Corning (GLW.US) recibe la primera recomendación de "compra" de Jefferies bajo el eslogan "parados en la luz"! Las fábricas de IA se disputan la fibra óptica y la escasez global podría alcanzar el 30%

Según informa el portal financiero argentinomercados, el gigante financiero de Wall Street, Jefferies, anunció por primera vez la cobertura de Corning (GLW.US), líder en soluciones de fibra óptica y conexiones ópticas para centros de datos de IA, otorgándole la calificación "Comprar" —la más optimista— junto con un precio objetivo alcista de 134 dólares, lo que impulsó las acciones de Corning hasta un alza del 7,43% para cerrar el miércoles en 120,460 dólares en la bolsa estadounidense.

La lógica clave del análisis inicial realizado por Dushyant Ailani, analista sénior de Jefferies, reside en que el déficit en el suministro global de fibra óptica previsto para 2026 representa aproximadamente el 30% de la demanda, y se espera que esta situación de escasez persista en el tiempo, siendo altamente favorable para que Corning asegure contratos plurianuales y utilice la nueva capacidad de fibra para producir productos de mayor valor e integración.

Según las últimas estimaciones de la firma, se espera que a partir de 2028 el negocio de fotónica de Corning incremente su producción, generando una oportunidad adicional de aproximadamente 10.000 millones de dólares hasta 2030. Según sus referencias de valuación, el ratio entre el valor empresarial y el EBITDA para el segundo año fiscal previsto (FY2 EV/EBITDA) de Corning bajó de alrededor de 32 veces en verano a 14 veces, lo que comienza a presentar una buena relación riesgo-retorno para comprar en la baja. Por esto, Jefferies ve con buenos ojos esta ventana de entrada de alto potencial, ya que, con su negocio óptico, la compañía ya muestra rentabilidad, y aún tiene margen de crecimiento a medida que se expandan las plataformas de producción masiva.

Para Corning, el incremento actual en ganancias proviene de la expansión de clústeres de IA. Cuantos más enlaces entre racks y campus existan, mayor será la necesidad del cliente de instalar más fibras en espacios limitados, lo que brinda a Corning la oportunidad de aumentar el valor por enlace con su línea de cables ópticos de alta densidad, componentes preconectados y sistemas ópticos de alta velocidad. Los compromisos de compra plurianuales también permiten una mayor previsibilidad de ventas tras las ampliaciones de capacidad. Esta lógica ya se reflejó en el tercer trimestre, con un incremento interanual del 44% en las ventas ópticas y una subida del 80% en las ganancias netas de ese segmento.

Además, la próxima ronda de crecimiento incremental de Corning vendrá de la óptica coempaquetada (CPO), acercando la conversión optoelectrónica al chip, y del escalado vertical de redes de GPU (Scale-up) mediante conexiones ópticas. La primera permite a Corning ingresar a las rutas ópticas internas de los equipos, mientras que la segunda eleva la cantidad de conexiones ópticas requeridas por cada GPU. Jefferies estima que el negocio de fotónica podría acelerar su escala a partir de 2028, aportando cerca de 10.000 millones de dólares en ingresos adicionales para 2030.

De fabricante de vidrio a proveedor de infraestructura óptica para IA

El analista Dushyant Ailani de Jefferies cubrió por primera vez a Corning, otorgándole una calificación de "comprar" y un precio objetivo de 134 dólares. En su informe para clientes, escribió: "Corning es una empresa de ciencia de materiales basada en el vidrio, la cerámica y la física óptica. Se ha transformado de un fabricante de vidrio diversificado —cuyos resultados dependían fuertemente de la electrónica de consumo y el mercado de displays— en una opción de inversión dentro de la infraestructura óptica para IA, lo que se tradujo en una significativa reevaluación de su valuación en el mercado.”

“Esperamos que la actual escasez mundial de fibra óptica persista, con un déficit de aproximadamente el 30% respecto a la demanda de 2026. Esto beneficiará a Corning, otorgando mayor visibilidad de demanda, reforzando compromisos de compras a varios años por parte de sus clientes y permitiendo a la empresa producir productos de mayor valor e integración con la nueva capacidad instalada.” escribió el analista Ailani.

En cuanto a la perspectiva de crecimiento a largo plazo por la que apuesta Corning con su próxima línea óptica, el analista confirmó: a largo plazo, la expansión del negocio de fotónica a partir de 2028 traerá oportunidades adicionales de crecimiento. Estimamos que esta oportunidad puede alcanzar los 10.000 millones de dólares —alrededor del 25% de los ingresos estimados para 2030—. El múltiplo de valuación de Corning llegó este verano a un máximo de aproximadamente 32 veces el EBITDA estimado para el segundo año fiscal previsto, luego cayó a 14 veces, aunque sigue por encima de su rango alto de un dígito entre 2021 y 2024. Aunque el precio de la acción ha repuntado recientemente, sigue cerca de los mínimos. A medida que crece la demanda de conexiones ópticas de los centros de datos de IA, creemos que el precio actual ofrece una atractiva oportunidad de entrada en esta empresa de calidad y buenas perspectivas.”

