Huang Renxun renuncia, el "mayor patrocinador" de los nuevos jugadores de IA también se va.

La repentina salida de Jensen Huang no solo marca el fin de una era para Nvidia, sino que también introduce una profunda incertidumbre en la fuente de financiamiento más importante del ecosistema emprendedor de IA. En los últimos tres años, bajo el liderazgo de Huang, Nvidia ha invertido más de 140 mil millones de dólares en startups de IA, proveedores de computación en la nube y laboratorios de IA de vanguardia, convirtiéndose en el "mayor patrocinador" insustituible de la industria. Ahora, con la salida del fundador, el mercado está revaluando si esta canal de financiación podrá continuar.

Las acciones de Nvidia cayeron casi un 7% en intradía el jueves (12 de noviembre) tras el anuncio de la renuncia de Huang, acumulando una caída de más del 25% en las últimas dos semanas. Al mismo tiempo, las acciones de las emergentes empresas de cloud computing CoreWeave e Iren, en las que Nvidia participa, cayeron alrededor del 7% ese mismo día. Según el medio tecnológico The Information, inversores de riesgo, fundadores y ejecutivos del sector de semiconductores prevén que Nvidia reducirá su agresiva velocidad de inversión—solo en los dos primeros meses de este año, el total ya llegaba a 140 mil millones de dólares, incluyendo grandes garantías crediticias.

Mientras tanto, un artículo de Visión de Wall Street señala que la plataforma para financiar infraestructura de computación de IA de 500 mil millones de dólares, creada conjuntamente por Nvidia y seis grandes gestoras de activos, ya tenía problemas antes de la salida de Huang, y ahora su futuro es aún más incierto. Bajo su liderazgo, Nvidia fue llamada "el banco central de la IA", generando confianza en una industria aún en fase temprana al tomar participaciones y brindar respaldo en todo el ecosistema. Este rol quedó especialmente evidenciado en el anuncio de la plataforma en agosto. Sin embargo, tras la forzada salida de Huang debido a un escándalo de infidelidad, la plataforma perdió su principal motor impulsor.

El artículo de Visión de Wall Street menciona que el jueves, Nvidia anunció que Jensen Huang renunció de inmediato como presidente, CEO y miembro del directorio. La directora financiera, Colette Kress, asume como CEO interina. Según The Information, personas familiarizadas con las decisiones de inversión de Nvidia afirman que Kress ya se había opuesto varias veces a operaciones promovidas con fuerza por Huang y que su estilo es marcadamente conservador, por lo que no se espera que avance las operaciones con la misma rapidez que Huang.

¿Qué inversiones ya están firmadas y cuáles se mantienen en suspenso?

De acuerdo a The Information, las inversiones bajo contratos legalmente vinculantes no se verán afectadas. Safe Superintelligence (Nvidia planea invertir 5 mil millones de dólares) y Thinking Machines Lab, fundada por la ex CTO de OpenAI, Mira Murati (Nvidia planea invertir unos 2.5 mil millones de dólares, cerca de la mitad de una ronda de 4 a 5 mil millones), según fuentes cercanas, firmaron los contratos hace meses, por lo que se espera que las inversiones se concreten según lo planeado.

Sin embargo, los acuerdos todavía en negociación enfrentan una mayor incertidumbre:

Anthropic: Nvidia planeaba invertir 10 mil millones de dólares en la inminente IPO de Anthropic, pero no está claro si sigue en pie. Previamente, Nvidia otorgó garantías crediticias por 105 mil millones de dólares para alquiler de centros de datos a Anthropic.

Figure AI: Nvidia ya había invertido dos veces en esta empresa de robots humanoides, y se reportó que discutía una inversión adicional de mil millones de dólares, aunque no hay novedades recientes.

Nscale: Nvidia está negociando una garantía de crédito de más de 5 mil millones de dólares para esta empresa de cloud computing, destinada a construir un centro de datos de 460 MW; hasta finales de octubre, el acuerdo todavía no se había firmado.

Firmus: La empresa australiana de servicios en la nube busca al menos 2 mil millones en financiamiento privado luego de retirar su IPO; Nvidia estaba entre las partes negociadoras, pero sin resultados definidos.

Lambda: Nvidia prometió cerca de 20 mil millones en garantías de alquiler y un acuerdo de recompra de chips de 1.5 mil millones; la empresa está en una nueva ronda de financiamiento, sin certezas sobre la participación de Nvidia.

