Bitcoin über 120.000 $: Hier sind 3 Datenpunkte, die Bullen als Nächstes beobachten müssen
Der Bitcoin-Preis liegt wieder über 120.000 $, und der Markt verfügt über klare Daten zur Analyse, anstatt sich nur auf Stimmungen zu verlassen.
Der Spotpreis durchbrach am 2. Oktober das wichtige 120.000 $-Niveau mit einem Schlusskurs nahe 120.606 $ nach einem Anstieg von +5,5 % seit dem 29. September und hält dieses Niveau heute, auch wenn es eine kleine Korrektur gab. Der Anstieg des Spotpreises ist kein isoliertes Ereignis.
Bitcoin-ETFs verzeichneten zwei aufeinanderfolgende Tage mit starken Nettozuflüssen, etwa 676 Millionen $ am 1. Oktober und 627 Millionen $ am 2. Oktober, direkt nach einer turbulenten Phase von Abflüssen um den 25.–26. September.
Gleichzeitig erholten sich Futures und Optionen im Oktober schnell: Das offene Interesse an BTC-Futures stieg von 77,22 Milliarden $ am 29. September auf 88,52 Milliarden $ bis zum 3. Oktober, während das offene Interesse an Optionen von 41,58 Milliarden $ auf 52,06 Milliarden $ kletterte. Auch das Volumen zog an: Der Umsatz mit Futures sprang von 48,59 Milliarden $ am 29. September auf 111,22 Milliarden $ am 2. Oktober, und die Aktivität an den Börsen nahm zur Wochenmitte zu.
Diese Mischung aus Spot-Nachfrage durch ETF-Kreationen, frischem Derivate-Exposure und hohem Umsatz bereitet den Boden für weitere Aufwärtsbewegungen im vierten Quartal.
Die ETF-Bereinigung Ende September ist deshalb wichtig, weil sie die Positionierung zurückgesetzt und dann schnell zu neuen Kreationen geführt hat. Wenn es an zwei aufeinanderfolgenden Tagen Nettozuflüsse von über 600 Millionen $ gibt, absorbiert der Primärmarkt Coins und zwingt autorisierte Teilnehmer, BTC zu beschaffen.
Diese Verknappung zeigt sich im Preis schneller als in den Schlagzeilen. Sie verändert auch die Liquidität innerhalb des Tages: Die Spreads verengen sich in der Regel, wenn Kreationen aktiv sind und Arbitrage wieder in beide Richtungen funktioniert.
Bleiben die Zuflüsse bis nächste Woche netto positiv, braucht der Spotmarkt keine Heldentaten von Perpetuals, um die 120.000 $ zu halten; es reicht, wenn die Kreationsmaschine weiterläuft.
Der Anstieg des offenen Interesses an Futures im gleichen Zeitraum ist nicht nur auf das Eindecken von Shorts zurückzuführen, denn das offene Interesse steigt nicht um +11,3 Milliarden $ in vier Sitzungen ohne neue Positionen. Kombiniert man das mit dem Volumensprung (zwei aufeinanderfolgende Tage mit über 100 Milliarden $ am 2. und 3. Oktober an den gelisteten Börsen), ergibt sich das klassische Bild von „Risikoaufnahme in Stärke“.
Optionen erzählen die gleiche Geschichte: +10,5 Milliarden $ an offenem Interesse seit dem 29. September zwingen Dealer zu größeren Hedging-Bändern, was die Intraday-Schwankungen um wichtige Strikes dämpfen kann und – je nach Verteilung – den Preis in der Nähe von High-Gamma-Bereichen festhält. Wenn sich zwischen 120.000 $ und 122.000 $ bis nächste Woche offenes Interesse ansammelt, ist mit zäheren Kursbewegungen zu rechnen, wenn der Markt diese Niveaus erreicht, bis ein neuer Block Calls oder Puts den Weg freimacht.
