تراجع الذكاء الاصطناعي بعد الانتخابات النصفية، السندات تستفيد: خيارات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات تراهن على ارتفاع العائد إلى 4.35%

أفاد تطبيق "سوق المال الذكي" أنه خلال انتخابات التجديد النصفي الأمريكية هذا الأسبوع، اكتسح الحزب الديمقراطي الكونغرس، مما أدى إلى عمليات بيع واسعة النطاق لأسهم التكنولوجيا الأمريكية الكبرى وتصاعد الطلب على أصول الملاذ الآمن، فارتفعت أسعار سندات الخزانة الأمريكية بقوة يوم الخميس.

دفعت موجة الارتفاع هذه يوم الخميس عوائد سندات الخزانة الأمريكية بمختلف آجالها للانخفاض بما يصل إلى 12 نقطة أساس، لتصل إلى أدنى مستوياتها منذ مطلع سبتمبر، بينما تجاوز حجم تداول العقود الآجلة للسندات الحكومية متوسط العشرين يومًا بنحو 40%. وفي الوقت الذي تدفق فيه رأس المال الآمن إلى سوق السندات الحكومية، تراجع مؤشر ناسداك 100 بنسبة 6.4%، وانخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 12%.

في الواقع، شهد سوق السندات الأمريكية الشهر الماضي أكبر ارتفاع له منذ أكثر من عامين – حيث فقد المستثمرون ثقتهم في استدامة الإنفاق الرأسمالي على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، وبدأوا بالتحول من الأسهم إلى السندات.

قال أنمول سينها، مدير الاستثمارات ذات العائد الثابت في Capital Group: "انخفاض أسهم شركات الرقائق هو في جوهره استمرار لتقييم السوق بأن وتيرة الإنفاق الرأسمالي قد تتباطأ. وهذا هو العامل الرئيسي وراء أداء السوق الحالي."

تغير التوقعات بشأن أسعار الفائدة: ظهور رهانات على تثبيت الفائدة

إلى جانب عمليات الشراء لأغراض التحوط البحت، فإن تراجع الحماس للاستثمار في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية قد يؤثر على آفاق تباطؤ الاقتصاد الأمريكي، ما يؤدي أيضًا إلى خفض توقعات السوق بشأن رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في الأشهر المقبلة. ويخشى السوق من أن الحزب الديمقراطي، بعد فوزه غير المتوقع في الكونغرس، قد يفرض قيودًا على قطاع الذكاء الاصطناعي في يناير.

وعلى الرغم من أن المتعاملين ما زالوا يميلون إلى أن يقوم صانعو السياسة النقدية في الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في التصويت الأخير لهذا العام في 9 ديسمبر، إلا أن سوق خيارات أسعار الفائدة قصيرة الأجل شهد يوم الخميس رهانات على "عدم التحرك"؛ كما جرى تقليص رهانات رفع الفائدة الإضافي للفيدرالي العام المقبل.

أما سوق خيارات السندات الحكومية فقد أظهر طلبًا قويًا على التحوط وزيادة الأرباح. ومن بين الصفقات الجديرة بالملاحظة: رهان على أن عائدات السندات الحكومية لأجل 10 سنوات – التي تبلغ نحو 4.82% حاليًا، وقد تراجعت بنحو 6 نقاط أساس في ذلك اليوم – ستنخفض إلى 4.7% بحلول عطلة نهاية الأسبوع المقبل؛ كما تستهدف صفقة منتهية في 20 نوفمبر انخفاض العائد إلى حوالي 4.35%.

قال جريجوري فارانيلو، رئيس استراتيجيات الاقتصاد الكلي في South Street Securities Holdings: "في رأينا، ما حدث اليوم هو عملية تحوط قياسية. لن نستمر في شراء آجال طويلة عند هذا المستوى، لكننا سنحترم مؤقتًا حركة سوق السندات مقابل الأصول ذات المخاطر."

عمالقة التكنولوجيا ما زالوا يتنافسون مع سندات الخزانة على السيولة

ومن الجدير بالذكر أن حماس السوق للاستثمار في شركات التكنولوجيا الكبرى لم يتلاشَ، حيث تتنافس أدوات الدين للشركات مع سندات الخزانة على اجتذاب رأس المال. يوم الخميس، استعدت شركة أبل لجمع 7.5 مليار دولار من خلال إصدار سندات تتراوح أجالها من عامين إلى عشرة أعوام، في أكبر عملية اقتراض لها منذ عام 2021. أما Microsoft، Oracle وMeta Platforms فقد أصدروا مؤخرًا سندات بقيمة إجمالية بلغت 50 مليار دولار.

وعلق محللون استراتيجيون بأن "الرابح في موجة التراجع عن الذكاء الاصطناعي بعد انتخابات التجديد النصفي سيكون سندات الخزانة – وقد شاهدنا ذلك اليوم. ربما أفضل وصف للسرعة التي يتحرك بها هذا السوق هو: التكنولوجيا تتجه مباشرة إلى قمة الإنتاجية، بينما الاقتصاد الحقيقي لا زال ينتظر الكهربائي والطاقة."

أسعار النفط وسوق العمل لا تزال عوامل متغيرة

مع الارتفاع يوم الخميس، عادت عائدات سندات الخزانة الأمريكية إلى مستويات ما قبل أواخر سبتمبر وحتى منتصف أكتوبر – عندما أدت أسعار النفط المرتفعة وتوقعات النمو القوي للاقتصاد الأمريكي جنبًا إلى جنب مع رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة وارتفاع مستويات الدين إلى دفع العائدات إلى أعلى مستوياتها منذ سنوات.

ولا تزال تقلبات أسعار النفط تؤثر على سوق السندات. فقد تراجعت أسعار النفط بنحو 15% خلال الأيام الثلاثة الأخيرة، ويرى السوق أن نتائج الانتخابات قد تغيّر مسار الرئيس ترامب تجاه حرب إيران. وقبل افتتاح وول ستريت، ارتفعت عوائد السندات الحكومية مع ارتداد أسعار النفط من أدنى مستوياتها في شهرين. ومنذ اندلاع الحرب في فبراير وعودة صدمة الإمداد لتشعل التضخم الأمريكي من جديد وتدفع الفيدرالي إلى رفع الفائدة في سبتمبر، كانت أسعار النفط في كثير من الأحيان تحدد اتجاه عوائد السندات الحكومية.

أظهرت بيانات طلبات إعانة البطالة الأمريكية الأسبوعية في نفس اليوم متانة سوق العمل الأمريكي، فيما ستصدر بيانات التوظيف لشهر أكتوبر يوم الجمعة، مع توقعات بتحسنها مقارنة بسبتمبر – فقد كان نمو الوظائف في سبتمبر دون التوقعات.

وقد أعربت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بيث هاماك ورئيس الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند توم باركين في مناسبات علنية عن دعمهما لأسعار فائدة أعلى. وكانت هاماك قد صوتت الشهر الماضي ضد تثبيت الفائدة، وأيدت رفعها.

وقال إد الحُسيني، مدير الصناديق في Columbia Threadneedle Investments: "موجة البيع في العائدات منذ سبتمبر وفرت لنا مساحة كبيرة للتغطية. وهو يرى أنه إذا جاءت بيانات التوظيف لشهر أكتوبر ضعيفة، فقد تتجه عوائد السندات لأجل 10 سنوات لمزيد من التراجع إلى 4.7% أو أقل – وهو المستوى الذي كانت عليه في أغسطس."