A pesar de que ambos son gigantes tecnológicos haciendo su IPO, ¿por qué la valoración de salida a bolsa de Anthropic es más conservadora que la de SpaceX?
A diferencia del modelo de precios fijos de SpaceX, Anthropic utiliza el método tradicional de roadshow, dejando más el poder de fijar precios en manos de los inversores institucionales. Debido a factores como la caída del Nasdaq, el aumento de tasas de interés por parte de la Reserva Federal y el exceso de oferta en IA, el entorno del mercado enfrenta presión, y la expectativa previa de una valoración de 2 billones de dólares ya ha desaparecido. Analistas señalan que la diferencia en la estrategia de fijación de precios de ambas empresas refleja, en esencia, el distinto grado de relación de cada una con el mercado de capitales de Wall Street.
Anthropic está intentando superar el récord de la mayor IPO de la historia establecido por SpaceX, pero, en cuanto a estrategia de precios, este desarrollador de Claude ha elegido un camino completamente diferente: otorgar más poder de decisión a los inversores institucionales en vez de fijar unilateralmente el precio.
Según Wall Street Vision, Anthropic está consultando a los inversores con un rango de precios de 70 a 78 dólares por acción, con un objetivo de valoración totalmente diluida de aproximadamente 1,4 billones de dólares, planeando recaudar hasta 64.400 millones de dólares mediante la IPO y otros 26.000 millones a través de una financiación privada.
De acuerdo a Bloomberg, esto contrasta fuertemente con el modelo de "lo aceptás o lo dejás" de SpaceX durante la etapa de marketing, en la que establecieron un precio fijo de 135 dólares por acción. Por otro lado, el panorama actual del sector de inteligencia artificial se ha vuelto más complejo, y la expectativa de valoración de 2 billones de dólares para Anthropic que circulaba en el mercado ha desaparecido silenciosamente.
El informe señala que, en comparación con el entorno favorable que tenía SpaceX cuando salió a bolsa en junio de este año con una valoración de 86.200 millones de dólares, el contexto de mercado para Anthropic está claramente más presionado: el índice Nasdaq 100 cayó aproximadamente un 7% en los últimos tres meses, las preocupaciones sobre el exceso de oferta en la infraestructura de IA, el aumento de tasas de la Reserva Federal y los resultados de las elecciones de medio término han afectado el sentimiento del mercado.
Este contexto ha llevado a Anthropic a adoptar una postura más cautelosa tanto en valoración como en la escala de financiación.
El modelo tradicional de roadshow otorga mayor poder de fijación de precios a los institucionales
Según los informes, Anthropic está usando esta vez el método tradicional de roadshow, lo que significa que el precio final de la IPO reflejará en gran medida la demanda real de los inversores institucionales.
Harrison Rolfes, analista senior de investigación de compañías tardías en Pitchbook, comentó:
Anthropic utiliza un método de roadshow más tradicional. Cuando el precio de la IPO se basa en la demanda institucional, la probabilidad de que el precio de la acción caiga por debajo del precio de emisión es menor.
Jeff Zell, socio y analista senior de investigación de IPO Boutique, también señaló:
La elección del timing probablemente contribuyó a la valoración más conservadora y al menor monto recaudado por Anthropic.
Andy Tang, socio de Draper Associates y exbanquero de inversión en tecnología, opinó:
Parece que realmente están escuchando al mercado y avanzando con una salida a bolsa a un precio más cauteloso.
Cuando SpaceX salió a bolsa en junio de este año, se benefició de un alza de casi el 28% del índice Nasdaq 100 ese trimestre, lo que generó un ambiente muy favorable. Sin embargo, el contexto es muy distinto para Anthropic.
En los últimos tres meses, la suba de tasas de la Reserva Federal, la creciente preocupación por el exceso de oferta de deuda en los centros de datos de IA, y que los resultados de las elecciones de medio término han puesto en el blanco a centros de datos clave para modelos como ChatGPT y Claude, junto con la salida de Jensen Huang, CEO de Nvidia, han empeorado el sentimiento del mercado.
Estos factores combinados hicieron que ya no se sostenga la expectativa previa de una valoración de 2 billones de dólares para Anthropic, fijando finalmente el objetivo en torno a 1,4 billones.
Los 26.000 millones en ronda privada dan respaldo de la cadena industrial; la diferencia de experiencia revela dos tipos de pricing
El informe señala que, a diferencia de SpaceX que no tenía inversores ancla definidos al salir a bolsa, Anthropic ha incorporado a siete tecnológicas lideradas por Alphabet y Nvidia, logrando una colocación privada de 26.000 millones de dólares.
David Erickson, profesor adjunto en la Universidad de Columbia y exdirector global de mercados de capital accionario en Barclays, comentó que esta colocación privada de gran magnitud envía una señal positiva a los inversores en tiempos de volatilidad de mercado, demostrando que hay actores externos dispuestos a apoyar.
Además, la colocación privada no requiere el pago de comisiones de underwriting; Anthropic solo deberá abonar comisiones bancarias por la parte que se adhiera realmente a la IPO.
Erickson también señaló que los inversores en la colocación privada no pueden vender sus acciones hasta que la inscripción de las mismas se complete, y estos mismos actores forman parte de la cadena de suministro de capacidad de cómputo de Anthropic, lo que les da incentivos para mantener sus posiciones a largo plazo.
De acuerdo a Bloomberg, la principal diferencia en la estrategia de precios entre SpaceX y Anthropic refleja el distinto nivel de relación que cada uno tiene con Wall Street.
Musk lleva más de una década trabajando con bancos de inversión, acumulando experiencia en los mercados de capital desde Tesla, lo que le dio la confianza para imponer condiciones en la negociación de la IPO de SpaceX.
En cambio, Anthropic es una compañía con apenas cinco años; todavía es relativamente nueva en los mercados de capital. David Erickson admitió:
Musk tiene muchísima experiencia negociando con Wall Street, así que puede liderar las condiciones; mientras que Anthropic no tiene esa experiencia previa y, en mi opinión, están siguiendo los consejos de los bancos de inversión.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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