Der Umsatz wächst um 378%, aber der Aktienkurs fällt! Sind die guten Zeiten für Speicheraktien vorbei?

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美股投资网2026/10/30 06:41

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Von:美股投资网

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Das Unangenehmste für Aktionäre von Speicherunternehmen an diesem SanDisk-Geschäftsbericht ist: Die Leistung ist bereits so stark, trotzdem wird die Aktie nachbörslich abverkauft.

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Quartalsumsatz von 11,03 Milliarden US-Dollar, ein Wachstum von 378% gegenüber dem Vorjahr; Non-GAAP Bruttomarge 85,1%; Rechenzentrumsumsatz im Vergleich zum Vorquartal um 61% gestiegen. Das Unternehmen kündigte zudem einen Aktiensplit im Verhältnis 1 zu 8 an. Anhand dieser Zahlen ist es schwer, einen Rückschluss auf „nachlassende Nachfrage“ zu ziehen.

Aber der Aktienkurs blickt immer einen Schritt voraus.

Laut US-Aktien-Investmentnetz befindet sich die Speicherbranche nun im Wandel: Von der Phase „Knappheit, Preisanstieg, stetig nach oben korrigierte Gewinnerwartungen“ hinein in die Phase „Wie lange können hohe Gewinne gehalten werden?“ Das Geschäft bleibt stark, doch der Markt senkt langsam das Vertrauen in die langfristige Stabilität dieser Gewinnhöhe.

Zwei Details zeigen das deutlich.

SanDisk erzielte in diesem Quartal einen Umsatzanstieg von 23% gegenüber dem Vorquartal; die Mitte der Prognose für das nächste Quartal liegt bei 12,4 Milliarden Dollar, was einem Anstieg von etwa 12% entspricht. Die Bruttomarge beträgt in diesem Quartal 85,1%, für das nächste Quartal wird eine Marge zwischen 84,5% und 85,5% erwartet, der Mittelwert bleibt nahezu konstant.

Das Unternehmen wächst weiterhin und erwartet, hohe Gewinne zu halten. Doch was den Kurs zuvor antrieb, waren immer spektakulärere Ergebnisse. Nun verlangsamt sich das Umsatzwachstum, die Bruttomarge stagniert, und auch wenn die absoluten Zahlen stark sind, fehlt es möglicherweise an neuen Überraschungen.

Das bedeutet nicht, dass der Speicherzyklus vorbei ist, sondern dass sich die Marktanforderung an „überraschende Ergebnisse“ geändert hat.

Ein weiterer wichtiger Punkt: Das Management erklärte im Conference Call, dass etwa 60% des Umsatzanstiegs gegenüber dem Vorquartal auf das Absatzvolumen und 40% auf die Preise zurückzuführen seien.

Die Zahlen sind also nicht einfach als „nur Preisanstieg“ zu verstehen. Die tatsächliche Auslieferungsmenge steigt weiter, was die Nachfrage stützt. Wenn künftig der Preisanstieg nachlässt, muss das Unternehmen mehr über Absatzsteigerung, Produktupgrades und Kostensenkung den Gewinnzuwachs sichern.

Für Aktionäre ist das anspruchsvoller als früher, als man einfach auf steigende Preise wartete.

Das ist auch der Grund, weshalb Speicher-Aktien bei den höchsten Gewinnen am schwersten zu handeln sind. Sobald der Markt Sorge vor rückläufigen Profiten hat, sinkt das Bewertungsschema, und der Kurs kann schon vor dem Bericht fallen.

Als nächstes werde ich drei Punkte beachten:Ob die NAND-Preise weiter steigen, ob die Kundenvorräte sich anstauen und ob nach zusätzlicher Angebotsfreisetzung die Bruttomarge-Prognosen mehrfach gesenkt werden.

Das kritischste ist dabei, wenn die Auslieferungen weiter wachsen, jedoch Preis und Marge gemeinsam schwächer werden. Dann schlägt der Angebotswettbewerb wirklich aufs Ergebnis durch.

Was den Aktiensplit 1:8 betrifft: Er senkt den Preis pro Aktie, steigert aber nicht den Unternehmenswert und ändert auch nicht Angebot und Nachfrage.

Ich werde nicht allein wegen des Absturzes dieser Nacht den Zyklus für beendet erklären, und ebenso wenig werde ich wegen einer Halbierung des Kurses übereilt auf Schnäppchenjagd gehen.

In dieser Phase bin ich bereit, zu warten, bis sich Preis und Gewinnerwartungen stabilisieren, bevor ich weiter investiere. Eine kleine Erholung zu verpassen ist besser, als zyklische Höchstgewinne als langfristige Normalität zu betrachten.

Sollten die Preise weiterhin stabil bleiben, die Kunden fortlaufend bestellen und die Margen gehalten werden, während der Kurs trotzdem einen baldigen Gewinnabsturz einpreist, dann ist das meine bevorzugte Kaufgelegenheit.

Im Umkehrschluss werde ich meine Position reduzieren, sobald Preis und Marge sich wiederholt abschwächen, und keine „langfristige AI-Nachfrage“ als Ausrede für kurzfristige Ergebnisverschlechterungen gelten lassen.

Meine Haltung zu Speicheraktien ist aktuell eindeutig:Das Interesse, zu forschen und zu investieren, bleibt, aber Zukäufe erfolgen nur auf Basis der Geschäftszahlen. Wie viel der Kurs gefallen ist, entscheidet lediglich, ob ich den Bericht anschaue; wie viel man künftig verdienen kann, entscheidet, wie viel ich bereit bin zu kaufen.

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Das US-Aktien-Investmentnetz ist ein auf US-Aktien spezialisiertes FinTech-Unternehmen, gegründet 2008 im Silicon Valley,von dem ehemaligen Analysten der New Yorker Börse Ken gegründet, in Zusammenarbeit mit Analysten von Morgan Stanley, Google und Meta Ingenieuren. Mithilfe von KI und Big Data, kombiniert mit über einem Jahrzehnt praktischer Erfahrung und Branchen-Quantmodellierung, wurde eine Börsendatenbank aufgebaut, die täglich Millionen von Aktien-Daten verarbeitet: Erkennung großer Optionsgeschäfte, Echtzeit-Flüsse institutioneller Gelder, Positionsänderungen, Trump-Eilmeldungen

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