دخلت Bitcoin [BTC] أواخر يناير بمستوى عالٍ من الرافعة المالية، حيث ظل حجم الفائدة المفتوحة (OI) بالقرب من 31-32 مليار دولار بينما كان السعر يتداول حول 90,000 دولار. تدريجياً، بدأ التعرض للمشتقات يتراجع مع ضعف معنويات المخاطرة، مما دفع الفائدة المفتوحة نحو 28 مليار دولار مع انخفاض السعر.
وبعد وقت قصير، زادت عناوين الأنباء الجيوسياسية حول إيران من حالة عدم اليقين، فانخفضت Bitcoin بسرعة نحو منطقة 63,000 دولار. وخلال هذا الانخفاض، انهارت الفائدة المفتوحة من حوالي 29 مليار دولار إلى ما يقرب من 21 مليار دولار، مما يدل على عملية تصفية واسعة للرافعة المالية.
المصدر: CryptoQuant
في نفس الوقت، ظل مؤشر Premium على Coinbase في المنطقة السلبية بعمق، حيث وصل إلى حوالي -0.25 مع ضعف الطلب الفوري الأمريكي. ومع ذلك، استقر ضغط البيع ببطء حيث بدأ السعر في التماسك بين 65,000 و 68,000 دولار.
المصدر: CryptoQuant
في الوقت ذاته، استمر وضع المشتقات في التراجع بالقرب من 21-22 مليار دولار، مما يشير إلى انخفاض في التعرض للمضاربة عبر البورصات. ومع اقتراب شهر مارس، بدأت الأوضاع تتغير مع تحرك مؤشر Coinbase Premium نحو المستويات المحايدة.
بعد ذلك بفترة وجيزة، ارتدت Bitcoin بقوة فوق مستوى 73,000 دولار بينما قفزت الفائدة المفتوحة إلى حوالي 24.7 مليار دولار. يشير هذا المزيج إلى دخول عمليات تغطية المراكز القصيرة إلى السوق، محولاً الصدمة الجيوسياسية إلى سيولة تدعم الانتعاش.
صعود العملات البديلة مع انتقال السيولة خارج Bitcoin
بعد مرحلة الانتعاش السابقة، تحولت أنظار السوق تدريجياً نحو الأصول ذات معامل بيتا أعلى. ومع هدوء التقلبات، بدأ المتداولون في إعادة توزيع رؤوس أموالهم نحو العملات البديلة التي غالباً ما تتفاعل بسرعة أكبر بمجرد عودة الاستقرار.
ضمن هذه الدورة، تفوقت عدة عملات بديلة رئيسية بسرعة. صعدت Solana [SOL] بحوالي +9% في يوم واحد، مشيرة إلى تجدد شهية المستثمرين للمضاربة.
وفي الوقت نفسه، تقدمت Chainlink [LINK] بنحو +7%، مما عزز التحول نحو العملات البديلة الكبرى ذات السيولة العالية. على الجانب الآخر، حققت Hyperliquid [HYPE] ما يقارب +12% خلال سبعة أيام، مما يُظهر تراكمًا مستمرًا وليس مجرد ارتداد قصير الأمد.
المصدر: Santiment
ومع ذلك، استمرت معنويات السوق العامة في إظهار مخاوف جيوسياسية باقية. كان العديد من المتداولين الأفراد قد غادروا بالفعل مراكزهم خلال عمليات البيع الذعرية التي أثارتها العناوين الماكروية. هذا السلوك خفض سيولة البيع الفورية في عدة أسواق للعملات البديلة.
ونتيجة لذلك، بدأت حتى التدفقات المتوسطة في دفع الأسعار إلى مستويات أعلى. وأصبح المتداولون يركزون بشكل متزايد على الأصول ذات إمكانات الصعود القوية على المدى القصير.
بوجه عام، أجبر الخوف الشديد في البداية المستثمرين الضعفاء على الخروج، وبمجرد عودة الاستقرار، انتقلت السيولة نفسها إلى العملات البديلة، مما مكّن Solana وChainlink وHyperliquid من التفوق في خلال مرحلة التعافي.
تصفية المراكز القصيرة في المشتقات تعزز صعود Bitcoin
اكتسبت موجة صعود Bitcoin الأخيرة زخماً مع تسبّب أسواق المشتقات بتصفية حادة للمراكز القصيرة. في وقت إعداد التقرير، بلغ إجمالي التصفية في سوق الكريبتو نحو 587.97 مليون دولار خلال 24 ساعة.
ومن بين هذه الزيادة، شكلت Bitcoin تقريباً 310 مليون دولار، مما يبرز دورها المهيمن في هذا التحرك.
المصدر: CoinGlass
الأهم من ذلك، أن صفقات البيع القصيرة قادت معظم هذه التصفية. حيث جاء حوالي 272.75 مليون دولار من إغلاق الصفقات القصيرة، في حين شكلت صفقات الشراء الطويلة فقط 36.21 مليون دولار.
ومع ارتفاع الأسعار، سارع المتداولون ذوو التوجهات الهبوطية لتغطية مراكزهم.
المصدر: CoinGlass
هذا الشراء القسري زاد تدريجياً من الضغوط الصعودية. ومع ازدياد وتيرة التصفية، دخل متداولو الزخم السوق بحثاً عن مكاسب سريعة على المدى القصير.
في الوقت نفسه، عزز تصاعد التقلبات النشاط المضاربي عبر بورصات المشتقات. ومن خلال هذه السلسلة، حولت تغطية المراكز القصيرة انتعاشاً عادياً إلى موجة صعود أقوى.
وهكذا، عملت تصفية الصفقات القصيرة كمحرك رئيسي لتسارع حركة Bitcoin نحو الصعود، حيث تحولت مواقع الهبوط إلى طلب قسري، مما ضاعف من زخم rally.
