La guerra en Irán detiene la compra de oro por parte del banco central, el oro se desploma y podría enfrentar un ajuste aún más fuerte.

Informe de HuiTong el 24 de marzo—— Rob Haworth, estratega sénior de inversiones en gestión de patrimonio de Bank of America, considera que, a pesar de la escalada de tensiones geopolíticas, el oro sigue teniendo dificultades para recuperar su impulso alcista. Este comportamiento anómalo del oro refleja que los fondos esperados para refugio no van hacia el oro ni hacia bonos del gobierno como herramientas tradicionales de cobertura, sino que se canalizan hacia el dólar, que es más líquido. Los fondos que normalmente se destinarían a incrementar reservas de oro ahora se utilizan para “mantener el sustento”, es decir, para adquirir energía, alimentos e infraestructura esencial.

La demanda de los bancos centrales ha sido la fuerza clave que impulsó el histórico mercado alcista del oro desde finales de 2022. Sin embargo, esta trayectoria podría al menos acercarse a su fin en el futuro previsible,

Este cambio de prioridades ocurre en un momento de extrema fragilidad para el mercado del oro. El precio del oro acaba de sufrir la mayor caída semanal desde la década de 1980; Rob Haworth, estratega sénior de Bank of America Wealth Management, lo describió como una burbuja especulativa que explotó a principios de este año.



Tras alcanzar un máximo histórico a finales de enero, el oro no ha logrado recuperar impulso a pesar de la escalada geopolítica. Esto representa una rara desviación de su rol tradicional como activo refugio.

Rob Haworth considera que esta anomalía en el comportamiento del oro refleja un cambio fundamental en la dinámica de mercado. El aumento de las tasas nominales y los rendimientos reales está debilitando la atracción por el oro, mientras que

Incluso los bonos gubernamentales no han logrado atraer fondos, y los rendimientos han alcanzado máximos de varios meses, lo que resalta cómo la inflación y los shocks de oferta dominan la mentalidad de los inversores. Rob Haworth señala que ni siquiera los bonos protegidos contra la inflación (TIPS) son activos de refugio en el entorno actual.

Él dice: “También son sensibles a la duración, y los rendimientos reales están subiendo, así que también son perjudicados”.

Al mismo tiempo, las posiciones especulativas en el mercado del oro se han convertido en una resistencia cada vez mayor.

Él señala: “Los especuladores enfrentan decisiones difíciles. Muchos intentaron aguantar la volatilidad en febrero, esperando, pero ahora hay grandes pérdidas y la situación podría empeorar”.

No sólo los especuladores están en pérdida, Rob Haworth destaca que ya no pueden depender del apoyo de los bancos centrales.

Él explica que muchos bancos centrales que impulsaron las subidas previas del oro también son importadores netos de energía. Con el fuerte aumento del precio del petróleo y los costos de gas natural licuado y fertilizantes, estos países redistribuyen sus recursos fiscales para garantizar el suministro básico de energía y materiales.

Rob Haworth considera que

Esta reasignación de fondos explica por qué el oro no responde positivamente ante el aumento de riesgo geopolítico. Él indica que

Rob Haworth dice: “Cuanto más dure esta situación, peor será. Aumenta el precio del petróleo, afecta a la economía global, pero no beneficia al oro”. Esto pone en relieve el principal dilema que enfrentan los inversores actualmente.

Mirando hacia adelante, la duración del conflicto, especialmente la interrupción prolongada en el flujo de energía, será un factor decisivo. Rob Haworth estima que la ventana de cuatro a seis semanas propuesta por el gobierno de Trump es un punto de inflexión clave.

Él menciona que si el alto precio del petróleo se mantiene hasta mediados de abril, empresas y consumidores comenzarán a hacer ajustes de largo plazo, incluyendo trasladar mayores costos al mercado final, lo que podría intensificar la presión inflacionaria y endurecer aún más las condiciones financieras.

Para el oro, este escenario constituye un contexto muy desfavorable. La alta inflación causada por restricciones de suministro Al mismo tiempo, los activos defensivos tradicionales no ofrecen protección efectiva, reduciendo aún más las opciones de cobertura para los inversores.

En este entorno, Rob Haworth afirma que no hay evidencia de una desviación estructural del mercado lejos del dólar o de bonos estadounidenses, transición que podría revitalizar rápidamente el atractivo del oro.

Él agrega que se espera un período de consolidación en el precio del oro, para digerir las posiciones especulativas excesivas y esperar a que se estabilicen las condiciones macroeconómicas.

Él cree que Hasta entonces, los inversores en oro deberán afrontar un entorno de mercado desconocido. En este contexto, la guerra, la inflación y los shocks de suministro no impulsan la demanda de refugio por oro, sino que alejan fondos de él.

Rob Haworth concluye: “Estamos viviendo un reinicio. Los bancos centrales no se centran en un precio fijo sino en los ciclos de tiempo. No son sensibles al precio ni necesitan marcar posiciones diarias, como los fondos de cobertura. ”


Los inversores deben seguir de cerca la duración del conflicto, la evolución del precio del petróleo y los cambios en la asignación real de fondos de los países, para determinar cuándo el oro podrá recuperar su soporte.


Gráfico diario del oro al contado. Fuente: YiHuiTong

Zona horaria del Este asiático, 24 de marzo a las 12:10: Oro al contado en 4351,90 dólares por onza