JPMorgan sagt, dass die Strategie mit Abflüssen in Milliardenhöhe konfrontiert sein könnte, falls MSCI und andere wichtige Indizes sie entfernen.
JPMorgan-Analysten sagen, dass Strategy etwa 2,8 Milliarden Dollar an Abflüssen verzeichnen könnte, falls MSCI es aus seinen Aktienindizes entfernt, und weitere 8,8 Milliarden Dollar, falls andere Indexanbieter nachziehen. Die Analysten warnen, dass der Verlust der Indexaufnahme den Wert von Strategy unter Druck setzen, die Liquidität verringern und die Beschaffung neuen Kapitals erschweren würde.
Michael Saylor’s Strategy (ehemals MicroStrategy) könnte laut Analysten von JPMorgan Milliarden von Dollar an Börsenwert verlieren, falls MSCI das Unternehmen aus wichtigen Aktienindizes entfernt.
Die Analysten unter der Leitung von Nikolaos Panigirtzoglou stellten in einem Bericht am Mittwoch fest, dass der Aktienkurs von Strategy in den letzten Monaten stärker gefallen ist als der von bitcoin, da die Bewertungsprämie – von einigen Investoren als „unbegründet“ angesehen – stark geschrumpft ist. Sie merkten jedoch an, dass der jüngste Rückgang wahrscheinlich die wachsende Sorge widerspiegelt, dass das Unternehmen aus wichtigen Benchmark-Indizes gestrichen werden könnte.
Strategy ist derzeit in bedeutenden Indizes wie dem Nasdaq-100, MSCI USA und MSCI World enthalten. Die Analysten von JPMorgan schätzen, dass etwa 9 Milliarden US-Dollar seines Marktwerts von 50 Milliarden US-Dollar in passiven Fonds liegen, die diese Indizes abbilden.
Diese Indexaufnahme hat es ermöglicht, dass bitcoin-Engagement sowohl in private als auch institutionelle Portfolios durch passive Anlagevehikel gelangt. Ein Ausschluss würde diesen Zufluss umkehren, warnten die Analysten.
„Wenn MicroStrategy aus diesen Indizes ausgeschlossen wird, könnte das Unternehmen erheblichen Druck auf seine Bewertung erleben, da passive, indexnachbildende Fonds einen beträchtlichen Anteil an seinem Besitz darstellen“, schrieben die Analysten. „Abflüsse könnten sich auf 2,8 Milliarden US-Dollar belaufen, falls MicroStrategy aus den MSCI-Indizes ausgeschlossen wird, und auf 8,8 Milliarden US-Dollar aus allen anderen Aktienindizes, falls andere Indexanbieter dem Beispiel von MSCI folgen.“
Aktive Manager sind nicht verpflichtet, Indexänderungen zu spiegeln, aber die Analysten sagten, dass jeder Ausschluss dennoch als negatives Signal gewertet würde und Zweifel an der Fähigkeit von Strategy aufkommen lassen könnte, in Zukunft Eigen- oder Fremdkapital aufzunehmen. Ein Delisting aus wichtigen Index-Benchmarks könnte zudem das Handelsvolumen und die Liquidität verringern, was die Aktie für große Investoren weniger attraktiv mache, so die Analysten.
Sie stellten fest, dass das Verhältnis des gesamten Marktwerts von Strategy – einschließlich Schulden, Vorzugsaktien und Eigenkapital – zum Marktwert seiner bitcoin-Bestände bereits auf den niedrigsten Stand seit der Pandemie gefallen ist. Eine ungünstige Entscheidung von MSCI würde dieses Verhältnis „noch näher an 1“ bringen, wodurch das Unternehmen praktisch ausschließlich als bitcoin-Holding-Vehikel bewertet würde.
MSCI wird seine Entscheidung am 15. Januar 2026 bekannt geben – ein Datum, das die Analysten als „entscheidend“ für die Aktie bezeichneten.
Ende letzten Monats teilte MSCI mit, dass es eine Konsultation zu einem Vorschlag durchführt, Unternehmen auszuschließen, deren Haupttätigkeit das bitcoin- oder andere digitale Asset-Treasury-Management ist, sofern diese Bestände 50 % oder mehr der Gesamtaktiva ausmachen. Etwaige Änderungen würden im Rahmen der Indexüberprüfung im Februar 2026 in Kraft treten. Die Konsultation läuft bis zum 31. Dezember, die Ergebnisse werden am 15. Januar erwartet.
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