ABŞ səhm bazarının ən etibarlı xəbərdarlıq siqnalı yanıb! Tarixdə iki dəfə yanıb və hər ikisindən sonra böyük ayı bazarı gəlib
ABŞ fond bazarını son 70 ildə izləyən keyfiyyət faktoru QMJ nadir bir xəbərdarlıq siqnalı verir. Bu ilin iyul ayında, bu göstərici 1957-ci ildən bəri qeydə alınan ən böyük aylıq artımını - 14.3%-i göstərib və bundan əvvəl dəyərsiz səhmlərin təxminən iki ildən artıq davam edən superbahalı dövrü qəfil tərsinə çevrilib. Tarixdə QMJ-də bu cür kəskin geriyə dönüşlər 2000-ci ildə internet köpüyünün partlaması və 2008-ci ildə maliyyə böhranı zamanlarında müşahidə olunmuşdu.
Amerika birjası bazarını 70 ilə yaxındır izləyən mühüm bir göstərici nadir xəbərdarlıq siqnalı verir.
"Keyfiyyət minus zərərli faktor" (QMJ), yüksək keyfiyyətli səhmlərlə aşağı keyfiyyətli səhmlərin nisbi performansını ölçən göstərici, tarixdə ən uzun və ən dərin zərərli səhmlərin üstün dövründən sonra, bu ilin iyulunda qəfil tərsinə dönüb — və tarixdə hər oxşar dönmə, böyük bir ayı bazarının başlanğıcını xəbər verib.
Bu ilin iyul ayında, QMJ faktoru bir ayda 1957-ci ildən bəri qeyd olunan ən böyük biraylıq artımı ilə 14.3% yüksəldi. Eyni zamanda, Goldman Sachs tərəfindən izlənilən zərər edən texnologiya səhmləri səbəti üçüncü rübdə 11% azaldı, Procter & Gamble, Coca-Cola kimi yüksək keyfiyyətli istehlak səhmləri isə güclü şəkildə bərpa olundu. Porter and Company investisiya araşdırma institutunun qurucusu F. Porter Stansberry xəbərdarlıq edir ki, bu siqnal "indi ehtiyatlı olmağın zamanıdır" mənasına gəlir.
Tarixi göstəricilər QMJ faktorunun bir aylıq ikinci və üçüncü ən böyük artımının müvafiq olaraq 2000-ci ilin noyabrında və 2008-ci ilin oktyabrında baş verdiyini göstərir — məhz bu anlar hər iki böyük ayı bazarının ərəfəsində olmuşdur. Hazırda süni intellekt həvəsi ilə idarə olunan zərərli səhmlər köpüyü, AQR-nin son 70 illik məlumatlarında indiyə qədər qeydə alınan ən böyük miqyasa sahibdir, onun dağılmasının bazara təsiri əhəmiyyətli ola bilər.
Tarixdə ən böyük zərərli səhmlər köpüyü: AI həvəsi ilə üç il üstün performans
Zərərli səhmlərin yüksək keyfiyyətli səhmlərlə rəqabətdə üstün olduğu bu dövr 2023-cü ilin noyabrından başlayıb, 2026-cı ilin iyununa qədər davam edəcək və həm müddət, həm də miqyas baxımından tarixi rekordlar qoyub.
Bu müddətdə, ABŞ-da ən yüksək keyfiyyətli şirkətləri long, ən keyfiyyətsiz şirkətləri short edən bir investisiya portfeli toplamda 36% zərər edib — QMJ faktorunun 1957-ci ildən bəri ən pis performansıdır. 2026-cı ilin mayında başa çatan 12 aylıq dövr, 69 illik göstəricilərdə keyfiyyətli səhmlərin ən zəif 12 ayıdır. Keyfiyyətli səhmlər 2023, 2024 və 2025-ci illərdə ardıcıl zərər edib, 2026-cı ilin ilk 8 ayında yenidən 3.8% azalaraq davam edib.
Bu fenomeni aparan əsas mexanizm investorların AI texnologiyasına böyük marağıdır. Bloomberg məlumatlarına görə, Goldman Sachs tərəfindən izlənilən zərər edən texnologiya səhmləri səbəti 2026-cı il ərzində ilk 5 ayda 57% yüksəlib, eyni zamanda S&P 500 indeksi cəmi 11% artıb. Zərər edən şirkətlərin payı dörddə birini aşan kiçik səhmlər indeksi Russell 2000 misal üçün, bu ilin ilk yarısında 22.7% artıb və böyük indeksin artımını iki dəfə üstələyib.
Stansberry bu hadisəni "texnologiya tərəfindən idarə olunan zərərli səhmlər köpüyü" adlandırır və qeyd edir ki, bu, qeydlərə görə ən böyük miqyaslı hadisədir.
