El Bitcoin estadounidense se desplomó un 50% durante un rally cripto, exponiendo una falla fatal en la operación “proxy Trump”.

Bitcoin (BTC) se recuperó desde $86,286 el 2 de diciembre hasta $93,324 al momento de la publicación, con un aumento del 8%, mientras que las acciones de American Bitcoin (ABTC) de la familia Trump se desplomaron.

El aumento en el precio de BTC puede atribuirse a la mejora de las condiciones macroeconómicas y a que Vanguard abrió el acceso a ETF de criptomonedas para decenas de millones de clientes.

Al mismo tiempo, American Bitcoin, la acción minera vinculada a Trump promocionada como un proxy de Bitcoin, se desplomó hasta un 50% durante el día con un volumen aproximadamente diez veces superior al normal, lo que provocó repetidas suspensiones de negociación antes de estabilizarse alrededor de un 35% por debajo.

La acción ahora se encuentra aproximadamente un 80% por debajo de su pico de septiembre de $9.40, incluso cuando el activo que se supone que debe seguir protagonizó un repunte de alivio de manual.

Los movimientos fueron en direcciones opuestas porque respondieron a catalizadores completamente diferentes.

Bitcoin repuntó porque la marea macroeconómica volvió a su favor, con el fin del ajuste cuantitativo de la Fed, el aumento de las probabilidades de recorte de tasas y la ampliación de los canales de distribución de ETF. ABTC cayó porque una avalancha de nuevas acciones llegó de golpe a un flotante pequeño y movido por el hype, ya que el primer gran vencimiento de lock-up liberó acciones previas a la fusión y de colocación privada.

El “proxy trade” se rompió porque esas dos historias tienen casi nada que ver entre sí en una ventana de 24 horas.

La divergencia expone lo que sucede cuando un envoltorio accionario apalancado y con marca política deja de comportarse como el activo que se supone debe seguir. Durante meses, ABTC se negoció como si fuera una apuesta sintética sobre Bitcoin con una prima por la familia Trump incluida.

Luego expiró el lock-up, los primeros inversores vendieron y el proxy trade resultó ser exactamente eso: una operación, no un ETF sintético.

Cómo Bitcoin se recuperó hacia los $93,000

El rebote de Bitcoin puede vincularse a que la Fed terminó formalmente el ajuste cuantitativo y los mercados de futuros ahora descuentan casi un 90% de probabilidad de otro recorte de tasas en la reunión del FOMC del 10 de diciembre.

Ese cambio alivió el “shock macroeconómico” que acababa de hacer caer a BTC por debajo de $90k. Al mismo tiempo, llegó un segundo viento de cola narrativo desde el canal de ETF. Vanguard, que era un gran reticente anti-cripto, cambió de rumbo y abrió el acceso a Bitcoin y otros ETF de criptomonedas para sus decenas de millones de clientes.

A pesar de que estos desarrollos no cambian el flotante ni la estructura de capital de Bitcoin, sí cambian cuánto está dispuesta la gente a pagar por el mismo activo de 21 millones de unidades.

El precio se movió porque el contexto macroeconómico mejoró y los canales de distribución se ampliaron, no porque algo fundamental haya cambiado en la red misma.

Por qué ABTC cayó de todas formas

American Bitcoin es estructuralmente diferente. Es una subsidiaria mayoritariamente propiedad de Hut 8 que mina BTC y ejecuta una estrategia de balance de “acumulación de Bitcoin”, con varios miles de BTC en sus libros y un mandato para construir una plataforma de minería y tesorería centrada en EE.UU.

Esa estructura animó a traders y algunos comentaristas a presentar a ABTC como un “proxy de Bitcoin” o incluso una especie de mini-Strategy con marca Trump.

Como parte de su salida a bolsa, la empresa vendió acciones emitidas privadamente para recaudar unos $220 millones, con insiders declarando explícitamente que esperaban que se negociara como un proxy de Bitcoin.

