預示反彈？Goldman Sachs美股恐慌指數已達「極端水平」

高盛的恐慌指標觸及歷史極端區間，歷史數據顯示這往往預示著中期反彈機會，但交易員提示市場仍在尋底過程中。

週六高盛集團交易員表示，美股劇烈拋售已將市場恐慌程度推至極端水平。該行的波動率恐慌指數週四飆升至9.57（滿分10分），突破9.5的「恐慌區間」臨界值，單日漲幅為有紀錄以來第三大。結合週三的大幅下挫，兩日合計波動幅度創下歷史最大紀錄。

高盛歷史數據顯示，每當該指數此前15次突破9.5門檻後，標普500指數在隨後三個月內平均上漲4.6%，命中率達80%；六個月維度的平均漲幅則為9%，73%的情況下股市錄得上漲。週五美股已出現反彈，標普500指數上漲0.7%，逢低買盤在經濟數據向好的背景下入場。

兩日波動創歷史紀錄，恐慌情緒急速升溫

高盛交易員Lee Coppersmith表示，此次兩日合計波動幅度為有紀錄以來最大，「充分說明市場從如釋重負到徹底恐慌的轉變速度之快」。

據高盛交易員分析，此輪急劇逆轉源於週二美國中期選舉前市場對下行保護的大規模需求。投資者此前在選後反彈行情中賣出了對沖頭寸，導致投資組合在股市轉跌時嚴重缺乏保護。隨著股價下挫、對沖基金被迫平倉蔓延，投資者爭相回購剛剛賣出的保護性頭寸，進一步加劇了市場波動。

期權市場恐慌信號：看跌期權成交量創歷史新高

這場對沖需求的集中爆發在期權市場留下了清晰印記。週四Cboe看跌期權成交量超過1,100萬張，創下單日歷史最高紀錄，超越2025年4月的前期高位。其中，指數看跌期權貢獻了成交量的主要部分，單支股票看跌期權成交量也排名歷史第四高，凸顯出市場對廣泛保護需求的高度集中。

Coppersmith指出，「昨日的走勢，與其說是基本面惡化，不如說更多反映了極差的技術面格局以及被迫重新對沖的壓力。」

歷史規律指向中期機會，但短期仍需謹慎

儘管歷史數據呈現出較為樂觀的中期信號，高盛交易員仍提示投資者保持審慎。他們指出，隨著市場繼續尋底，仍有更多倉位需要消化。

「隨著被迫拋售逐漸平息，市場的配置吸引力開始上升，」Coppersmith寫道，「這不一定意味著要急於重返風險資產，但另一側潛在的機會已越來越難以忽視。」

高盛的分析表明，極端波動與被迫拋售最終可能為願意跨越短期動盪的投資者創造入場機會，但前提是市場需要完成當前的去槓桿過程。