Micron cae un 22% en una semana, ¿se abre una ventana para comprar chips de almacenamiento a precios bajos? Bank of America apuesta a que el superciclo se extienda hasta 2028.

De acuerdo a lo informado por la app financiera Zhitong (智通财经APP), tras la reciente y significativa corrección de las acciones globales vinculadas al poder de cómputo de AI —especialmente las populares de semiconductores de chips de memoria—, gigantes de Wall Street como Bank of America, Nomura y la reconocida consultora de mercado TrendForce han presentado nuevas bases para considerar compras en la baja: los ingresos y utilidades del sector de chips de memoria podrían ser más sostenidos que lo que hoy refleja el precio de las acciones.

En la semana al 6 de noviembre, Micron acumuló una caída cercana al 22%. Luego rebotó, pero fue golpeada otra vez por la expectativa de inflación y suba de tasas, generando un contrastante ajuste de valuaciones de acciones de chips de memoria respecto al dinamismo de la industria. El último análisis de Bank of America aporta razones fundamentales para compras en bajas: incluso bajo supuestos de aumentos de precios menores a los de TrendForce y considerando una baja de precios en algunos productos hacia 2027, el sector global de memorias podría alcanzar ingresos de 1,47 billones de dólares en 2027 y 1,58 billones en 2028, sosteniendo récords tanto en ingresos como utilidades.

El optimismo de grandes bancos de inversión de Wall Street se apoya en la expansión de aplicaciones de AI impulsadas por el paradigma de entrenamiento dirigido por RSI y la demanda creciente de HBM, memorias de servidores y SSD empresariales para procesos de inferencia más eficientes. A ello se suman la limitación en la oferta producto de procesos avanzados, reconversión de capacidad y mejora de rendimientos, así como contratos de suministro a largo plazo que aumentan la previsibilidad de ventas. El potencial valor de “compras oportunistas” tras la fuerte corrección de acciones de AI y semiconductores depende en gran medida de si el descuento pesimista del mercado sobre “pico de utilidades” exagera mucho más que el verdadero deterioro de la oferta y la demanda: si los líderes de memoria mantienen flujo de caja y retorno al accionista, los bajos precios post-correción podrían ser el nuevo punto de partida para un superciclo de memorias.

Bank of America estima que los ingresos del sector de memorias crecerán desde 970.000 millones de dólares en 2026 a 1,47 billones en 2027 y 1,58 billones en 2028, con aumentos de aproximadamente 51,5% y 7,5% en los dos últimos años. Incluso aplicando presunciones de precios mucho más conservadoras que TrendForce, los analistas de BofA consideran que el sector puede sostener récords de ingresos y utilidades hasta 2028.

Mientras tanto, tras la caída de la semana pasada y el rebote del lunes, Micron y SanDisk volvieron a sufrir el martes por la expectativa de inflación y tasas, pero esta vez la baja fue claramente más moderada— el índice VIX pasó de 19,92 a 19,46— lo que sugiere que el mercado está reevaluando la trayectoria de tasas de la Fed, sin repetir el pánico vendedor del jueves pasado. Esto destaca que el mercado se pregunta si las utilidades extraordinarias por escasez de oferta alcanzan para contrarrestar la presión de valuación por tasas más altas y ajuste en las expectativas de capex de AI.

Bank of America mantiene que el superciclo de memorias se podría extender hasta 2028

El equipo de estrategia de Bank of America, en su último informe alcista sobre empresas temáticas de chips de memoria, recogió la opinión de Avril Wu, analista senior de TrendForce, indicando que el ciclo alcista actual podría continuar hasta 2027 y evitar un ciclo bajista en 2028.

Wu, en un webinar organizado el 10 de noviembre por Bank of America, sostuvo que los precios de chips de memoria podrían seguir subiendo, estimando para el cuarto trimestre de 2026 un aumento en DRAM y HBM de 10% a 20% respecto al trimestre previo, y de 8% a 13% en NAND flash.

Además, proyectó que en 2027 el precio de HBM se duplicará y que los contratos a largo plazo podrían mitigar la volatilidad de precios después de 2028.

