سعر النحاس في بورصة لندن يسجل أعلى مستوى تاريخي! التحكيم الضريبي يؤدي إلى ضغط في عقود النحاس، وخفض الإنتاج من قبل شركات التعدين الكبرى يزيد الضغط على جانب العرض

سجلت أسعار النحاس أعلى مستوى تاريخي في بورصة لندن للمعادن، مدفوعة بتوقعات الرسوم الجمركية وأزمات الإمداد من المناجم، ما يعكس التناقضات البنيوية العميقة التي يواجهها هذا المعدن الصناعي الأساسي.

يوم الاثنين، ارتفع عقد النحاس القياسي لمدة ثلاثة أشهر في بورصة لندن للمعادن خلال التداولات بنسبة وصلت إلى 0.8%، ليصل إلى 14,533 دولارًا للطن، متجاوزًا أعلى مستوى تاريخي سابق تم تسجيله في يناير من هذا العام، قبل أن يقلص من مكاسبه لاحقًا؛ وحتى وقت إعداد هذا التقرير، ارتفع النحاس في بورصة لندن بنسبة 0.73%.

ارتفع سعر النحاس منذ بداية هذا العام بنسبة 17%، بينما وصل الارتفاع خلال الاثني عشر شهرًا الماضية إلى 47%. حدث هذا الارتفاع القياسي في ظل إغلاق البورصات الأمريكية بمناسبة عيد العمال، وضغط عام على شهية المخاطرة في السوق، ما يبرز قوة دوافع صعود سعر النحاس.

وأشار كبير المحللين في مركز تشيلي لصناعة النحاس Cesco كريستيان سيفوينتس إلى أن "هذه الجولة من الارتفاع مدفوعة بشكل أكبر بتحويلات المعادن الناجمة عن الرسوم الجمركية، وليس بنمو قوي في الطلب النهائي"، وأن الأمر في جوهره هو "نقص محلي وليس فائض عالمي في الطلب".

وفي الوقت نفسه، تعاني الإمدادات العالمية من المناجم من ضغوط، وإذا لم تشهد الصناعة تعافيًا ملحوظًا في النصف الثاني من العام، فمن المتوقع أن يسجل العرض السنوي لمناجم النحاس انخفاضًا للمرة الأولى منذ عام 2017.

يكمن المحفز الرئيسي قصير الأجل لصعود سعر النحاس في استمرار توقعات السوق بتوسيع إدارة ترامب رسومها الجمركية على النحاس. فمنذ أن طرحت إدارة ترامب رسميًا لأول مرة فرض رسوم جمركية على النحاس في فبراير الماضي، ظل سعر عقود النحاس الآجلة في بورصة السلع الأمريكية (Comex) مرتفعًا بشكل كبير مقارنة بسعره في السوق اللندنية، فاتحًا نافذة أرباح ضخمة للمتداولين.

ومنذ بداية العام، تم نقل عشرات الآلاف من أطنان النحاس إلى الولايات المتحدة للاستفادة من فارق الأسعار بين السوقين. ومع مرور نحو شهرين على الموعد النهائي الذي حددته وزارة التجارة الأمريكية لتقديم تقريرها بشأن ضرورة فرض الرسوم الجمركية إلى البيت الأبيض، إلا أن التقرير لم يصدر بعد ولا يزال السوق يقيم احتمالية فرض رسوم جمركية على واردات النحاس الأولية.

وقد أدى هذا "التداول على الرسوم الجمركية" إلى سحب ملحوظ من المخزونات العالمية. ففي أغسطس من هذا العام، هبطت المخزونات الفعلية لعقود النحاس في بورصة لندن إلى مستويات متدنية خطيرة، مما تسبب في ضغط كبير على صغار المتداولين.

وعلى الرغم من أن دخول شحنات جديدة إلى المخازن قد خفف بعض الضغوط لاحقًا، إلا أن سعر النحاس الفوري في لندن لا يزال أعلى بكثير من سعر العقود لمدة ثلاثة أشهر، ما يعني أن السوق لا تزال في حالة "backwardation" وأن المعروض الفوري لا يزال ضعيفًا.

ورغم أن المخزونات الإجمالية للنحاس عالميًا تعتبر كافية نسبيًا، إلا أن توزيعها الجغرافي أصبح يتركز بشكل كبير في الولايات المتحدة، في حين انخفضت الإمدادات المتاحة في شبكة التخزين العالمية الضخمة لدى بورصة لندن للمعادن بشكل حاد.

وقد أدى هذا الاختلال الهيكلي إلى تقليص سيولة السوق قصيرة الأجل، ما ضغط على المشاركين في السوق الحاملين لمراكز البيع، ودفع أسعار النحاس إلى الصعود بسرعة حتى في ظل ركود نسبي في الطلب النهائي.

كتب مايكل كوووكو، رئيس قسم المعادن لدى StoneX Financial Inc. في تقرير بحثي: إن نمو الطلب القوي متزامنًا مع تحديات الإمدادات "من شأنهما أن يدفعا السوق لمزيد من ضيق التوازن بين العرض والطلب مستقبلاً، ما يدعم بقاء أسعار النحاس مرتفعة".

ومن منظور طويل الأمد، فإن تقادم مناجم النحاس الكبرى عالميًا، وعجز الطاقة الإنتاجية عن مواكبة النمو في مراكز البيانات والطاقة المتجددة والبنية التحتية الكهربائية، هي عوامل بنيوية طالما أكدها المضاربون على ارتفاع سعر النحاس، ولا تزال حالة عدم التطابق في العرض والطلب مستمرة.

ورغم أن ارتفاع أسعار النحاس عاد بالنفع على كبار شركات التعدين العالمية، إلا أن ضغوط جانب الإمداد باتت أوضح من أي وقت مضى.

وكشفت بيانات صدرت يوم الاثنين أن إيرادات صادرات النحاس في تشيلي، أكبر منتج عالمي، انخفضت في أغسطس إلى أدنى مستوى لها منذ أكثر من عام. وإذا لم يشهد القطاع تعافيًا فعالاً في النصف الثاني من العام، فسيكون هذا أول تراجع سنوي في إنتاج مناجم النحاس عالميًا منذ عام 2017.

وقد سجلت شركات مثل مجموعة Rio Tinto، مجموعة BHP، Glencore Plc ومجموعة 紫金 للتعدين زيادات كبيرة في الأرباح في تقاريرها الفصلية الأخيرة، وكان قسم النحاس المساهم الأكبر في هذه النتائج.

ومع ذلك، واجه العديد من عمالقة صناعة التعدين تحديات تشغيلية بدرجات متفاوتة هذا العام، ولم يخفف ارتفاع أسعار النحاس من الضغوط الهيكلية على جانب العرض.

من الجدير بالذكر أن ارتفاع سعر النحاس نفسه قد يشكل تهديدًا محتملًا على الطلب، حيث قد يدفع المشترين النهائيين للبحث عن مواد بديلة. لكن حتى الآن، لم تشكل هذه الضغوط على جانب الطلب عائقًا واضحًا أمام استمرار صعود الأسعار.

علاوة على ذلك، فإن ارتفاع المخاطر الجيوسياسية والاقتصادية عالميًا، بالإضافة إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض الأمريكية وتأثيرها على القطاعات الصناعية كثيفة رأس المال، تمثل كذلك رياحًا معاكسة محتملة أمام آفاق أسعار النحاس.