Schweizer Franken: Finanzierungsrolle versus Status als sicherer Hafen – Rabobank

Jane Foley, Senior FX Strategin bei Rabobank, erörtert, ob der Schweizer Franken (CHF) vom Status einer sicheren Hafenwährung zur Finanzierungswährung wechseln wird. Foley hebt die Intervention der Schweizerischen Nationalbank (SNB) während des Iran-Kriegs, die geringe Inflation in der Schweiz und den aktuellen Nullzinssatz hervor. Foley stellt die Underperformance des CHF im G10-Raum fest und warnt, dass politische Risiken in der Eurozone, einschließlich der französischen Präsidentschaftswahl, weiterhin Zuflüsse in sichere Häfen auslösen könnten.

Franken zwischen zwei Rollen gefangen

"Im März 2026, kurz nach Beginn des Iran-Kriegs, griff die SNB ein, um eine Welle von Zuflüssen in den sicheren Hafen CHF zu stoppen. Diese Maßnahme half, einen Anstieg des CHF-Werts aufzuhalten, der als etablierte sichere Hafenwährung gilt. Seitdem ist seine Attraktivität als sicherer Hafen gesunken."

"Seit Beginn des Krieges ist der CHF die zweit schlechteste G10-Währung nach der SEK. Auffällig ist, dass weder die schwedische Riksbank noch die SNB derzeit besorgt über hartnäckigen Inflationsdruck sind."

"Im Gegensatz zu vielen anderen G10-Zentralbanken sieht der Markt dieses Jahr kaum ein Risiko für eine Zinserhöhung der SNB. Da der Leitzins der SNB bei null liegt, steigt die Wahrscheinlichkeit, dass der CHF den Status einer Finanzierungswährung einnimmt. Allerdings muss der Markt auch berücksichtigen, dass der CHF bei zunehmenden Marktunsicherheiten durch verstärkte Long-Positionen profitieren könnte."

"Sollte die BoJ auf ihrer Sitzung am 18. September signalisieren, dass die geldpolitische Straffung in Japan künftig beschleunigt wird, dürfte der Markt weiterhin alternative Finanzierungswährungen prüfen. Aufgrund der sehr niedrigen Zinssätze in der Schweiz könnte der CHF für manche Investoren eine attraktive Alternative sein, allerdings könnte sein etablierter Status als sichere Hafenwährung andere Investoren abschrecken."

"Da im nächsten Jahr die französische Präsidentschaftswahl ansteht und ein Sieg des rechten Lagers möglich ist, könnte dies ein Risiko sein, vor dem sich viele Marktteilnehmer in Acht nehmen."