BofA coincide en términos generales con esta mirada optimista, pero utiliza supuestos más conservadores sobre precios. Prevén para el cuarto trimestre un alza de 8% en DRAM y de 3% en NAND, y corrigen que la baja de precios podría comenzar a principios de 2027.

El equipo de estrategas del banco también espera que el aumento de precios para HBM en 2027 será menor al 50%, en contraste con la previsión de TrendForce de un incremento superior al 100%.

De acuerdo a los últimos pronósticos de BofA, el ingreso global del sector de memorias será de 970.000 millones de dólares en 2026, 1,47 billones en 2027 y 1,58 billones en 2028, lo que sugiere que la industria podría mantener niveles récord de ingresos y utilidades hasta 2028.

Con el boom de agentes de AI detonados por Meta Muse y GPT-6 Astra de OpenAI, continuará el "AI FOMO trading" —inversores compran activos de AI por temor a perderse las subas, reponiendo posiciones previamente reducidas—. Desde el punto de vista de infraestructura, Muse y Astra ampliarán el uso de agentes de AI, multiplicando la demanda de inferencia, ejecución de herramientas y gestión de estado, lo que aumenta también la presión competitiva sobre las empresas de software.

Desde lo técnico, los agentes de AI extienden una respuesta en procesos repetidos de inferencia, búsqueda, ejecución de herramientas y guardado de estados. GPU y TPU gestionan los cálculos de los modelos; CPU coordina herramientas y tareas; HBM aloja datos de acceso de alta velocidad; la DRAM del servidor soporta el entorno operacional; SSD y HDD se ocupan respectivamente de acceso de alta performance y almacenamiento masivo. A la vez, conectividad de red, centros de datos con interconexión óptica, energía y refrigeración definen el uso real de estos costosos aceleradores. Por esto, un mayor ingreso de la nube sostiene múltiples segmentos de hardware; pero la ganancia real de cada empresa sigue dependiendo de su ventaja competitiva, restricciones de oferta y capacidad de negociación.

A pesar de los bruscos movimientos en acciones tecnológicas y AI, la visión fundamental del sector de chips de memoria sigue siendo positiva. Más allá de los informes alcistas de Bank of America sobre ganancias y precios, un relevamiento reciente de KeyBanc en Asia muestra que los data centers de AI continúan absorbiendo recursos de memoria y cómputo, generando aumentos de precios continuos hasta 2027.

Tras investigar el mercado asiático, KeyBanc prevé que el precio promedio de HBM en el primer trimestre de 2027 podría incrementarse entre 80% y 100%. En DRAM, estima para el cuarto trimestre de 2026 una suba de 15% a 20% sobre una fuerte base del tercer trimestre, y otro aumento del 10% al 15% en el primer trimestre de 2027; para NAND, estima una suba del 20% en el cuarto trimestre de 2026 y de 10% a 15% en el primero de 2027.

La recuperación del sector memoria choca otra vez con las tasas: primero se transan riesgo de inflación y subas de la Fed, pero ganancias y órdenes siguen acelerando

El 5 de noviembre en el este de EE. UU., el Nasdaq 100 cayó 6,36%, su peor día desde marzo de 2020, evaporando 2,3 billones de dólares en market cap, el récord diario; el índice de semiconductores Philadelphia cayó 12,25%. Tras la victoria demócrata en ambas cámaras, creció el temor a mayor regulación de AI, demoras en aprobar data centers y mayores costos energéticos, lo cual podría postergar proyectos de cómputo y compras de chips. Estas inquietudes, sumadas a altas valuaciones y posiciones abarrotadas, llevaron a una recomposición de expectativas sobre los retornos de inversión en AI.

El segmento memoria fue de los más castigados. Entre el 30 de octubre y el 6 de noviembre, Micron y SanDisk cayeron 22,01% y 27,44%, Samsung Electronics y SK Hynix bajaron 16,13% y 20,17%, peor que la baja de 4,91% en el Nasdaq 100 y 12,15% en Philadelphia semis.

El 9 de noviembre, las tecnológicas globales rebotaron: el Nasdaq 100 y Philadelphia semis subieron 3,40% y 6,85%, Micron y SanDisk saltaron 6,25% y 6,16%. El capital volvió a comprar líderes de memoria, pero la ganancia aún no compensa la caída previa, mostrando que la idea de “refugio en el flujo de caja” lanzada por algunos analistas de Wall Street refleja expectativas operativas y de valuación, y no necesariamente defensa de precio en el corto plazo.

