Anthropic IPO-Preisfestsetzung steht bevor: Goldman Sachs prognostiziert einen Umsatz von über 685 Milliarden bis 2030, sieben Gründer erzielen beim IPO 1,75 Milliarden US-Dollar.
Goldman Sachs prognostiziert, dass der Umsatz von Anthropic von 4,6 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf 685 Milliarden US-Dollar im Jahr 2030 steigen wird, was einem Anstieg um mehr als das 130-fache entspricht. Der freie Cashflow wird jedoch erst ab 2030 positiv werden. Die Bewertung beim Börsengang liegt bei etwa 1,4 Billionen US-Dollar. Die sieben Mitgründer liquidieren zusammen 1,75 Milliarden US-Dollar, wobei jeder etwa 250 Millionen US-Dollar an Anteilen verkauft, was nur etwa 1,5% ihrer Beteiligung ausmacht. Analysten sind der Meinung, dass dieser niedrige Liquidationsanteil nicht ausreicht, um das Vertrauen der Investoren zu erschüttern.
Anthropic klopft mit dem bisher ambitioniertesten IPO der Geschichte an die Tür der Kapitalmärkte, und das Haupt-Emissionshaus Goldman Sachs liefert mit seinem Prognosemodell das stärkste Argument für diese große Veranstaltung.
Laut einem Bericht von Bloomberg am 10. November, der sich auf informierte Kreise beruft, prognostiziert das Forschungsteam von Goldman Sachs für Anthropic bis 2030 einen Umsatz von etwa 6.850 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg um mehr als das 130-fache im Vergleich zum Umsatz von 4,6 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025.
Gleichzeitig erwähnt Wall Street Nachrichten , dass Anthropic bereits mit der IPO-Roadshow begonnen hat und eine Finanzierung mit einer vollständig verwässerten Bewertung von etwa 14 Billionen US-Dollar anstrebt. Die Preisfestlegung soll am Mittwoch, dem 18. November erfolgen und der Handel startet am darauffolgenden Tag.
Die Emissionsbanken haben am Dienstagmorgen begonnen, mit potenziellen Investoren Meetings abzuhalten, um die geplante Finanzierung in Höhe von 90,4 Milliarden US-Dollar (inklusive einer Privatplatzierung von 26 Milliarden US-Dollar) zu vermarkten. Die sieben Mitgründer des Unternehmens werden bei dieser Emission insgesamt 1,75 Milliarden US-Dollar realisieren und jeweils Aktien im Wert von etwa 250 Millionen US-Dollar verkaufen, was etwa 1,5 % ihres Anteils ausmacht.
Die Wachstumsprognose spiegelt die große Optimismus des Marktes hinsichtlich des Potenzials von KI-Technologien zur Transformation der Wirtschaft wider, konfrontiert Investoren aber auch mit der Kernfrage: Spiegeln die aktuellen KI-Bewertungen einen verlässlichen Wachstumspfad wider oder handelt es sich um übertriebene Begeisterung für ein noch nicht bewiesenes Investment-Thema?
Goldman Sachs Prognosepfad: 130-faches Umsatzwachstum, erst 2030 im Plus
Laut Bloomberg hat das Forschungsteam von Goldman Sachs in einer mündlichen Kurzdarstellung an potenzielle Investoren einen detaillierten Pfad zur Umsatzprognose offengelegt: Anthropic erwartet in diesem Jahr einen Gesamtumsatz von etwa 520 Milliarden US-Dollar, der bis 2027 auf 1.360 Milliarden US-Dollar, 2029 auf 4.420 Milliarden US-Dollar und 2030 weiter auf über 6.850 Milliarden US-Dollar steigen wird.
Im Hinblick auf die Umsatzstruktur prognostiziert Goldman Sachs, dass die Einnahmen aus Unternehmenskunden im Jahr 2030 den Großteil ausmachen werden, nämlich 5.860 Milliarden US-Dollar, während die Einnahmen außerhalb des Unternehmens etwa 1.000 Milliarden US-Dollar betragen.
Bemerkenswert ist, dass diese Prognose zugleich die kurzfristigen finanziellen Herausforderungen von Anthropic aufzeigt. Goldman Sachs geht davon aus, dass das Unternehmen aufgrund hoher Investitionsausgaben erst im Jahr 2030 einen positiven Free Cashflow für das Gesamtjahr erwirtschaften wird, dann mit einem freien Cashflow von etwa 33,6 Milliarden US-Dollar.
Zuvor wird laut Prognose im vierten Quartal 2026 ein Abfluss des Free Cashflow von 12,8 Milliarden US-Dollar erwartet, wobei sich dieser 2027 auf 65,7 Milliarden US-Dollar erhöht.
Auf der Kostenseite geht Goldman Sachs davon aus, dass die Ausgaben für Recheninfrastruktur von Anthropic bis Ende des Jahrzehnts auf fast 400 Milliarden US-Dollar anwachsen werden – mehr als das Zehnfache des aktuellen Niveaus. Gleichzeitig werden auch die Gewinne im Bereich der Rechenleistung analog wachsen. Die Emissionsunterlagen zeigen, dass Anthropic sich verpflichtet hat, in den kommenden Jahren etwa 900 Milliarden US-Dollar für den Kauf von Rechenleistung zu investieren.