Reflection AI: Nvidia ya invirtió más de mil millones en esta startup; aunque se discuten más inversiones, fuentes cercanas reportan que la empresa no está recibiendo capital en este momento.

Según The Information, Huang intervenía personalmente en las decisiones de inversión de Nvidia. Se reunía con los fundadores y, en cuanto veía que alguna startup interesante tenía otros posibles inversores, actuaba rápidamente. Nvidia rara vez lidera las rondas o define valoraciones, pero suele ofrecer el cheque más grande.

El medio reporta que un inversor que tiene participaciones en varias startups financiadas por Nvidia dijo:

“El apoyo de Jensen al ecosistema emprendedor era genuino, porque él mismo tenía mentalidad de fundador; si el próximo CEO no tiene esta visión, difícilmente será igual de generoso.”

Huang también acostumbraba priorizar la velocidad en el accionar de su equipo por sobre la exhaustiva diligencia debida, según fuentes que conocen el funcionamiento de inversiones en Nvidia. Se prevé que este estilo sufrirá un cambio drástico bajo la gestión de Kress.

La plataforma de 500 mil millones: tras un debut espectacular, quedó paralizada

Además, un artículo de Visión de Wall Street señala que en agosto pasado, Jensen Huang, con su emblemática campera de cuero, apareció ante cámaras junto a ejecutivos de Apollo Global Management, BlackRock, Blackstone, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs y KKR, anunciando la creación de una plataforma de financiamiento de infraestructura de IA de hasta 500 mil millones de dólares. Sin embargo, ya pasaron varios meses desde ese anuncio y la plataforma aún no concretó ni una sola transacción.

Según Bloomberg, fuentes cercanas afirman que, tras meses sin cerrar acuerdos, Nvidia viene afrontando presiones por parte de algunos clientes y socios de Wall Street para que incremente su porcentaje de respaldo financiero. Actualmente, Nvidia solo ofrece respaldar hasta el 25% del valor de cada operación a través de un "acuerdo de soporte de valor residual", por debajo del nivel de Broadcom, y esta diferencia es vista como un factor clave que dificulta concretar las transacciones. Según las fuentes, recién en enero del próximo año Nvidia podría anunciar algún acuerdo.

Broadcom, por su parte, ya avanzó con este tipo de operaciones a través de su plataforma conjunta "AI XPV" con Apollo y Blackstone—en mayo, Broadcom respaldó con 30 mil millones de dólares una operación de deuda de 35 mil millones, apoyando a Anthropic en el alquiler de chips TPU coproducidos por Broadcom y Alphabet, subsidiaria de Google; y según documentos presentados a la SEC (8-K), Broadcom garantizará cerca del 72.5% (unos 43 mil millones) de una operación de 63 mil millones. Por el contrario, Nvidia solo respalda el 25%, diferencia significativa.

Kress a cargo: un estilo más conservador, un escenario más complejo

Según The Information, Kress tiene 59 años, está en Nvidia desde 2013 y antes fue CFO de un área de Cisco y ejecutiva financiera en Microsoft. Es la única ejecutiva, además de Huang, que participa regularmente en los calls trimestrales de resultados financieros de Nvidia y es reconocida en el ámbito inversor.

Sin embargo, Kress enfrenta retos que van mucho más allá del ritmo de las inversiones. De acuerdo a The Information, un directivo de una empresa compradora de chips de Nvidia indicó que la incertidumbre tras la salida de Huang está llevándolos a considerar alternativas como Google o AMD—anteriormente habían evitado diversificar proveedores por temor a incomodar a Huang.

A nivel político en Washington, Huang mantenía una estrecha relación con el gobierno de Trump y tuvo un rol activo en el lobbying para flexibilizar las restricciones a la exportación de chips. Con Kress al mando, tampoco está claro si Nvidia podrá mantener su influencia estratégica. Según The Information, legisladores de ambos partidos en el Congreso ya piden controles más estrictos para la exportación de chips de Nvidia, y se espera que la legislación avance en las próximas semanas como parte de la Ley de Autorización de la Defensa Nacional.

Por otro lado, AMD y Broadcom no cuentan con la capacidad que tuvo Nvidia el último año para otorgar garantías crediticias masivas a proveedores y desarrolladores de centros de datos; sin embargo, no está claro si esta ventaja continuará en la era post-Huang.

“Nvidia siempre usó su balance para apalancar grandes inversiones,” señaló Craig Coben, director de Seda Experts y ex banquero de mercados de capital accionario de Bank of America, “¿podrá la empresa mantener este ritmo desenfrenado de operaciones sin Jensen Huang al timón?”