreprise se prépare à des restrictions prolongées, malgré l’indication récente qu’un nombre limité de clients chinois ont reçu des licences d’exportation.

L’incertitude géopolitique a également affecté le sentiment des investisseurs. Bien que l’action Nvidia ait augmenté en début de séance après la publication des résultats, elle a chuté de près de 3,1 % lors de la séance après-clôture [4]. Cette réaction modérée des investisseurs peut s’expliquer par le fait que les puces H20 sont basées sur une architecture plus ancienne et ne représentent plus un avantage concurrentiel clé pour l’entreprise. Les investisseurs semblent désormais davantage concentrés sur les produits à venir tels que le GPU à architecture Blackwell et la plateforme Vera Rubin attendue [3].

Nvidia a présenté des perspectives prudentes pour le troisième trimestre, prévoyant un chiffre d’affaires d’environ 54 milliards de dollars, hors ventes de H20 à la Chine [4]. La directrice financière Colette Kress a déclaré que l’entreprise pourrait générer entre 2 milliards et 5 milliards de dollars de chiffre d’affaires H20 au troisième trimestre si les tensions géopolitiques s’apaisent et si davantage de commandes sont obtenues [1]. Cependant, le manque de clarté autour de l’accord de partage des revenus à 15 % et les arrêts de production en cours soulignent la nature précaire de la stratégie de Nvidia en Chine. La situation reste évolutive, avec des défis juridiques potentiels et des environnements réglementaires changeants qui posent des risques importants à la capacité de Nvidia de regagner une position sur le marché chinois.

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