Además de Jefferies, varias entidades financieras de Wall Street han emitido informes alcistas sobre Corning, tras la fuerte caída de sus acciones motivada por la preocupación de que la victoria demócrata en las elecciones legislativas estadounidenses detuviera la construcción de centros de datos, los altos costes de financiación de IA y la reciente corrección del tema de trading en IA. Tomando el mismo cierre de sesión como referencia, UBS mantuvo la calificación de “comprar”, bajando el precio objetivo de 201 a 192 dólares (implicando un potencial alcista de 59,4%) y revisó al alza las estimaciones de beneficio por acción para los próximos tres años, apoyándose en el mayor despliegue de interconexión óptica dentro de clústeres y una mejora de márgenes.

Otro gigante de Wall Street, Citi, también mantuvo su calificación de “comprar”, redujo el precio objetivo de 220 a 200 dólares (con un potencial de subida de 66,0%), destacando que, si bien el negocio de comunicaciones ópticas superó expectativas, el área de energía solar avanza lentamente y la valoración sectorial también ha disminuido. Truist mantuvo el “comprar”, estableciendo un objetivo de 175 dólares —potencial de subida del 45,3%— y recortó también sus previsiones de ganancias, aunque reconoció el fuerte crecimiento de ventas en comunicaciones ópticas y nuevos contratos en el área de óptica. Todas estas posturas se basan en una mejora del escenario de rentabilidad vinculada al avance en la construcción de centros de datos asociados con comunicaciones ópticas, aunque el precio objetivo dependerá del ritmo de expansión de líneas de productos y del múltiplo de valuación que el mercado esté dispuesto a ofrecer.

Las dos olas de "crecimiento óptico" de Corning: la red se expande y la ruta óptica se acerca al chip

Para Corning, el reciente incremento de rentabilidad proviene principalmente de la expansión de clústeres de IA. A medida que aumentan los enlaces ópticos entre racks y campus, los clientes requieren instalar más fibra en conductos y racks limitados, impulsando la demanda de cables ópticos de alta densidad y sistemas de conexión.

Aún más importante, como líder en soluciones de fibra óptica y conexiones ópticas para centros de datos de IA, Corning está capitalizando la expansión de grandes redes ópticas entre racks y campus, y mediante la óptica coempaquetada (CPO), comienza a suministrar rutas ópticas internas de alta precisión próximas al chip.

Las dos oportunidades de crecimiento clave de Corning provienen de la expansión externa de la red y el acercamiento de la conexión óptica al chip. En la primera ola, cuanto más grandes sean los clústeres de IA y más enlaces ópticos haya entre racks y campus, más sistemas de cableado, conectores y cables ópticos de alta densidad puede vender Corning. En la segunda, a medida que la conversión optoelectrónica se traslada cerca del chip dentro del equipo, Corning amplía su provisión a rutas ópticas internas. El mayor potencial adicional provendrá del escalado vertical de redes de GPU, que requieren más sistemas de conexiones ópticas de alta velocidad por cada GPU.

La demanda entre racks, proviene de la necesidad de transferir datos frecuentemente entre GPUs. El entrenamiento de modelos de IA masivos exige sincronizar gradientes y transmitir resultados intermedios entre GPUs, y los modelos mixtos de expertos (MoE) deben enviar diferentes tokens a expertos específicos. Si la comunicación no es suficiente, las costosas GPUs quedarán inactivas esperando datos. A medida que el clúster crece de unas decenas a cientos de racks, las redes de expansión horizontal (Scale-out) conectan los nodos computacionales vía Ethernet o InfiniBand. El aumento de nodos eleva los puertos de entrada y la cantidad de enlaces ascendentes, e incluso puede requerir capas adicionales de switches cuando el clúster sigue creciendo. Así, Corning provee jumpers de rack, componentes preconectados, cables backbone de alta fibra y sistemas de cableado, cubriendo varios puntos de conexión en una misma ruta.

