La relajación geopolítica reduce el riesgo de precios del petróleo, múltiples resonancias macroeconómicas, el oro se fortalece contra la tendencia.
Informe de Huìtōng Finance, 18 de septiembre—— Todos son factores negativos, ¿por qué el oro sigue subiendo?
El viernes (18 de septiembre), durante la sesión asiática y europea, el oro al contado se mantuvo en alza por segundo día consecutivo, alcanzando nuevos máximos semanales y cotizando actualmente a 4.391 dólares por onza.
Esta ronda de mercado tiene características notables: los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 2-30 años han subido de forma generalizada, el índice del dólar también se ha fortalecido, pero el oro ha subido a contracorriente, rompiendo el marco tradicional de valoración basado en las tasas de interés.
Detrás de esto hay una resonancia de múltiples factores: las tensiones geopolíticas en Oriente Medio, cambios marginales en la inflación global, la normalización de la curva de los bonos del Tesoro de EE.UU., el aumento de la tolerancia al riesgo y los debates sobre políticas.
Señales diplomáticas desde Medio Oriente: menor riesgo de suba del precio del petróleo
Estados Unidos accedió a que el líder iraní viaje a Nueva York para la Asamblea General de la ONU y el presidente de Irán planea dar un discurso el 23 en la asamblea.
Trump, por un lado, afirmó estar tomando decisiones importantes respecto a Irán y planea consultar durante la asamblea con los seis países del Golfo sobre un posible marco para conflictos futuros; al mismo tiempo, se dio la señal de que EE.UU. mantiene una comunicación directa con Irán y existe margen para negociaciones.
El mercado interpreta esto como una disminución de la probabilidad de una escalada militar a gran escala en el corto plazo, enfriando significativamente el riesgo de una suba estrepitosa del precio del petróleo.
La principal preocupación que presionaba el precio del oro era que el conflicto en el Estrecho de Ormuz disparase los precios del petróleo, forzando a los bancos centrales del mundo a mantener políticas de ajuste por más tiempo; al relajarse las expectativas sobre el petróleo, se elimina directamente este factor bajista de peso.
La fortaleza del dólar no logra frenar al oro, el impulso comprador es fuerte
El IPC de Japón en agosto estuvo por debajo de las expectativas, lo que impulsó puntualmente el índice del dólar.
Sin embargo, el fortalecimiento del dólar no frenó al oro, que siguió subiendo.
Este fenómeno indica que actualmente hay una actitud positiva en la conformación de posiciones largas en oro, con inversores dispuestos a asumir un mayor costo en dólares para comprar, mostrando una fuerte resiliencia del lado comprador.
Desaceleración de la segunda derivada de la inflación global: confirmación de que el impacto del precio del petróleo fue temporal
El IPC de Japón de agosto y los datos de inflación de la zona euro publicados a principios de septiembre muestran una desaceleración simultánea en la segunda derivada de la inflación, con una disminución de la aceleración en el incremento de los precios.
Estos datos confirman que esta ronda de repunte inflacionario fue esencialmente un shock de oferta único por la suba del precio del petróleo, y no una inflación endógena sostenida por sobrecalentamiento de la demanda interna.
Aun considerando el aumento de los precios de la energía, el ritmo de crecimiento general de la inflación en Japón igualmente mostró una desaceleración.
Con el debilitamiento del impulso marginal de la inflación, disminuyen las preocupaciones por una inflación elevada prolongada, lo que respalda al oro.
Normalización de la curva de bonos del Tesoro de EE.UU.: beneficio para activos de largo plazo
Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidenses a 2 a 30 años subieron de modo sincronizado, pero el empinamiento de la curva sigue avanzando.
Un entorno de curva empinada alivia la presión de valuación sobre los activos de largo plazo; oro y acciones tecnológicas altamente valoradas se benefician a la par.
En situaciones no extremas, el entorno de curva empinada contrarresta el alza colectiva en los rendimientos de los bonos a 2-30 años hoy.
Tolerancia al riesgo en alza: rebote simultáneo de acciones y oro
Los mercados de capitales globales repuntaron en conjunto, con una mejora general en la tolerancia al riesgo.
En este contexto, el oro ya no es sólo un activo de refugio, sino que, como parte de una estrategia diversificada, avanza junto con los activos de riesgo, generando un alza conjunta de acciones y oro.
Divergencias entre la Fed y la Casa Blanca: expectativas de flexibilización a futuro sostienen activos
En la reunión de septiembre, la Fed emitió señales hawkish y el diagrama de puntos mantuvo la posibilidad de otro aumento de tasas en el año;
pero desde la Casa Blanca predomina la intención de evitar un ajuste excesivo que frene la economía.
El mercado apuesta a que la Casa Blanca intervendrá posteriormente en la política, por lo que las expectativas de relajación futura están siendo reevaluadas, beneficiando tanto al oro como a las acciones tecnológicas en crecimiento.
Resumen y análisis técnico:
Los lectores que han seguido de cerca las notas recientes sobre el comportamiento del oro seguramente tienen un panorama muy claro; además, el comportamiento del precio del oro coincide con los análisis anteriores y, aún si el lector no posee oro sino acciones tecnológicas, probablemente no haya vendido fácil en este rebote de activos, ya que la lógica es muy similar a la del oro.
El repunte del oro esta vez no respondió a un solo factor, sino a la resonancia de una relajación geopolítica que reduce el riesgo inflacionario proveniente del petróleo, el debilitamiento marginal de la inflación global, la normalización de la curva de los bonos del Tesoro, el repunte de la tolerancia al riesgo y debates políticos.
En el futuro habrá que seguir de cerca la evolución de la situación en Medio Oriente, los datos de inflación de Europa y EE.UU., y el rendimiento de los bonos largos del Tesoro estadounidense, ya que estos factores definirán si el rebote del oro puede continuar.
Análisis técnico: el oro al contado ha evolucionado prácticamente de acuerdo al análisis de las notas anteriores, y actualmente está siendo contenido por el límite inferior de su rango; para saber si podrá superar el extremo superior, por ahora es más relevante seguir los eventos relacionados con el precio del petróleo.
(Gráfico diario de oro al contado, fuente: EasyHuìtōng Finance)
Zona horaria GMT+8, 17:55, el oro al contado cotiza actualmente a 4.391 dólares por onza.
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