Los datos de inflación del martes elevaron el listón para la recuperación. El IPC general y el núcleo de EE. UU. en octubre subieron 0,4% y 0,3% respecto al mes anterior, ambos por encima del 0,3% y 0,2% que esperaba el mercado. El núcleo del IPC lleva tres meses consecutivos creciendo al 0,3%. Waller, antes de ese dato, sugirió que si el núcleo llegaba a 0,3% o más, deberían considerar una suba de 50 puntos básicos en diciembre. Tras el dato, la probabilidad de esa suba pasó a 11,8%, aunque 25 puntos sigue siendo el escenario principal; las apuestas a tres subas de 25 puntos hasta mediados de 2027 aumentaron (incluida diciembre de este año). Deutsche Bank, entre sus pronósticos de alzas en diciembre y marzo, agregó una más en enero.

La lógica detrás del estiramiento de las expectativas de alza de tasas de la Fed responde a la resiliencia del empleo y el crecimiento, al tiempo que los servicios, la energía y la demanda de infraestructura de AI sostienen la presión inflacionaria. Para las acciones de chips de memoria, tasas más altas no sólo suben la tasa de descuento de utilidades futuras, sino que podrían también encarecer el financiamiento de clientes y retrasar la construcción de data centers. El martes, Nasdaq 100 y Philadelphia Semis retrocedieron 0,60% y 0,35%, Micron y SanDisk bajaron 1,1% y 3,0%: señal de que el mercado sigue ajustando ante el rebalanceo de tasas, pero sin repetir la caída violenta del jueves anterior.

¿El superciclo de memoria podrá superar el “invierno de valuaciones”? La clave es cuánto tiempo durará la alta rentabilidad

Bank of America, TrendForce y KeyBanc coinciden en que el sector mantiene respaldo para el ciclo de bonanza, pero difieren en cuánto y cuándo ajustarán los precios. TrendForce prevé subas trimestrales de 10%–20% en DRAM y HBM, 8%–13% en NAND en el cuarto trimestre; Bank of America pronostica sólo 8% y 3% respectivamente. Para HBM en 2027, TrendForce ve precios más que duplicados, BofA estima menos de 50% de aumento.

Aun con trayectorias de precios conservadoras, los estrategas de BofA mantienen la visión positiva basados en fuerte crecimiento de despachos, upgrade de productos y continuidad de órdenes. Esta es la parte más relevante del argumento de “superciclo hasta 2028”.

Desde lo técnico, el soporte proviene de la demanda simultánea de AI sobre varios niveles de memoria: la HBM provee datos de alta velocidad a GPU/ASIC, la DDR5 de servidores aporta memoria principal, SSD empresariales guardan, buscan y cachean datos. HBM y DRAM tradicional compiten por limitados recursos de proceso avanzado y obleas; la mejora de rendimientos y escalabilidad de ensamblado lleva tiempo. Es importante señalar que la previsión de TrendForce para HBM, con suba promedio de 121% en 2027, incluye mayor proporción de HBM4 y adopción de HBM4e —no significa que todos los productos duplicarán su precio.

Los acuerdos a largo plazo mejoran la visibilidad de demanda. SK Hynix reveló recientes contratos a cinco años con 14 clientes principales, cubriendo más de la mitad de su capacidad para 2027–2028. Los precios se ajustan dentro de rangos pactados según el mercado, por lo que los acuerdos refuerzan el uso de capacidad y la previsibilidad de ventas, sin atar completamente la rentabilidad futura. Esta dinámica ayuda a evitar descalces entre ampliación de producción y compras de clientes para players intensivos en capital.

