En cuatro días de operaciones, el valor de mercado se evaporó en más de 10 mil millones de dólares debido al riesgo de deuda de CoreWeave (CRWV.US), lo que provocó una venta masiva, pero Deutsche Bank lo considera una buena oportunidad de compra.
Deutsche Bank cree que la reciente venta de CoreWeave carece de suficientes factores fundamentales de la empresa para respaldarla, por lo que la fuerte corrección del precio de las acciones en realidad crea una oportunidad de compra para los inversores.
Según Zhitong Finance App, el proveedor de servicios de cloud computing de inteligencia artificial (IA) CoreWeave (CRWV.US) sufrió esta semana una caída simultánea en el precio de sus acciones y bonos, evaporándose más de 10.000 millones de dólares en valor de mercado en tan solo cuatro jornadas bursátiles, reflejando la creciente preocupación de los inversores por el deterioro de su situación crediticia y su modelo de expansión basado en altos niveles de deuda. Sin embargo, Deutsche Bank considera que la reciente venta masiva en el mercado carece de fundamentos suficientes en la empresa y que el fuerte retroceso en el precio crea una oportunidad de compra para los inversores.
Durante la mañana del jueves, la cotización de CoreWeave llegó a caer hasta un 9,5%, aunque al cierre borró todas las pérdidas y terminó subiendo un 5,94%. Paralelamente, los indicadores que miden el riesgo de crédito de la compañía alcanzaron su nivel más alto histórico y el precio de sus bonos high yield continuó descendiendo. Previamente, los bonos de CoreWeave ya habían caído el miércoles a niveles que suelen considerarse señal de que el emisor está en dificultades financieras, lo que despertó preocupación en el mercado sobre la capacidad de pago y las perspectivas de financiación futura de la empresa.
No obstante, el analista de Deutsche Bank Brad Zelnick señaló el jueves en un informe dirigido a sus clientes que, si bien múltiples factores han contribuido a la fuerte venta de acciones y bonos de CoreWeave en la última semana, desde el banco les resulta difícil hallar elementos específicos de la compañía que justifiquen una corrección tan pronunciada.
Zelnick destacó que el mercado está ignorando actualmente la sólida base de clientes de CoreWeave, su capacidad demostrada de ejecución operativa, la habilidad para transformar pedidos acumulados en ingresos y el liderazgo en el rendimiento de infraestructura. Según su opinión, estas ventajas fundamentales no se han visto alteradas de forma significativa por la reciente volatilidad del mercado crediticio, por lo cual mantiene su calificación de “compra” sobre las acciones de CoreWeave.
En cuanto al tema de financiación, que más preocupa al mercado, Deutsche Bank admite que CoreWeave necesitará seguir captando capital para apoyar la construcción de centros de datos de IA y demás infraestructura relacionada. Sin embargo, consideran que la compañía cuenta con una amplia cartera de pedidos pendientes capaces de respaldar futuras rondas de financiación, y que el capital adicional podrá levantarse gradualmente a un ritmo relativamente estable, lo que significa que CoreWeave no está obligada a realizar grandes financiaciones en el corto plazo.
Desde la perspectiva de Deutsche Bank, el mercado podría estar sobredimensionando el riesgo de financiación de CoreWeave mientras subestima el respaldo proporcionado por los contratos existentes y la capacidad de ejecución operativa de la empresa.
Es destacable que el jueves, Jensen Huang, CEO de Nvidia (NVDA.US), expresó abiertamente su confianza en la situación financiera de CoreWeave. Huang declaró que la fortaleza financiera de CoreWeave viene mejorando paulatinamente y que su costo de financiación en realidad está bajando. Asimismo, subrayó que en este momento no considera necesario que Nvidia proporcione garantías financieras adicionales para CoreWeave, ya que la compañía sigue fortaleciendo su posición.
Como proveedor clave de GPUs y accionista de CoreWeave, Nvidia mantiene una estrecha relación con la evolución operativa de la empresa. Las declaraciones de Huang se interpretan como una respuesta a las recientes inquietudes del mercado sobre el riesgo crediticio.
