¿Subir las tasas de interés podría domar la inflación en Estados Unidos? El informe del CPI marca la pauta para la decisión de la Reserva Federal la próxima semana, pero los aranceles, el precio del petróleo y las inversiones en IA podrían poner en duda la eficacia de la política.

Según ha podido saber Zhitong Finanzas APP, los funcionarios de la Reserva Federal ya han dado señales indicando que están preparados para subir las tasas de interés si la inflación no mejora en breve. Sin embargo, algunos analistas consideran que después podrían darse cuenta de que, ante los múltiples factores que impulsan los precios actualmente, la efectividad de esta herramienta política clave para contenerlos es bastante limitada.

El informe del Índice de Precios al Consumidor (CPI), que se publicará el viernes, determinará si los responsables de la política monetaria subirán las tasas la próxima semana. Los funcionarios han remarcado que necesitan pruebas contundentes de que la inflación subyacente está retrocediendo hacia el objetivo del 2% de la Reserva Federal. Según los contratos de futuros, los inversores actualmente estiman en aproximadamente un 60% la probabilidad de que la Fed suba las tasas en la reunión del 15 y 16 de septiembre.

“Los factores clave que mantienen la inflación por encima de la tendencia son la guerra en Irán, los aranceles y la escasez de chips. Incluso si la Fed sube las tasas una o dos veces, difícilmente podrá cambiar fundamentalmente este contexto,” afirmó Stephanie Roth, economista jefe de Wolfe Research.

Los dos principales motores de la inflación este año —los aranceles y los precios de la energía— suelen ser especialmente poco sensibles a las tasas de interés. Un tercer factor, la construcción de infraestructura de inteligencia artificial (IA), considerando los miles de millones de dólares invertidos en el sector, tampoco parece ser sensible a los tipos de interés. Mientras tanto, la preocupación por una inflación persistentemente alta y por el aumento de la deuda pública ya ha encarecido el costo del endeudamiento para las familias estadounidenses.

Según la mediana de las previsiones de una encuesta a economistas, se espera que el informe de CPI de agosto muestre un aumento mensual del 0,4% en la inflación general y del 0,2% en la inflación subyacente.

Antes de la publicación de los datos, las señales de los funcionarios de la Fed son contradictorias: algunos apoyan que ha llegado el momento de subir las tasas, mientras que otros consideran que la presión sobre los precios se está reduciendo.

A continuación se resumen las causas de la actual ola inflacionaria y los posibles efectos de la suba de tasas en la economía en general.

Choque de oferta

Los bancos centrales suelen subir las tasas para encarecer el crédito, reducir la demanda agregada y contener la inflación. Pero el aumento de tasas no es adecuado para responder a la reciente serie de shocks de oferta que han elevado los precios y reavivado la presión inflacionaria.

En febrero estalló la guerra en Irán, lo que llevó el precio global del petróleo por encima de los 100 dólares el barril, incrementando el costo del combustible y empujando la inflación general al alza. Los altos precios de la energía son una de las razones por las que se espera que el CPI general de agosto rebote respecto al mes anterior.

La política comercial, por su parte, ha causado otro shock al encarecer los bienes importados y restringir su oferta. El presidente estadounidense, Donald Trump, anunció en abril de 2025 aranceles integrales, como parte de una serie de medidas para establecer barreras comerciales. Estas políticas han ido evolucionando en medio de desafíos judiciales y continuas negociaciones con otros países.

Muchos funcionarios de la Fed creen que la etapa más grave del impacto de los aranceles ya ha quedado atrás, aunque siguen atentos a señales de que la presión sobre los precios se esté generalizando —de ocurrir, esto podría aumentar la necesidad de subir las tasas.

“La evidencia actual muestra que el efecto de los aranceles sobre los precios ya se ha transmitido en gran medida a la inflación, y aquello que temía, que el aumento de los precios de la energía se filtrara a muchos bienes y servicios, no ha sucedido, al menos hasta el momento,” afirmó Christopher Waller, miembro de la Junta de la Reserva Federal.

Inteligencia artificial y construcción

Las tasas altas están afectando al mercado de la vivienda, pero el auge en la demanda de centros de datos y componentes clave apenas ha respondido al alza de los tipos.

Desde septiembre de 2024, el empleo en la construcción residencial muestra una tendencia descendente, debido a que las tasas altas y los elevados precios de los inmuebles han frenado las ventas. Sin embargo, en agosto el empleo general en la construcción marcó un récord, gracias a la recuperación del empleo en ingeniería y sectores no residenciales —lo que podría reflejar el impacto de la IA.

JP Morgan señaló que los anuncios de inversión en centros de datos siguen aumentando y que, para 2030, la inversión acumulada en este ámbito podría llegar a 5,5 billones de dólares.

Economistas de Barclays aseguran que este “colchón” de la IA está complicando la tarea de la Fed, porque ha interrumpido un mecanismo clásico de la política monetaria: una desaceleración de la vivienda desencadenando despidos en la construcción y una reacción en cadena en la economía. Ya en 2022, las ventas de viviendas cayeron drásticamente en respuesta al aumento de tasas de la Fed. Desde entonces, las ventas se han mantenido en niveles bajos.

“La sensibilidad de la economía a las tasas de interés es mucho menor que en ciclos anteriores,” indicó Ajay Rajadhyaksha, presidente de Barclays Global Research.

El análisis de Barclays descubrió que los grandes proveedores de nube destinan más del 90% de su flujo de caja operativo a la infraestructura de IA. “Es poco probable que reconsideren sus planes de gasto solo porque el costo de financiar centros de datos haya subido entre 50 y 75 puntos básicos,” escribieron Rajadhyaksha y Michael Gapen, economista jefe para Estados Unidos de Barclays, en un informe.

Gasto y endeudamiento de los consumidores

Dado que muchos de los factores que impulsan la inflación últimamente pueden ser poco sensibles al aumento de tasas, los funcionarios de la Fed quizá se vean obligados a presionar con más fuerza sobre un componente de la economía más directamente afectado por el encarecimiento del crédito: el consumidor.

Aunque la Fed no haya subido aún las tasas, los hogares estadounidenses ya sienten la presión debido a que el propio mercado ha encarecido los préstamos. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subió el miércoles a su nivel más alto desde 2023. Paralelamente, la semana pasada la tasa hipotecaria alcanzó un máximo de más de un año.

Christopher Hodge, economista jefe para Estados Unidos en Natixis, afirmó que una suba de tasas podría “poner presión a la baja sobre el gasto discrecional, ralentizando levemente el crecimiento” en un contexto de ingresos reales estancados.

Cabe destacar que la Reserva Federal tiene el doble mandato de mantener la estabilidad del empleo y controlar la inflación. Hodge señaló que, con la tasa de desempleo aún baja, los funcionarios enfrentan presiones para actuar sobre la inflación, aunque acertar en la decisión no es tarea fácil.

“La presión está en el lado de los datos de inflación, hay que mostrar resultados contundentes,” afirmó. “A menos que veamos de nuevo señales claras de mejora de la inflación, cualquier indicio que no cumpla con eso impulsará a subir las tasas la próxima semana.”