El equipo de Vivek Arya en Bank of America aportó una lectura desde los ciclos bursátiles: al 5 de noviembre, Philadelphia Semis baja 38% desde su máximo de junio, más que los ~32% promedio de las últimas cuatro grandes bajas; pero la duración (136 días) es apenas el 54% del promedio histórico (253 días). Arya ubica el inicio de 2027 como potencial cierre de ventas, ya que por lo general las acciones anticipan 6–9 meses la baja real en ventas. Un P/E prospective de 13,7x, con descuento de 22% vs. S&P 500, refleja ya muchas expectativas pesimistas; aunque advierte que si el capex de AI de 2027 queda 20% debajo de los pronósticos, las ganancias por acción de los fabricantes de chips podrían sufrir recortes de 35%–40%.

El equipo de CW Chung en Nomura da peso a la distribución de cashflow: los cloud vendors afrontan inversión inicial, mientras los proveedores de memorias acumulan liquidez vía productos escasos y aumentos de precio. Considerando precios y utilidades esperadas, Samsung y SK Hynix cotizan a P/E previsto de 3,2x y 2,8x en 2027; la continuidad de oferta ajustada hasta 2028 y contratos a largo plazo justifican, según ellos, la sobrerreacción bajista del mercado. Atif Malik de Citi, el 29 de octubre, reiteró su rating de “compra” sobre Micron y precio objetivo de 1.300 dólares, alegando que el mercado subestima lo ajustado de la oferta de DRAM y HBM entre 2027 y 2028, y que los contratos a largo plazo mejoran la visibilidad de ingresos.

Los últimos ajustes de Shawn Kim en Morgan Stanley muestran otra faceta: el 9 de noviembre elevó sus previsiones de utilidades operativas para Samsung y SK Hynix en 2027, pero recortó los precios objetivo un 19% y 38% respectivamente, manteniendo “overweight”. Su preocupación es que llegada la nueva capacidad a fines de 2027, si coincide con demoras en la entrega de data centers, las ganancias a largo plazo quedarían bajo presión. Esto muestra que el debate entre analistas pasó de si ahora se puede ganar plata, a cuántos años más se puede sostener la rentabilidad alta.

En resumen, considerando oferta/demanda, contratos y valuaciones, esta fuerte corrección de las acciones de memoria crea oportunidades de compra fundamentada para líderes con alta competitividad en HBM, portafolios robustos de DRAM/NAND de alto rendimiento para servidores y buena capacidad de generación de caja. El valor de la inversión dependerá de cuánto free cash flow puedan dejar las empresas, aún bajo supuestos conservadores de precio y márgenes. Si la demanda se materializa, se confirman upgrades de producto y se sostiene el retorno al accionista, los descuentos de hoy por “pico de utilidades” podrían ser la base para una próxima revalorización.

Tomando los cierres al 10 de noviembre, los precios objetivos de las principales casas aún muestran grandes potenciales de suba para los líderes de memoria. Micron (MU.US) cerró a 724,77 dólares; Bank of America mantuvo el 9 de noviembre el rating de “compra” con objetivo en 1.550 dólares (alza potencial de 113,9%); Citi, el 29 de octubre, mantuvo “compra” y 1.300 dólares de objetivo, un 79,4% arriba.

Ambas entidades destacan las restricciones sobre la oferta de DRAM y HBM en 2027–2028, y cómo los acuerdos a largo plazo refuerzan la visibilidad de ventas y utilidades. Para SanDisk (SNDK.US), Morgan Stanley el 30 de octubre sostuvo el rating “overweight” y precio objetivo de 1.750 dólares, un 103,5% arriba del cierre del 10 de noviembre de 859,91 dólares; ve potencial de mejora del modelo de negocios por la demanda de data centers y analiza la valuación en un marco de ganancias cross-ciclo.

Las últimas calificaciones de los gigantes coreanos del sector reflejan una postura de “optimismo sobre utilidades a mediano plazo, revaluando el margen a largo plazo”. Morgan Stanley, en su informe del 9 de noviembre, bajó el precio objetivo de la acción común de Samsung de 381.000 a 309.000 wones, y el de SK Hynix de 2.600.000 a 1.600.000 wones, ambos manteniendo “overweight”; según los cierres del 10 de noviembre (198.900 y 1.212.000 wones), los potenciales de aumento son del 55,4% y 32,0%. También subió la previsión de utilidad operativa para ambos en 2027, bajando la meta principalmente por revisar los tiempos de nueva oferta, entregas de data centers y márgenes de largo plazo.