¡El precio del diésel en Estados Unidos se dispara un 83% en lo que va del año! El economista jefe de Apollo advierte: el traslado de costos podría hacer que la inflación subyacente sea aún más persistente y que la Reserva Federal no pueda ignorarlo.

Según informó La Aplicación Financiera Zhihui, Torsten Slok, economista jefe de Apollo Global Management, advirtió que la amenaza inflacionaria provocada por el aumento histórico en los precios del diésel en Estados Unidos podría ser más grave de lo que actualmente reconoce la Reserva Federal. A diferencia de las subidas en el precio de la nafta, que se reflejan directamente en los gastos energéticos, el costo del diésel está presente en actividades económicas como el transporte de mercancías, la cadena de suministro minorista y la construcción de centros de datos, por lo que podría trasladarse aún más al índice de precios al consumidor (CPI) núcleo. En una entrevista el viernes, Slok expresó: “Cuando sube el precio del diésel, en realidad se incorpora en otras categorías de la canasta del CPI además de los ítems de energía”.

Este aspecto es especialmente relevante para la política monetaria actual de la Reserva Federal. La Fed acaba de implementar su primera subida de tasas desde 2023, mientras la inflación estadounidense permanece considerablemente por encima del objetivo del 2%. Dado que los indicadores de inflación núcleo excluyen los precios de la energía, Slok considera que la Reserva Federal no puede simplemente tratar el alza del diésel como un shock energético temporal, ya que los mayores costos de transporte podrían terminar filtrándose en los precios de los bienes y servicios clave.

Tras la guerra entre EE.UU. e Irán que ha alterado el suministro de crudo en el Golfo Pérsico, los consumidores estadounidenses ya enfrentan el alza del precio de la nafta, aunque el golpe para las empresas y el sector transporte, que dependen del diésel, es aún más agudo. Hasta el jueves, el precio promedio del diésel en EE.UU. había subido un 83% en lo que va del año, llegando a 6,50 dólares por galón; en contraste, el precio de la nafta aumentó un 59% en el mismo periodo.

Slok señaló que el impacto del diésel en la inflación difiere significativamente del de la nafta. El diésel se utiliza ampliamente en el transporte de mercancías, desde las cadenas minoristas hasta la construcción de centros de datos, y la demanda asociada es poco elástica: incluso si el costo sube drásticamente, es difícil reducir considerablemente la actividad de transporte esencial. Esto implica que, al aumentar el costo del combustible, las empresas de transporte probablemente deban trasladar esos incrementos a otras empresas, repercutiendo finalmente en los consumidores.

Por lo tanto, el impacto del aumento del diésel no se limita a la categoría “energía” en el CPI, sino que puede expandirse a través de los precios de la logística, bienes y servicios, ejerciendo así una presión al alza más persistente sobre la inflación núcleo.

Slok sostiene que esta “segunda transmisión” es exactamente la diferencia clave entre el shock del precio del diésel y las fluctuaciones energéticas convencionales. Si solo aumentara la nafta a corto plazo, la Fed podría centrarse más en las tendencias de inflación núcleo, que excluyen energía y alimentos. Pero si el diésel encarece el transporte de bienes, la construcción y los costos operativos empresariales, reflejándose finalmente en otros precios, ese shock energético podría transformarse en una presión inflacionaria mucho más generalizada.

En este escenario, a la Reserva Federal le será más difícil considerar el alza energética como un shock temporal puntual. La preocupación es máxima porque la Fed acaba de reanudar las subidas de tasas. Si el precio del diésel se mantiene elevado e incrementa aún más la inflación núcleo, la presión para controlar los precios podría aumentar.

Paralelamente, Slok considera que el auge de las inversiones en inteligencia artificial es el principal motivo por el cual la economía estadounidense mantiene su resiliencia pese a las tasas altas. Calcula que las actividades económicas relacionadas con IA están aportando alrededor de 1 punto porcentual al crecimiento del PBI estadounidense, lo que equivale a aproximadamente la mitad del crecimiento total actual.

Este aporte proviene no solo de la construcción de centros de datos, sino también de la demanda energética asociada, el gasto en software y el efecto riqueza provocado por la suba bursátil.

En otras palabras, la economía estadounidense se ve actualmente influida por dos fuerzas simultáneas. Por un lado, el furor inversor por la IA sigue sosteniendo la demanda y la actividad; por otro, el fuerte aumento de los costos energéticos como el diésel eleva los gastos operativos y de transporte empresariales, con posibles repercusiones inflacionarias adicionales.

Esto coloca a la Reserva Federal ante un entorno de política aún más complejo: la economía mantiene fortaleza, pero la presión inflacionaria podría volverse más terca si los mayores costos energéticos penetran en los precios núcleo.

Slok también describió un escenario en el que la Reserva Federal podría evitar nuevas subidas de tasas. Si se resuelve el conflicto entre EE.UU. e Irán y esto alivia las presiones sobre el suministro energético mundial, los precios del crudo y el diésel podrían retroceder, reduciendo así las presiones inflacionarias. En tal caso, la Reserva Federal podría no necesitar más subas de tasas para contener los precios.

Sin embargo, Slok opina que la distensión en Medio Oriente, junto con la consiguiente baja en los precios energéticos, es probablemente la mayor esperanza actual de la Fed para evitar más subidas de tasas, aunque la posibilidad de que esto suceda sigue siendo muy incierta.