La inflación en Estados Unidos sigue siendo alta. ¡Goldman Sachs cambia de opinión primero: el ciclo de aumentos de tasas de la Reserva Federal aún no ha terminado, y en marzo del año que viene podría aumentar otros 25 puntos básicos!

De acuerdo con la información de Infomedia Financiera, los datos del IPC de Estados Unidos correspondientes a octubre, publicados el martes y superiores a lo esperado, llevaron a Goldman Sachs a ajustar su previsión previa sobre el final del actual ciclo de subas de tasas de la Fed en diciembre. Ahora, este gigante financiero de Wall Street prevé que la Fed subirá la tasa otros 25 puntos básicos en marzo del año próximo.

El IPC general y el IPC subyacente de Estados Unidos para octubre crecieron por encima de lo estimado por el mercado, lo que muestra que la presión de precios sigue siendo alta y refuerza las perspectivas de nuevas subas de tasas por parte de la Fed. Según datos publicados el martes por el Departamento de Trabajo de Estados Unidos (BLS), el IPC de octubre aumentó 0,4% respecto al mes anterior, por encima del 0,3% esperado y del 0,6% previo; el IPC subyacente, que excluye los rubros más volátiles como energía y alimentos, avanzó 0,3%, superior al 0,2% previsto y en línea con el 0,3% anterior (en octubre no hay datos interanuales de IPC ni de IPC subyacente, ya que el cierre del gobierno federal de Estados Unidos el año pasado provocó la falta de estos registros para ese mes).

Estos datos de IPC son los últimos que se conocen antes de la reunión de política monetaria de la Fed del 8 y 9 de diciembre (el IPC de noviembre se publicará el 10 de diciembre, al día siguiente de la decisión, momento en el que se retomará el cálculo interanual). El informe de empleo no agrícola de octubre mostró un incremento de 165.000 puestos, muy por encima de lo esperado, y la tasa de desempleo bajó a 4,1%. Sumado a que la inflación subyacente no mostró enfriamiento, ahora el foco del mercado está en si la suba de diciembre será de 25 o 50 puntos básicos.

Tras la publicación de los datos de IPC de octubre, el mercado aumentó las apuestas por alzas de tasas de la Fed. Además de descontar casi con certeza una suba en diciembre, el mercado también incrementó la probabilidad de una suba de 50 puntos básicos el mes próximo y apuesta a que la Fed podría subir la tasa al menos dos veces más hasta mediados de 2027.

Goldman Sachs es la primera institución de su sector en ajustar sus previsiones. La entidad considera que es más probable que la Fed vuelva a subir la tasa en marzo que en enero. El banco estima que la inflación retrocederá antes de fin de año, pero que, con la reaparición de presiones estacionales a comienzos de 2024, junto al mantenimiento de altos costos, la inflación podría repuntar.

David Mericle, economista jefe de Goldman Sachs para Estados Unidos, señaló: “Para la reunión de marzo, o incluso la de enero, el shock de los precios de la energía probablemente ya se habrá disipado en gran medida. Sin embargo, creemos que los datos recientes de inflación llevarán al Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) a emitir en el gráfico de puntos de diciembre la señal de que realizará una tercera suba de tasas.”

Además, Goldman Sachs ahora prevé que la Fed comience a bajar las tasas recién en diciembre de 2027, lo que representa una postergación de tres meses respecto a su pronóstico anterior. También estima que posteriormente la Fed recortará las tasas en marzo, junio y septiembre de 2028.

Cabe destacar que los datos de IPC de octubre coinciden justo con el umbral para una suba fuerte de tasas que mencionó el martes el gobernador de la Fed, Waller. Ese día, Waller manifestó que respalda una suba en diciembre y advirtió que, si la inflación sigue acelerándose, apoyaría un alza de 50 puntos básicos para salvaguardar la credibilidad de la Fed.

Waller dijo que, aunque la economía es fuerte y el mercado laboral se mantiene sólido, la inflación sigue siendo demasiado elevada. Expresó: “Si, como espero, la inflación mensual de octubre muestra cierta mejora, preferiría apoyar una suba de 25 puntos básicos de la tasa.” “Pero si los datos del IPC que se publiquen más tarde hoy muestran cifras similares a las de los dos meses previos —con la inflación subyacente cerca o por encima del 0,3%—, entonces serán necesarias medidas más contundentes. En ese caso, creo que debería considerarse una suba de 50 puntos básicos en la reunión de diciembre.” Estas declaraciones directas de Waller constituyen la señal más clara hasta ahora de la Fed: los responsables de la política monetaria no solo consideran necesario subir la tasa en diciembre, sino que el aumento podría superar los 25 puntos básicos que descuenta el mercado.

Austan Goolsbee, presidente de la Reserva Federal de Chicago y miembro votante del FOMC en 2027, calificó el informe de inflación más reciente como “alarmante, casi podría decirse excesivamente alta y muy preocupante.” Lo que más le preocupa es que las tarifas y el shock energético no se disipan del todo y que la inflación de servicios sigue en niveles elevados. Sin embargo, no apoyó explícitamente una suba de 50 puntos básicos en diciembre y enfatizó que no deben descartarse opciones de política prematuramente.

La presidenta de la Fed de Filadelfia, Anna Paulson, se mostró en cambio más cauta. Apoya subir las tasas de manera gradual, señalando que “al día de hoy, es apropiado continuar ajustando gradualmente la política.” Agregó que la presión al alza sobre los salarios sigue siendo limitada y que las expectativas de inflación permanecen alineadas con la meta del 2% del banco central.

Paulson sostuvo: “Omitir una suba no es más que un ajuste al ritmo de alzas, no un giro en la política. Es probable que haya margen para endurecer aún más. Pero, siempre que sea posible, prefiero un endurecimiento gradual,” y explicó que ralentizar el ritmo de subas da tiempo a familias, empresas y al sector financiero para adaptarse, y facilita la evaluación continua de datos económicos por parte de las autoridades. Añadió: “Cuando la dirección de la política ha sido comprendida plenamente por el mercado, la vía gradual resulta la más efectiva. Si el mercado espera nuevas subas, el acercamiento paulatino no nos deja rezagados respecto de los objetivos de política.”