Después de que el SOX cayó un 11% en dos meses, Goldman Sachs cambia de postura y recomienda comprar: ¿llegó el “pozo de oro” para el sector de semiconductores?
Goldman Sachs afirmó que, tras una caída del 11% en el índice de semiconductores de Filadelfia en los últimos dos meses, se vuelve optimista en la estrategia para los resultados del tercer trimestre, favoreciendo sectores como equipos, almacenamiento y chips analógicos. Otorgó una calificación de “compra” a 12 acciones, incluyendo AMD, y una perspectiva negativa para Arm y Texas Instruments.
Según observó el portal financiero Zhihui Caijing APP, Goldman Sachs presentó en su último informe previo a la temporada de balances del tercer trimestre de semiconductores en Estados Unidos un juicio claro: la mayoría de los subsegmentos del ecosistema de semiconductores verán revisiones al alza en las proyecciones de ganancias, y la relación riesgo-recompensa ha mejorado notablemente.
El equipo de analistas liderado por James Schneider señaló que, en los últimos dos meses, el índice de semiconductores de Filadelfia (SOX) cayó un 11% en medio de grandes ventas de cobertura de riesgo, mientras que el S&P 500 subió un 4% en el mismo período. Precisamente esta divergencia extrema hizo que la estrategia de posicionamiento previa a los reportes del tercer trimestre pase de una "cautela táctica" en el segundo trimestre a una postura "más constructiva".
Equipos y manufactura: la visibilidad del gasto en WFE se extiende hasta 2028
La recomendación de revisión al alza más clara de Goldman Sachs es para los equipos de semiconductores. El informe señala que el gasto en equipos de fábrica de obleas (WFE) está siendo asegurado por los clientes con anticipación, extendiendo la visibilidad de los pedidos de la industria hasta 2028. Applied Materials (AMAT.US) aparece como una de las preferencias, con un precio objetivo de 670 dólares: Goldman Sachs prevé que la empresa elevará sus metas de margen de beneficio a largo plazo en el SEMICON West del 13 de octubre y describa el camino hacia un mercado WFE de 300.000 millones de dólares; adicionalmente, en el informe financiero de mediados de noviembre, se espera que entregue resultados sólidos impulsados por la demanda de DRAM/HBM y lógica avanzada.
Lam Research (LRCX.US), tras una corrección de aproximadamente el 20% en su precio de acción, presenta una mejor relación riesgo-recompensa; su exposición a tecnologías GAA (Gate-All-Around), alimentación trasera, aumento en la participación de DRAM y demanda de actualización de NAND forman un triple motor. Goldman Sachs le otorga calificación “comprar” con un precio objetivo de 380 dólares.
En contraste, aunque se espera que KLA (KLAC.US) supere el trimestre, la inclinación del gasto en WFE hacia DRAM y la menor exposición en control de procesos hacen que la empresa sea catalogada como un objetivo tácticamente inferior.
Capacidad de cómputo: Agentic AI está revalorando el valor de CPU y ASIC
En un contexto de gasto de capital en la nube en constante revisión al alza, Goldman Sachs sostiene que los CPU para servidores (beneficiados por la penetración de Agentic AI) y los proyectos clave de ASIC aún tienen potencial alcista.
AMD (AMD.US) es el mayor beneficiado de las revisiones al alza, con un precio objetivo elevado de 640 a 700 dólares y manteniendo la calificación de “comprar”. Goldman Sachs prevé que la empresa supere tanto las ganancias como el guidance en el tercer trimestre; su previsión de ganancias por acción en 2027, de 17,10 dólares, supera en un 7% al promedio de Wall Street. Los principales catalizadores son el aumento del volumen de la plataforma Helios en el cuarto trimestre y la mejora en demanda y precios de CPU de servidor impulsada por Agentic AI.
Cadence (CDNS.US) es vista como la empresa “menos expuesta a la disrupción de la IA”. Las herramientas Agentic están impulsando la monetización de software EDA; Goldman Sachs prevé que eleve su pronóstico de ingresos para 2026 a un crecimiento anual del 21%. Goldman Sachs otorga un rating de “comprar” y el precio objetivo más reciente de 470 dólares.