La demanda entre campus responde a las restricciones de capacidad eléctrica y condiciones constructivas para ubicar centros de procesamiento. Cuando un solo campus no puede reunir suficiente capacidad de red, terreno y espacio, los operadores distribuyen la capacidad entre diferentes sitios y los conectan vía Interconexión de Centros de Datos (DCI). Esta conexión eleva la distancia de cableado y también exige mayor capacidad de ductos y velocidad de despliegue. Ahí radica el valor de los productos de alta densidad de Corning: si un ducto puede albergar más fibras, el cliente puede expandirse sobre rutas existentes minimizando la necesidad de nuevas obras y ahorrando en los costos de instalación. Al mismo tiempo, las tecnologías como la multiplexación por división de longitud de onda (WDM) y la fibra óptica multicore aumentan la capacidad de transmisión por fibra, por lo que la elasticidad de ingresos de Corning dependerá de la cantidad de nuevos enlaces, la densidad de cableado y el valor de los componentes por enlace; enfocarse solo en la velocidad de los puertos puede llevar a sobreestimar la demanda de fibra.

Este crecimiento ya quedó reflejado en los balances financieros. En el tercer trimestre de 2026, las ventas de comunicaciones ópticas de Corning alcanzaron 2.379 millones de dólares, un 44% más interanual; las ganancias netas del segmento subieron 80%, alcanzando 532 millones, y el margen neto segmentado sobre ventas pasó de 17,9% a 22,4%. Las ventas en redes empresariales crecieron 84% y las de productos IA generativos, más del 100%. La gerencia remarcó que la nueva capacidad instalada, el alza efectiva de precios y la introducción de productos de alto valor explicaron la mejora en ingresos. Además, Meta firmó un acuerdo plurianual de suministro por hasta 6.000 millones de dólares que cubre fibras, cables y componentes ópticos, dando cuenta de la importancia del suministro integral para grandes clientes.

La segunda ola implica que, a medida que la conversión optoelectrónica se acerca al chip, Corning empieza a suministrar rutas ópticas internas de alta precisión. La óptica coempaquetada (CPO) integra el motor óptico al mismo paquete del chip de conmutación, y la óptica cercana al paquete (NPO) dispone motores ópticos en paquetes independientes cerca del chip. Ambas tecnologías acortan el recorrido eléctrico de alta velocidad. Dado que la alimentación y refrigeración por rack tienen límites, reducir el consumo por bit permite reservar más energía y capacidad de disipación para los dispositivos de cálculo. NVIDIA ya emplea este esquema para el switch Spectrum-X Ethernet Photonics, destinado a redes horizontales y entre campus.

En el nuevo segmento de suministro de Corning, la compañía lleva la luz desde el frontal de los equipos hasta los circuitos integrados fotónicos (PIC), el motor óptico se encarga de la conversión eléctrica-óptica, mientras Corning provee los dispositivos pasivos necesarios a lo largo del trayecto, tales como conectores de panel de alta densidad, fibras flexibles para espacios estrechos, bandejas preinstaladas y unidades de arreglo de fibras (FAU) para alinear con precisión múltiple fibras con las interfaces ópticas de los chips.

En el caso de GlassBridge, Corning integra guías de onda de precisión en el vidrio, creando interfaces ópticas removibles. El valor aquí reside en la precisión de ensamblaje y la capacidad industrial: hay que alinear múltiples canales ópticos en espacios muy reducidos, cumpliendo con los requerimientos de pérdida de inserción, curvatura, precisión de alineado y fiabilidad. Poder codefinir, preinstalar y testear estos componentes junto con los chasis específicos de los clientes, le permite a Corning aumentar el valor que aporta por cada equipo vendido.

El mayor potencial de volumen viene del escalado vertical (Scale-up), donde muchas GPUs trabajan juntas en el mismo dominio de baja latencia y alto ancho de banda. La unidad NVL72 Vera Rubin de NVIDIA utiliza aún unas 5.000 conexiones de cobre por gabinete, con una base de ingeniería consolidada en cortas distancias. Pero en la planeada Rubin Ultra NVL576, NVIDIA integraría ocho racks en un dominio NVLink de 576 GPU, combinando cables de cobre con enlaces ópticos directos. La CPO y NPO determinarán dónde se realiza la conversión optoelectrónica y el crecimiento de enlaces ópticos reemplazará cada vez más conexiones de cobre, incrementando la demanda por sistemas ópticos por GPU —lo que impacta directamente en el monto de negocio adicional que cada GPU le aporta a Corning.

En el Día del Inversor, Corning hizo estos cálculos muy claros. En la arquitectura ejemplo de Rubin Ultra, si solo se usan enlaces ópticos para la expansión horizontal, cada GPU requiere unas 16 fibras. Si la expansión vertical se opta por una solución completamente óptica de 200 Gb/s por canal, con una fibra para transmitir y otra para recibir por canal, se agregan otras 144, sumando unas 160 fibras por GPU en el escenario full óptico. Corning estima que en 2028 cada GPU usará entre 1,3 y 1,5 veces más conexiones ópticas que el nivel actual, y calcula que una oportunidad de ingresos de unos 10.000 millones de dólares para su negocio de fotónica hacia 2030.