Höhepunkt der operativen Verluste naht, Weg zur Profitabilität klar erkennbar
Anthropic ist derzeit noch ein Unternehmen in einer Phase schnellen Wachstums und operativer Verluste.
Laut Financial Times beliefen sich die operativen Verluste des Unternehmens im Jahr 2025 auf 8,1 Milliarden US-Dollar, die sich in den ersten neun Monaten dieses Jahres auf 1,3 Milliarden US-Dollar verminderten. Seit 2023 hat das Unternehmen keine operativen Gewinne erzielt.
Unter Ausschluss von Aktienvergütung und nicht liquiden Wohltätigkeitsspenden beziffert sich der bereinigte operative Gewinn von Anthropic in den ersten neun Monaten dieses Jahres auf 4,1 Milliarden US-Dollar.
Laut Prognosemodell von Goldman Sachs werden die operativen Verluste des Unternehmens ihren Höhepunkt im Jahr 2027 mit 40,4 Milliarden US-Dollar erreichen, danach allmählich zurückgehen und ab 2029 in den operativen Bereich positiv werden. Der operative Gewinn wird 2030 dann 65,2 Milliarden US-Dollar betragen.
In der aktualisierten Emissionsunterlage vom Dienstag gab Anthropic bekannt, dass die jährliche Umsatzlaufenrate (ARR) im Oktober 81 Milliarden US-Dollar erreichte – ein Anstieg um 10 Milliarden US-Dollar gegenüber dem Vormonat.
Die Analyse geht davon aus, dass die Prognosen im Kern darauf basieren, dass KI-Tools eine breite Palette von Fachaktivitäten ersetzen können. Vom breiten Einsatz von Claude Code durch Softwareentwickler bis hin zur möglichen Automatisierung von Medikamentenforschung, komplexen rechtlichen und buchhalterischen Regelungen sowie Fertigungsautomatisierung – Befürworter glauben, dies sei erst der Anfang.
Allerdings bestehen weiterhin Meinungsverschiedenheiten im Markt. Investoren wägen ab, ob diese Prognosen einen verlässlichen Wachstumspfad für eine Technologie darstellen, die Wirtschaft und Gesellschaft neu gestalten wird, oder ob sie lediglich übermäßigen Optimismus für ein Investment-Thema zeigen, dessen langfristige Lebensfähigkeit noch nicht bewiesen ist.
Das Goldman Sachs Modell wurde potenziellen Investoren lediglich als "mündliche Kurzdarstellung" vermittelt und nicht in Form eines schriftlichen Berichts veröffentlicht, was die Unsicherheit aktueller KI-Prognosesysteme widerspiegelt.
Cashout der Gründer und Marktpreisbildungslogik
Die sieben Mitgründer von Anthropic werden beim IPO gemeinsam 1,75 Milliarden US-Dollar realisieren. Gemessen am Mittelwert der Preisspanne des IPO verkauft jeder Gründer Aktien im Wert von etwa 250 Millionen US-Dollar; der Bloomberg Billionaire Index zeigt, dass das Nettovermögen jeder Person dann etwa 18 Milliarden US-Dollar betragen wird.
Die sieben Mitgründer heißen Dario Amodei, Daniela Amodei, Tom Brown, Jack Clark, Jared Kaplan, Sam McCandliss und Christopher Olah.
Wenn Gründer beim IPO viele Aktien verkaufen, wird dies vom Markt meist als negatives Signal gewertet. Allerdings glaubt Jay R. Ritter, emeritierter Professor der Warrington Business School an der University of Florida, dass diese Realisierung potenzielle Investoren kaum abschrecken dürfte. Er sagt:
Der Markt ist zunehmend bereit, Gründer und Großaktionären beim IPO eine teilweisen Realisierung ihrer Vermögenswerte zuzugestehen. Die Dollar-Beträge sind zwar hoch, aber nicht beispiellos.
Er verweist auf das Google IPO im Jahr 2004, bei dem Larry Page, Sergey Brin und der damalige CEO Eric Schmidt jeweils etwa 41 Millionen bzw. 31 Millionen US-Dollar realisierten.
Ritter erklärt weiter, dass dieses Cashout nur etwa 1,5 % des Gesamtbestandes jedes Gründers ausmacht und Dario Amodei sowie Daniela Amodei im letzten Jahr lediglich ein Gehalt von etwa 650.000 US-Dollar bezogen haben. Der Großteil des Vermögens bleibt weiterhin im Aktienbestand gebunden. Er sagt:
Manche verfügen über enorme Vermögen auf dem Papier, aber kaum über liquide Mittel. Eine moderate Realisierung ist daher kein Anlass für größere Marktbesorgnis.
Laut Emissionsprospekt von Anthropic waren Dario Amodei und Daniela Amodei zuvor an den Rückkäufen im Juni 2025 und April 2026 beteiligt.
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