La deuda de Nscale, proveedor de servicios en la nube de IA, se dispara antes de salir a bolsa, aumentando su dependencia del financiamiento y suministro de chips de Nvidia (NVDA.US)
En los últimos documentos regulatorios presentados antes de su oferta pública inicial, Nscale reveló que el nivel de su deuda ha aumentado considerablemente y que necesitará recaudar una gran cantidad de fondos en el futuro para cumplir con los contratos de sus clientes. Además, la dependencia de la empresa respecto a Nvidia es aún mayor de lo que se había divulgado anteriormente.
De acuerdo a lo informado por la app financiera Zhihui Caijing, el proveedor británico de servicios de cloud computing con IA y desarrollador de centros de datos, Nscale, reveló en su último expediente regulatorio antes de su Oferta Pública Inicial (IPO) que su nivel de deuda ha aumentado considerablemente y que necesitará recaudar grandes sumas de dinero para cumplir con contratos de clientes en el futuro, al tiempo que su dependencia de Nvidia (NVDA.US) es mayor de lo informado previamente. Con la repentina renuncia del CEO de Nvidia, Jensen Huang, el mercado está cada vez más atento a si este gigante de chips de IA ajustará su apoyo financiero a nuevas empresas emergentes de cloud computing con IA.
Nscale presentó el jueves por la noche una versión revisada de su registro S-1 para su salida a la bolsa, que llega casi dos meses después de haber anunciado inicialmente sus planes de IPO. Los documentos muestran que, hasta el 30 de septiembre, la deuda de Nscale alcanzaba los 5.500 millones de dólares, un salto de casi 39 veces en comparación con los 137,4 millones de dólares de finales de junio.
Al mismo tiempo, Nscale reveló más detalles sobre la inversión de Nvidia. Como importante accionista de Nscale y proveedor clave de equipamiento para sus centros de datos de IA, Nvidia se comprometió a aportar 2.000 millones de dólares en un acuerdo de financiación convertible de más de 3.000 millones de dólares celebrado en septiembre de este año, mientras que los registros previos de IPO de Nscale solo detallaban un compromiso de inversión de 1.000 millones de dólares por parte de Nvidia.
Sin embargo, Nscale remarcó en los últimos documentos que Nvidia no está obligada a proporcionarle suministros prioritarios, precios preferenciales ni acceso anticipado a nuevos productos. Nscale se negó a hacer comentarios sobre cuestiones fuera de su documentación de IPO y, por el momento, no puede garantizar que finalmente avanzará con sus planes de cotización en bolsa.
La situación financiera de Nscale y su creciente dependencia de Nvidia evidencian los riesgos que enfrentan los proveedores emergentes de servicios de cloud computing con IA durante la rápida expansión de la infraestructura de cómputo. Estas empresas suelen requerir grandes inversiones de capital para adquirir chips de IA y construir centros de datos, para luego alquilar esa capacidad a desarrolladores de IA y así lograr un crecimiento sostenible de ingresos a largo plazo.
No obstante, a medida que los inversores se muestran cada vez más cautelosos ante la sostenibilidad del boom de la IA, y tras la repentina renuncia de Jensen Huang esta semana, el mercado comenzó a preguntarse si Nvidia reducirá el apoyo financiero que brinda a estos nuevos proveedores de cloud computing.
A pesar de la presión financiera, Nscale ya logró avances en el cumplimiento de contratos con clientes existentes. Según sus últimos registros, el valor contractual asociado a la capacidad operativa de los centros de datos en funcionamiento es de aproximadamente 6.400 millones de dólares, por encima de los 2.600 millones de dólares a finales de agosto. Sin embargo, en comparación con el valor contractual total de aproximadamente 106.000 millones de dólares de la compañía, la capacidad actualmente operativa solo representa alrededor del 6%.
El incremento en la capacidad proviene principalmente de un centro de datos ubicado en Texas, Estados Unidos, proyecto que cuenta con el respaldo financiero de Microsoft (MSFT.US).
En contraste, el gran contrato de provisión de capacidad firmado entre Nscale y Anthropic, desarrollador de chatbot Claude, se está convirtiendo en la principal fuente tanto de necesidades de financiación futura como de riesgo en la ejecución de proyectos de la empresa.
Nscale señaló que, actualmente, debe obtener una financiación adicional significativa para adquirir equipamiento de Nvidia destinado al proyecto del centro de datos de Anthropic, bajo riesgo de enfrentar sanciones por incumplimiento contractual. Anthropic, su mayor cliente, firmó un contrato de seis años con un valor total de 44.600 millones de dólares. Según el acuerdo, Nscale proporcionará a Anthropic una capacidad de 460 megavatios (MW), con las instalaciones comenzando a operar gradualmente a partir de finales de 2027.
Hasta el momento, Nscale se ha comprometido a invertir cerca de 1.000 millones de dólares en la construcción de un centro de datos dedicado a Anthropic en Monarch, Virginia Occidental, Estados Unidos. Sin embargo, para completar el proyecto en su totalidad, la compañía aún necesita al menos 30.000 millones de dólares adicionales.
De acuerdo con los términos del contrato, si Nscale no consigue la financiación requerida o no entrega el proyecto dentro de los plazos estipulados, Anthropic tiene derecho a rescindir el contrato. Además, Anthropic está negociando con Nscale el uso de un segundo edificio dentro del campus del centro de datos en Monarch, lo que implica que la escala de la cooperación entre ambas partes podría expandirse aún más en el futuro.
Nscale indicó en sus documentos de IPO que, impulsada principalmente por la demanda de adquisición de equipamiento, la compañía prevé un aumento significativo en sus compromisos de gasto de capital en el corto plazo. Sin embargo, no puede garantizar que obtendrá los fondos adicionales necesarios cuando los requiera, ni asegurar que las condiciones de financiación sean aceptables para la empresa.
Además de Anthropic y Microsoft, Nscale también está ampliando su base de clientes en el sector de IA. Sus últimos documentos de IPO revelaron un contrato de provisión de capacidad firmado con Figure AI, empresa desarrolladora de robots humanoides.
El acuerdo, valorado en aproximadamente 3.500 millones de dólares, será pagado mitad en efectivo (unos 1.750 millones de dólares) y mitad en acciones de Figure AI, aunque los términos finales de la transacción dependerán de la valoración de Figure AI.
Para Nscale, aunque la magnitud de los contratos firmados refleja una gran demanda del mercado por capacidad de cómputo en IA, sigue siendo clave demostrar a los inversores, antes de su salida a bolsa, cómo logrará recaudar los fondos suficientes, finalizar a tiempo la construcción de los centros de datos y convertir los contratos asegurados en ingresos reales. Especialmente, dado que Nvidia es tanto su principal proveedor de equipamiento como un importante soporte financiero, cualquier cambio en la estrategia o asignación de capital de este gigante de chips puede influir de manera significativa en la expansión comercial de Nscale.
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