QMJ faktoru: bazar ağıllılığını 69 ildir izləyən göstərici
Bu xəbərdarlıq siqnalını anlamaq üçün QMJ faktorunun formalaşması və tarixi əsaslarını bilmək lazımdır.
QMJ faktoru AQR Capital Management şirkətinin qurucusu Cliff Asness və həmkarları Andrea Frazzini, Lasse Heje Pedersen tərəfindən 2013-cü ildə irəli sürülüb, müvafiq məqalə 2019-cu ildə "Accounting Review" jurnalında dərc olunub. Asness Nobel mükafatı laureatı Eugene Fama-nın tələbəsi olub, Fama bazarın əksər hallarda effektiv qiymətləndirmə qabiliyyətini sübut edib.
QMJ faktoru "keyfiyyəti" investisiyaçıların əlavə qiymət ödəməyə dəyər üç xüsusiyyətlə təyin edir: gəlirlilik, böyümə və təhlükəsizlik. Gəlirlilik altı fərqli göstərici ilə ölçülür; böyümə son beş ildə səhmdar gəlirinin dəyişimini izləyir; təhlükəsizlik isə səhmlərin S&P 500 ilə nisbətdə volatilliyi (beta), Ohlson O-Score və Altman Z-Score balans hesabatı sabitlik modelləri və son beş il ərzində net aktiv gəlirliliyi volatilliyi ilə kompleks şəkildə ölçülür.
Bu faktor ABŞ-da bütün listə edilmiş səhmləri aylıq dəyərləndirir, ən yüksək 30%-i (keyfiyyətli səhmlər) long, ən aşağı 30%-i (zərərli səhmlər) short edir, bazar dəyəri ilə kvartallaşdırır və hər ay balansı yeniləyir. AQR-də ABŞ məlumatları 1957-ci ilin iyuluna qədər geri gedir. Qeyd edək ki, QMJ faktoru qiymətləri nəzərə almadan yalnız keyfiyyətə sjálə verir.
Uzun müddət üçün, 1957-ci ilin iyulundan 2026-cı ilin avqustuna qədər, keyfiyyətli səhmlər hər il zərərli səhmləri 3.6% üstələmişdir, bazarın keyfiyyəti sistematik şəkildə az qiymətləndirdiyini sübut edir.
Tarixi qayda: Zərərli səhmlər köpüyü dağıldıqdan sonra adətən ayı bazarı gəlir
AQR-nin tarixi məlumatları aydın qayda göstərir: zərərli səhmlərin keyfiyyətli səhmlərlə rəqabətdə üstün dövrü adətən bazarda kəskin düzəlişlə nəticələnir — amma bu, investor həvası ilə, ayı bazarındakı bərpanı deyil.
1957-ci ildən bəri QMJ faktoru 10-dan çox faiz azalan səkkiz dövr keçirib. Texnoloji innovasiya həvası ilə idarə olunan tipik üç nümunə var: 1960-cı illərin elektronika və kompüter həvəsi, 1999-cu ilin internet köpüyü və 2020-ci ilin elektromobil, kriptovalyuta və uzaqdan iş həvəsi.
Bu üç köpük dağıldıqdan sonra növbəti iki il ərzində keyfiyyətli səhmlər zərərli səhmləri müvafiq olaraq 28%, 68% və 41% üstələyib; bu dövrdə bazar ümumi performansı müvafiq olaraq -4.5%, -23.5% və +6.4% olub (sonuncu yeni koronavirus pandemiyası çöküşündən sonrakı baza olduğu üçün müsbət nəticə göstərib).
Buna qarşı, zərərli səhmlərin keyfiyyətlilərlə rəqabətdə üstün olduğu "müsbət" hal da var — tənəzzüldən sonra mərkəzi banklar böyük likvidlik verir, iflasın astanasında olan zəif şirkətlər yaşayır və səhmlər aşağı dəyərdən sürətlə bərpa olunur. 1970-ci illər, 1992, 2002 və 2009-cu illərin məlumatları bu modelə uyğundur.
Hazırkı dövr aydın şəkildə sonuncuya aid deyil. S&P 500 bu müddətdə ardıcıl yeni tarixi zirvələri yeniləyir, zərərli səhmlərin üstün performansı tamamilə AI həvəsi ilə idarə olunur və ucuz qiymətlər və ya ayı bazarının bərpa məntiqinə əsaslanmır.
Stil dəyişikliyi artıq başladı: Keyfiyyətli səhmlər güclü şəkildə qayıdır
Bazar stil dəyişikliyi siqnalları artıq görünür və tez baş verir.
