Bloomberg evalúa la IPO de 2 billones de SpaceX: los fundamentos no funcionan, Musk rompe el esquema vendiendo sueños
Phoenix Tecnología informó en GMT+8 el 7 de abril, según Bloomberg, que personas con conocimiento del asunto afirman que SpaceX realizará reuniones con consultores bancarios de inversión para poner a prueba la presión sobre la valoración objetivo de 2 billones de dólares de la compañía, un paso clave en el proceso de preparar la mayor oferta pública inicial (IPO) de la historia.
Dos meses después de la fusión entre SpaceX y xAI, experimentados banqueros se están preparando para discutir la IPO de la empresa de cohetes, con el objetivo de determinar si la elevada valoración aún puede atraer inversionistas. Personas con conocimiento afirman que el valor de mercado estimado de la empresa podría superar los 2 billones de dólares, cuando hace menos de dos semanas la expectativa era de 1,75 billones.
“Tenés que creer que Musk seguirá vendiendo sueños, eso es lo que han estado haciendo antes de presentar el prospecto de la IPO, y nadie es mejor que Musk para vender sueños.” Así lo expresó David Erickson, profesor adjunto en la Escuela de Negocios de Columbia y ex codirector global del mercado de capitales de acciones en Barclays.
No se basa en los fundamentals
Con una valoración superior a 2 billones de dólares, SpaceX sería más valiosa que todas las empresas en el índice S&P 500 excepto cinco, únicamente por detrás de NVIDIA, Apple, Alphabet, Microsoft y Amazon. Aunque los ingresos de SpaceX representan solo una fracción de los de dichas compañías, esa valoración dejaría a Meta y Tesla, otros miembros de los “Siete Gigantes Tecnológicos”, muy por debajo.
Analistas estiman que esa valoración implicaría una relación precio-ventas histórica mayor a 100 veces, mucho más alta que los 79 veces de Palantir, preferida por inversores minoristas, que actualmente es la empresa con mayor price/sales ratio en el S&P 500.
Valoración de SpaceX ocupa el sexto lugar
Según estimaciones de Bloomberg Industry Research, los lanzamientos de cohetes y el proyecto de satélites Starlink de SpaceX aportarán la mayoría de sus ingresos, que podrían acercarse a los 20 mil millones de dólares en 2026, mientras que los ingresos de xAI probablemente no lleguen a 1 mil millones.
“En realidad, esto no trata de fundamentos; desde el punto de vista matemático, nadie puede alcanzar esa valoración con los fundamentals porque los números simplemente no cuadran.” señaló Erickson.
Dos lanzamientos clave
Fuentes consultadas por Bloomberg afirmaron que antes de la posible IPO en junio, SpaceX planea realizar dos lanzamientos de prueba de cohetes. Franco Granda, analista senior de la empresa de datos financieros PitchBook, indicó que estos lanzamientos “serán cruciales para el éxito o fracaso de la IPO”.
“Si cualquiera de los dos test falla, la IPO podría no concretarse. Esto definirá las actitudes respecto a la IPO.” sostuvo Granda.
Musk publicó el viernes pasado en X que el primer vuelo del cohete superpesado reutilizable de nueva generación de SpaceX está previsto dentro de cuatro a seis semanas.
SpaceX podría recaudar hasta 75 mil millones de dólares con esta salida a la bolsa, muy por encima del récord de 29 mil millones establecido por Saudi Aramco en 2019. La compañía empleará los fondos recaudados en la IPO para financiar la visión de Musk de construir centros de datos de inteligencia artificial en el espacio y fábricas en la Luna.
Grandes planes
Los ambiciosos proyectos de Musk requerirán fondos sin precedentes y recursos cruzados de varias de sus empresas. En marzo, Musk dijo que su proyecto Terafab será operado conjuntamente por Tesla y SpaceX, y eventualmente fabricará chips propios para robots, IA y centros de datos espaciales.
El analista de PitchBook, Granda, consideró hace un mes que la valoración objetivo de SpaceX era “razonable”, pero advirtió que la visión en permanente expansión de Musk podría llevar la valoración aún más alto, aunque también aumenta los riesgos cada vez mayores.
“Cuando la valoración empieza a superar los 1,75 billones de dólares, la pregunta pasa a ser: ¿hasta qué punto pueden depender de la imagen pública de Musk para elevar la valoración?” expresó.
En comparación con la valoración de 1,25 billones cuando se fusionó con xAI, SpaceX ahora se dispara hasta 2 billones, más que el doble del valor de 800 mil millones de dólares durante la venta de acciones de algunos empleados a través de una oferta en diciembre pasado.
Sin embargo, antes de que SpaceX presente de forma confidencial los papeles de la IPO, la actividad en el mercado privado relacionada, a través de vehículos especiales de propósito (SPV) opacos, se disparó considerablemente. Datos de Caplight Technologies, una compañía de datos del mercado privado, muestran que en los primeros tres meses del año, solo mediante estos SPV, el valor de las transacciones alcanzó cientos de millones de dólares.
Caplight reporta que el volumen total de transacciones es el doble del volumen observado por el proveedor de datos en los últimos seis meses de 2023. Caplight rastrea datos reportados por una red de cientos de agentes de bolsa, asesores de inversión registrados y otros inversores institucionales calificados.
Fuentes revelan que Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan Chase y Morgan Stanley lideran esta IPO, y SpaceX ha sumado más bancos al equipo de underwriters.
Una fuente afirma que la empresa tiene planeada una llamada de conferencia con un sindicato ampliado el lunes, seguida de una sesión informativa para analistas a finales de abril. El resultado final de estas reuniones podría depender de si Musk logra que los inversores se centren siempre en la visión y no en los números.
“Antes era la historia de una empresa de calidad intensiva en capital. Ahora se suman verdaderos planes de ciencia ficción, y los datos financieros no los favorecen.” dice Granda.
En cuanto al reporte de Bloomberg sobre la valuación de 2 billones de dólares, Musk aparentemente la refutó en una publicación del 3 de abril afirmando: “No creas todo lo que leés”. (Autor: Xiao Yu)
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