La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos (CFTC) da la bienvenida a una nueva presidenta interina, iniciando silenciosamente una transformación en la regulación de criptomonedas, donde la antigua mano dura de la aplicación de la ley está dando paso a una nueva estrategia amigable con la innovación.
“turf war is over (la guerra de territorios ha terminado).” El 18 de noviembre de 2025, la presidenta interina de la CFTC, Caroline D. Pham, lo declaró claramente en su discurso en la FIA EXPO.
Se refería a la prolongada lucha de poder entre la CFTC y la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) en torno a la regulación de criptomonedas. Esta declaración simboliza un giro total en la filosofía de supervisión de activos digitales en Estados Unidos.
I. Cambio de liderazgo
Nueva presidenta asume con misión innovadora
● A principios de 2025, Caroline D. Pham comenzó a ejercer como presidenta interina de la CFTC, marcando un cambio significativo en el liderazgo de la institución. No solo cambió su rol, sino que su postura política también muestra un enfoque diferente al de la era de su predecesor Rostin Behnam.
● Bajo el liderazgo de Pham, la CFTC actuó rápidamente y estableció un plan de “Crypto Sprint” de 12 meses, con el objetivo de modernizar rápidamente el marco regulatorio de activos digitales.
Esta iniciativa está en línea con el informe publicado en 2025 por el Grupo de Trabajo del Presidente de Estados Unidos, titulado “Fortaleciendo el liderazgo de Estados Unidos en tecnologías financieras digitales”.
● El informe recomienda claramente que la SEC y la CFTC utilicen los poderes existentes para “proporcionar de inmediato claridad a los participantes del mercado en temas como registro, custodia, negociación y conservación de registros, logrando así el comercio de activos digitales a nivel federal”.
Adiós a la “regulación basada en la aplicación”
● La presidenta Pham no ocultó sus críticas al enfoque regulatorio anterior, señalando que “la falta de claridad y las políticas regulatorias destructivas basadas en la aplicación han frenado a las empresas y emprendedores estadounidenses”. Enfatizó que este nuevo modelo permitirá que Estados Unidos vuelva a ser un semillero de innovación en activos digitales, atrayendo de regreso a empresas que se habían ido debido a la incertidumbre regulatoria.
● En la visión de Pham, la CFTC colaborará con la SEC para desarrollar un “marco regulatorio claro, predecible y que apoye la innovación”.
II. Nueva era regulatoria
De la confrontación a la colaboración
La prolongada “guerra de territorios” entre la CFTC y la SEC ha sido oficialmente declarada terminada bajo el liderazgo de la presidenta Pham.
● El 29 de septiembre de 2025, junto al presidente de la SEC, Paul S. Atkins, Pham copresidió la primera mesa redonda conjunta SEC-CFTC en 15 años, discutiendo temas como exenciones para la innovación y DeFi. Esta colaboración se refleja en la coordinación de definiciones de productos, simplificación de estándares de informes y el establecimiento de exenciones coordinadas para la innovación.
● Ambas agencias también emitieron una declaración conjunta del personal, aclarando que la legislación estadounidense vigente no prohíbe que las bolsas registradas en la SEC o la CFTC faciliten la negociación de ciertos productos de criptoactivos al contado.
Plan Crypto Sprint
El plan “Crypto Sprint” lanzado por la presidenta Pham consta de tres componentes clave.
Primero, listar operaciones al contado de criptomonedas, previsto para implementarse antes de fin de año en los Mercados de Contratos Designados (DCM).
Segundo, habilitar colaterales tokenizados (incluyendo stablecoins) en el mercado de derivados, con directrices previstas para publicarse antes de fin de año.
Tercero, realizar enmiendas técnicas a las regulaciones de la CFTC sobre colaterales, márgenes, compensación, liquidación, informes y conservación de registros, para habilitar la tecnología blockchain y la infraestructura de mercado.
III. Nuevo panorama en el mundo cripto
Del caso Binance a la regulación colaborativa
Recordando 2023, la CFTC tomó medidas estrictas de aplicación contra el exchange de criptomonedas Binance.