Bu ilin iyulunda QMJ faktoru bir ayda 14.3% artdı və 1957-ci ildən bəri ən yüksək biraylıq artımı oldu. Goldman Sachs tərəfindən izlənilən zərər edən texnologiya səhmləri səbəti üçüncü rübdə 11% azaldı və əvvəlcə bazarı üstələyən yüksək spekulyativ səhmlər ciddi zərbə aldı: AST SpaceMobile (ASTS) 56% azaldı, D-Wave Quantum (QBTS) isə 52% aşağı düşdü.
Eyni zamanda, yüksək keyfiyyətli istehlak malları səhmləri güclü bərpa göstərdi. 30 iyun tarixindən bəri Procter & Gamble (PG) 12.9% artdı və 1998-ci ilin oktyabrından bəri ən yaxşı biraylıq performansını göstərə bilər; Coca-Cola (KO) 17.3% yüksəldi; Church & Dwight (CHD) 12.4% artdı; Colgate-Palmolive (CL) 6.2% artdı. Bu dövrdə S&P 500 cəmi 2.3% artdı.
Stansberry qeyd edir ki, tarixdə QMJ faktoru bir ayda artımın ikinci və üçüncü ən böyük olduğu anlar, müvafiq olaraq 2000-ci ilin noyabrı və 2008-ci ilin oktyabrı idi — hər ikisi böyük ayı bazarının ərəfəsində baş vermişdir. Bu tarixi paralel, hazırkı bazar siqnallarının daha çox ehtiyatlı olmağa zəmin yaradır. İnvestorlar üçün, yüksək keyfiyyətli və yüksək gəlirlilikli müəssisələrə yönəlmək indiki mühitdə daha dayanıqlı seçim ola bilər.
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
Goldman Sachs 2027-ci il makro perspektivi: Qlobal iqtisadiyyat bir qədər sürətlənir, lakin yol çətin və aşağı istiqamətli riskləri gözardı etmək olmaz
Goldman Sachs-in proqnozuna görə, 2027-ci ildə qlobal ÜDM artımı 2026-cı ildəki 2.7%-dən 2.8%-ə yüksələcək, enerji qiymətləri şoku maneədən dəstəyə çevriləcək və AI yatırımları əsas motor olaraq qalacaq. Üç əsas aşağı risk İran vəziyyəti ilə bağlı enerji təsiri, borc bazarı və AI dövrü ilə əlaqələndirilir. İlin bütünündə inflasiya azalma ehtimalı var, lakin yüksələn risklər qalır. ABŞ Federal Reserve dekabr və 2027 mart aylarında hər birində faiz dərəcəsini artıracaq, Avropa Mərkəzi Bankı isə 2027-ci ilin dekabrında və dördüncü rübdə faiz endirimini başlayacaq. 2027-ci ildə həm səhmlər, həm də borclar pozitiv gəlir göstərəcək, lakin dəyişkənlik riskləri artacaq və xammal gəlirləri sıfıra yaxın olacaq.
AI bulud xidmətləri təminatçısı Nscale-in birja siyahısına daxil olmamışdan əvvəl borcu sürətlə artdı, Nvidia (NVDA.US) maliyyə və çip təchizatından asılılığı daha da dərinləşdi
Nscale-in ilkin ictimai təklifdən əvvəl təqdim etdiyi ən son tənzimləyici sənədlərdə açıqlanıb ki, şirkətin borc səviyyəsi əhəmiyyətli dərəcədə artıb, müştəri müqavilələrini yerinə yetirmək üçün gələcəkdə də xeyli maliyyə toplamalı olacaq və həmçinin onun Nvidia-ya asılılıq dərəcəsi əvvəl açıqlanandan daha yüksəkdir.
Besent və ABŞ Federal Ehtiyatının yüksək vəzifəli rəsmiləri qarşıdurmada: İnflyasiya enerji şoku səbəbindənmi, yoxsa tələbin həddindən artıq artması iləmi əlaqədardır, ABŞ Federal Ehtiyatının faiz dərəcəsi artımı yolu ilə bağlı mübahisələr qızışır.
ABŞ Maliyyə Naziri Besent hesab edir ki, hazırkı inflyasiya əsasən İran müharibəsinin səbəb olduğu enerji təchizatı şokundan qaynaqlanır və hazırkı inflyasiya göstəriciləri əslində "səs-küy"dür, Federal Ehtiyat Sistemi buna görə faiz dərəcələrini artırmamalıdır. Çikaqo Federal Ehtiyat Bankının sədri Gulsbi isə hesab edir ki, inflyasiya artıq xidmət, tibb və digər sahələrə yayılıb və tələb artıqlığı riski nəzərdən qaçırılmamalıdır, Federal Ehtiyat Sistemi hələ də tədbir görməlidir.