Vale la pena destacar que, si bien Qualcomm (QCOM.US) podría superar levemente las expectativas, Goldman Sachs cree que el mercado tiene expectativas demasiado altas respecto a Agentic AI, existiendo riesgo táctico de corrección.
Chips analógicos: la recuperación está subestimada, con industria y data centers como motores duales
Goldman Sachs afirma que “Wall Street sigue subestimando sistemáticamente la pendiente de recuperación de los chips analógicos” y prefiere compañías con mayor exposición a sectores industriales, aeroespaciales/defensa y data centers. Microchip Technology (MCHP.US) es uno de sus favoritos, impulsado tanto por la reposición de inventarios industriales como por el impacto de ingresos en data centers acercándose a la meta de 1.000 millones de dólares, con un precio objetivo de 115 dólares.
NXP Semiconductors (NXPI.US) focaliza en la demanda automotriz (especialmente en China) y el plan para duplicar ingresos en data centers, con un precio objetivo de 325 dólares; SiTime (SITM.US), gracias a lógica MEMS que reemplaza al cuarzo y la integración del negocio de relojes de Renesas, espera superar el guidance trimestral en aproximadamente un 5%, con precio objetivo de 900 dólares.
Como contrapunto, Texas Instruments (TXN.US), pese a su solidez en resultados, enfrenta riesgos por alto inventario y depreciación que afectarían su margen bruto, por lo que Goldman Sachs mantiene una calificación de venta.
Memoria: "máquina de imprimir dinero" en entorno de oferta ajustada, preferencia por HDD y NAND
En el segmento de memoria, SanDisk (SNDK.US) recibe el rating de “comprar” y un precio objetivo de 2.200 dólares, el más alto de toda la lista: la oferta de NAND no ha crecido últimamente, sumada a la mayor penetración de SSD empresariales en compañías de la nube y la expansión de acuerdos a largo plazo (LTA). Goldman Sachs espera que sus ingresos trimestrales superen el centro del guidance en aproximadamente un 6%.
Seagate (STX.US) recibe calificación “comprar” y un precio objetivo de 960 dólares; su avance en la adopción de tecnología HAMR es líder en la industria, sumado al espacio para retorno de capital tras el desapalancamiento, lo que favorecería su cuota de HDD. En comparación, Western Digital sólo recibe una calificación de “neutral”, con Goldman Sachs dejando claro que “prefiere Seagate”.
Lista de "comprar"
En síntesis, Goldman Sachs otorga en esta temporada de reportes 12 recomendaciones de compra, conformando el núcleo de su portafolio de semiconductores:
En el segmento de capacidad de cómputo y EDA se encuentran AMD (AMD.US) y Cadence (CDNS.US);
Chips analógicos: Microchip Technology (MCHP.US), NXP Semiconductors (NXPI.US), SiTime (SITM.US);
Equipos y materiales: Applied Materials (AMAT.US) está en la lista central de compras, junto con Lam Research (LRCX.US), Onto Innovation (ONTO.US), Qnity (Q.US), Teradyne (TER.US);
En memoria: SanDisk (SNDK.US) y Seagate (STX.US).
Desde un punto de vista táctico, Goldman Sachs es francamente alcista en Applied Materials, Cadence y Microchip Technology, y advierte sobre riesgos a la baja en Qualcomm, KLA y Western Digital; además, mantiene un rating de "vender" sobre Arm (ARM.US), Texas Instruments (TXN.US), Entegris (ENTG.US) y MKS Instruments (MKSI.US), argumentando sobrevaloración, bajos márgenes o crecimiento por debajo del segmento WFE.
La conclusión central de Goldman Sachs es que dos meses de profunda corrección ya han eliminado las posiciones largas demasiado concurridas, y los fundamentales —adelanto del gasto en WFE, demanda de capacidad de cómputo arrastrada por Agentic AI, reposición de inventarios en chips analógicos y cero crecimiento de la oferta en memoria— están alineándose al alza. La temporada de resultados del tercer trimestre será la ventana donde converjan el cierre de posiciones cortas y las revisiones al alza de beneficios.
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