No obstante, el optimismo de Huang respecto a la situación financiera de CoreWeave contrasta marcadamente con las señales provenientes del mercado de bonos y derivados de crédito. A medida que los indicadores de riesgo de crédito de CoreWeave alcanzan sus máximos históricos, los inversores en bonos exigen compensaciones de mayor riesgo, reflejando que persiste una clara disparidad de criterios sobre la capacidad de financiación a largo plazo de la empresa.
Más allá del caso particular de CoreWeave, crecen en el mercado las dudas sobre la sostenibilidad del actual boom inversor en infraestructura de IA.
La firma de investigación Gartner advirtió recientemente que el ritmo actual de construcción de infraestructuras de IA podría superar la capacidad de generación de ingresos de los negocios asociados, exponiendo así a los inversores a un riesgo significativo de no poder recuperar la inversión. Gartner estima que para 2030, más de 3,5 billones de dólares en gasto vinculado a IA podrían estar en riesgo de deterioro de activos.
La consultora considera que, a medida que continúa la expansión de la infraestructura de cómputo para IA, el sector se enfrentará a mayores presiones en los costos, falta de diferenciación en servicios y una competencia cada vez más intensa. Es especialmente relevante que, según Gartner, para 2030 más del 80% de los nuevos proveedores de servicios cloud de IA no podrán seguir operando como empresas independientes.
Esto implica que en los próximos años podría darse una consolidación a gran escala en la industria del cloud computing de IA, con empresas siendo adquiridas, fusionadas o saliendo del negocio independiente debido a la competencia y presiones financieras. Gartner remarca que, para compañías como CoreWeave y NEBIUS (NBIS.US), cuya estrategia de negocio depende mucho de la demanda de capacidad computacional, los riesgos son particularmente notables.
A diferencia de los grandes grupos tecnológicos con ingresos diversificados y flujos de caja estables, estos nuevos proveedores de servicios cloud de IA dependen directamente del crecimiento de la demanda en la capacidad de procesamiento, por lo cual son más vulnerables a variaciones en el precio de la computación, la utilización de infraestructura y el cambio de los costes de financiación.
Las recientes caídas de acciones y bonos de CoreWeave subrayan una reconsideración de los inversores sobre la lógica de invertir en infraestructura de IA.
Por un lado, la creciente demanda de entrenamiento y ejecución de modelos de IA ofrece oportunidades a proveedores de servicios cloud especializados para ampliar su escala. CoreWeave cuenta con grandes clientes y una considerable cartera de pedidos, y Deutsche Bank considera que esas ventajas bastan para respaldar su financiación y crecimiento futuros. Por otro lado, la construcción de data centers para IA requiere de inversiones de capital muy elevadas, mientras que la incertidumbre sobre el costo de la deuda, la competencia en servicios de cómputo y la rentabilidad de la inversión en infraestructura ha llevado al mercado a cuestionar la viabilidad a largo plazo de algunas empresas emergentes del sector cloud.
Así, las posturas de Deutsche Bank y Gartner muestran un marcado contraste. El primero considera que la reciente caída en el precio de las acciones de CoreWeave es mayor a lo que justifican sus fundamentos y representa una oportunidad de inversión, mientras que el segundo advierte que toda la industria emergente del cloud computing de IA podría enfrentar ajustes profundos de modelo de negocio y presiones de consolidación.
Con los indicadores de riesgo crediticio de CoreWeave en ascenso, los inversores pondrán el foco en si la empresa puede acceder a financiamiento adicional a costos razonables, transformar sus órdenes pendientes en ingresos tangibles y comprobar si la demanda en aumento de capacidad de IA genera retornos suficientes para justificar la inversión masiva en infraestructura.
Para CoreWeave, la estabilidad futura de su cotización dependerá no solo de que la demanda de IA se mantenga sólida, sino también de su capacidad para demostrar que su modelo de crecimiento basado en fuertes inversiones de capital puede sostenerse a largo plazo.
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