● La agencia acusó a Binance de “ignorar deliberadamente” las disposiciones de la Ley de Comercio de Productos Básicos, obteniendo beneficios de operar un exchange ilegal de derivados de activos digitales. La CFTC señaló que Binance ofreció y ejecutó ilegalmente operaciones de derivados de productos básicos a clientes estadounidenses, quienes no necesitaban proporcionar ninguna verificación de identidad antes de operar en la plataforma. El caso concluyó con Binance pagando una multa de 4.3 billones de dólares y la renuncia de su fundador, Changpeng Zhao, como CEO.
● La comisionada de la CFTC, Christy Goldsmith Romero, enfatizó: “La CFTC tiene cero tolerancia hacia las plataformas cripto utilizadas para financiamiento ilegal. Binance sabía que su plataforma facilitaba a organizaciones terroristas como Hamas, mercados de la dark web como Hydra y otros, pero no solo no cerraron este financiamiento criminal, sino que miraron para otro lado.”
Nueva frontera en la regulación DeFi
● En septiembre de 2023, la CFTC actuó por primera vez contra operadores de protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi), acusando a Opyn, Inc. y Deridex, Inc. de no registrarse como instalaciones de ejecución de swaps o mercados de contratos designados. También se les acusó de no adoptar procedimientos de conocimiento del cliente (KYC) y programas de identificación de clientes requeridos por la Ley de Secreto Bancario.
● La comisionada Johnson señaló que, aunque la pila tecnológica de los protocolos DeFi es teóricamente altamente transparente, ciertos modelos de negocio que se autodenominan DeFi en realidad “solo son DeFi de nombre”, ya que funciones clave de liquidación y compensación de transacciones están centralizadas fuera de la cadena, generando asimetría de información.
Continuando la lucha contra el fraude
● En los últimos años, la CFTC también ha abordado varios casos de fraude en criptomonedas y metales preciosos. En agosto de 2023, la CFTC demandó a residentes de Florida, Luisiana y Arkansas, acusándolos de realizar captaciones fraudulentas a través de una entidad llamada Fundsz, prometiendo rendimientos superiores al 3% semanal.
● También en noviembre de 2025, la CFTC, en colaboración con 30 agencias regulatorias estatales, obtuvo más de 51 millones de dólares en sanciones y compensaciones de una empresa de metales preciosos de California, que defraudó aproximadamente 68 millones de dólares a más de 450 clientes (la mayoría de ellos personas mayores).
IV. Desafíos futuros
Equilibrando innovación y protección
Aunque el nuevo liderazgo es abierto a la innovación, dentro de la CFTC aún se enfatiza la importancia de la protección al inversor.
● La comisionada Johnson señaló: “Podríamos estar exponiendo a los inversores más vulnerables—aquellos que ingresan a nuestro mercado con el dinero que ganaron con esfuerzo en un día— a plataformas con mayor riesgo de gestión y menor protección al cliente”.
● Ella ha solicitado iniciar un proceso de elaboración de normas para abordar los riesgos “heightened” asociados a ciertas actividades de compensación cripto.
Desafíos legislativos y de financiamiento
● El expresidente Rostin Behnam, en su testimonio de 2023, enfatizó la necesidad de acción legislativa. Señaló que “la CFTC es la única agencia reguladora de mercados financieros que depende de asignaciones del Congreso”, y subrayó que si se otorgan nuevos poderes a la CFTC, el Congreso debe proporcionar los recursos necesarios para asumir esas nuevas responsabilidades.
● Behnam también destacó que cualquier nueva ley no debe socavar la legislación existente y que “si la ley de valores aplica, la SEC debería utilizar su fuerte autoridad para proteger a los clientes”.
El mundo cripto observa atentamente la nueva dirección de la CFTC. Con el despliegue total del plan “Crypto Sprint”, Estados Unidos busca recuperar su liderazgo en innovación de activos digitales.
El equilibrio entre regulación e innovación sigue siendo difícil de lograr. La advertencia de la comisionada de la CFTC, Kristin Johnson, resuena: “Podríamos estar exponiendo a los inversores más vulnerables—aquellos que ingresan a nuestro mercado con el dinero que ganaron con esfuerzo en un día—a plataformas con mayor riesgo de gestión y menor protección al cliente.”