Funding ist das dritte Standbein, und die letzte Woche zeigt eine deutliche Umkehr bei den Prämien. Die Perpetual-Finanzierung war am 27.–28. September negativ (-0,12 % und -0,07 % täglich), drehte dann ins Positive und beschleunigte sich im Oktober: +0,20 % am 29. September, +0,63 % am 30. September, +0,38 % am 1. Oktober, mit einem Höchststand von +0,79 % am 2. Oktober und einem weiterhin hohen Wert von +0,67 % am 3. Oktober.
Der 7-Tage-Durchschnitt liegt bei etwa +0,35 % pro Tag, aber die letzten drei Werte liegen im Schnitt bei deutlich heißeren +0,61 %.
Kombiniert mit dem Anstieg des offenen Interesses an Futures um +11,3 Milliarden $ bedeutet das, dass Longs mehr zahlen und der Hebel zunimmt. Das ist positiv, solange ETF-Kreationen weiterhin Coins abziehen und sich die Spot-Futures-Basis geordnet ausweitet.
Wenn die Kreationen nachlassen, während das Funding auf diesem hohen Niveau bleibt, wird das Halten von Long-Positionen teuer, und sie werden anfällig für schnelle Mittelwertumkehr oder einen Ausverkauf. Bleiben die Kreationen positiv, kann der Markt diese Funding-Niveaus verdauen, ohne zu einem Squeeze gezwungen zu werden.
Was ist also ab jetzt für den Preis wirklich entscheidend?
Erstens die ETFs. Die Abflüsse Ende September zeigten eine Verteilung, während die Umkehr am 1. Oktober zeigte, dass neue Nachfrage zurück ist. Bleiben die täglichen Zuflüsse im Bereich von 200–400 Millionen $, sollte 120.000 $ häufiger als Boden denn als Decke fungieren.
Zweitens die Spot-Futures-Basis. Der Anstieg des offenen Interesses an Futures bei gleichzeitig starker Spot-Entwicklung ist konstruktiv, solange die Basis nicht überfüllt wird. Eine sich allmählich ausweitende Basis ist Treibstoff für geordnete Aufwärtsbewegungen; eine Basis, die bei abkühlenden ETF-Zuflüssen sprunghaft ansteigt, ist ein Warnsignal für übermäßiges Carry-Trading.
Drittens die Optionspositionierung bis Mitte Oktober. Der Markt hat in wenigen Tagen über 10 Milliarden $ an offenem Interesse aufgebaut; wenn sich diese Konzentration um eine enge Strike-Spanne sammelt, ist mit mehr „Magnet“-Kursbewegungen und niedriger realisierter Volatilität zu rechnen, bis ein Katalysator die Fixierung löst.
Wenn Sie diese drei Stellschrauben im Blick behalten, ergibt sich eine klare Marktstruktur für das vierte Quartal. Kreationen zeigen, ob echte Coins den offenen Markt verlassen. Futures-OI und Basis zeigen, wie viel Hebel aufgebaut wird und wie stabil dieser ist. Options-OI und Dealer-Gamma zeigen, wo sich die Intraday-Spannen verengen oder aufbrechen.
Derzeit ist das Bild konstruktiv: Der Preis hat die 120.000 $ mit aufeinanderfolgenden ETF-Kreationen zurückerobert, das Risiko bei Futures wurde erhöht statt abgebaut, und die Options-Tiefe nimmt zu. Bleibt das Funding geordnet und die Netto-Kreationen stabil, sollten Rücksetzer in den unteren 120.000 $-Bereich Käufer anziehen.
Wenn die Kreationen ins Stocken geraten, während das Funding steigt und die Basis auseinanderläuft, ist mit volatileren Kursen und schnellerer Mittelwertumkehr zu rechnen. Das vierte Quartal beginnt mit einer Tendenz zur Oberseite, aber die wichtigsten Indikatoren bleiben Kreationen, Basis und die Optionsbänder, die sich jetzt um die 120.000 $ spannen.
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