El desplome, sin embargo, fue por la oferta de acciones, no por el hashpower ni el precio de BTC. La caída del 2 de diciembre coincidió con el primer gran vencimiento de lock-up para acciones previas a la fusión y de colocación privada.

A medida que esos bloques previamente restringidos se volvieron libremente negociables, los primeros inversores liquidaron acciones en el mercado abierto, haciendo que ABTC cayera aproximadamente entre un 35% y un 50% durante el día, con un volumen unas 10 veces superior al normal y provocando repetidas suspensiones de negociación.

La gerencia lo está presentando abiertamente como un evento técnico. El presidente de American Bitcoin, Matt Prusak, dijo a los inversores en X que el equipo “esperaba que los próximos días fueran volátiles mientras esas acciones encuentran nuevos dueños”.

Mientras tanto, Reuters informó que Hut 8, Eric Trump y Donald Trump Jr. dicen que no vendieron durante el unlock y que siguen manteniendo sus acciones. Pero si los insiders vendieron o no es casi irrelevante: decenas o cientos de millones de dólares en acciones previamente bloqueadas acaban de llegar de golpe a un flotante reducido. Por eso ABTC se hundió incluso mientras BTC rebotaba.

Por qué se rompió el “proxy trade”

Tres fuerzas estructurales rompieron el vínculo ABTC/BTC en este movimiento, y ninguna de ellas se resolvió rápidamente.

Primero, el flotante cambió, pero el de Bitcoin no. El suministro circulante de BTC es predecible y cambia lentamente. El flotante libre de ABTC acaba de saltar con el desbloqueo de acciones previas a la fusión y de colocación privada.

Eso inunda el libro de órdenes con vendedores que pagaron precios mucho más bajos hace meses y están felices de tomar ganancias o reducir riesgos, sin importar lo que haga BTC en un día determinado.

El resultado es exactamente lo que vio el mercado: Bitcoin subiendo a un dígito medio, el proxy cayendo casi a la mitad.

Segundo, ABTC conlleva riesgos específicos de acciones y de Trump que Bitcoin no tiene. Los emprendimientos cripto vinculados a Trump, como memecoins tipo TRUMP y MELANIA, han caído más del 90% desde sus picos.

Además, Trump Media & Technology Group ha perdido más del 60% de su valor este año, y ALT5 Sigma, que posee tokens en otro emprendimiento cripto de Trump, ha caído en una proporción similar y está bajo la lupa de la SEC.

Cuando el “complejo cripto Trump” está en caída libre, ABTC deja de negociarse como una apuesta macro pura sobre Bitcoin y pasa a ser una historia política y de gobernanza.

Tercero, los mineros son envoltorios apalancados e idiosincráticos incluso en tiempos normales. El negocio de ABTC es una jugada apalancada sobre el precio del hash, los costos de energía, la ejecución y los términos de financiamiento, envuelto en una acción de pequeña capitalización que acaba de salir a bolsa mediante una fusión inversa.

Un vencimiento de lock-up en ese contexto magnifica todas las demás preocupaciones: los inversores temen la dilución, el exceso de oferta, los incentivos de los insiders y la posibilidad de que los primeros patrocinadores sepan algo que ellos no.

De un lado del gráfico, BTC acaba de protagonizar un repunte macro de manual: el QT de la Fed terminó, las probabilidades de recorte de tasas están subiendo, Vanguard finalmente abrió sus puertas a los ETF de cripto y los flujos hacia productos spot volvieron a ser positivos.

Del otro lado, ABTC está digiriendo un shock completamente diferente: la primera ola de acciones de mineras vinculadas a Trump desbloqueadas llegando de golpe a un flotante reducido, en un sector donde el sentimiento hacia las acciones cripto y los tokens con marca Trump ya es frágil.

Eso da una explicación clara para la divergencia: el proxy se rompió porque nunca fue realmente Bitcoin en primer lugar.

El artículo American Bitcoin plunged 50% during a crypto rally, exposing a fatal flaw in the “Trump proxy” trade apareció primero en CryptoSlate.