發行400億美元債券，最高利率8.3%！SpaceX (SPCX.US) AI豪賭亦暴露AI基建「融資寒冬」

智通財經APP獲悉，據媒體援引知情人士報導，SpaceX(SPCX.US)正準備完成一筆規模達400億美元的債務發行，其利率將明顯高於此前的借款成本，反映出投資者對人工智能(AI)基礎設施融資的擔憂日益加劇。知情人士透露，此次發行中風險最高的部分預計收益率約為8.3%，而一批由公司部分計算芯片作為抵押、風險相對較低的債務，其利率可能約為7.75%。

這筆由阿波羅(APO.US)和高盛(GS.US)安排的債務發行最快可能於下週完成。借貸成本預計將比SpaceX現有未償債券的收益率高出一個百分點以上，不過最後定價仍可能發生變化。

對投資者而言，更高的融資成本凸顯了SpaceX雄心勃勃的AI擴張計劃所伴隨的風險。隨著公司投入數十億美元建設基礎設施，不斷上升的利息支出可能對其盈利能力和現金流構成壓力。現有債務與新發行債務之間不斷擴大的收益率差距也表明，貸款方要求獲得更高的回報，以補償SpaceX所面臨的財務風險。

SpaceX週二盤後公布的第三季度業績首次驗證了其「燒錢-變現」閉環。數據顯示，SpaceX第三季度營收達到145.75億美元，遠超分析師普遍預期的127.2億美元，較上年同期的55.76億美元增長161%、較第二季度的78.14億美元增長約87%。

第三季度營業利潤達到27.91億美元，而上年同期為營業虧損2.73億美元，第二季度營業虧損1.43億美元；第三季度淨利潤達到44.04億美元，遠超分析師普遍預期的15.7億至18.8億美元，較上年同期淨虧損10.54億美元大幅改善，實現扭虧為盈。按美國通用會計準則計算，SpaceX第三季度攤薄後每股收益為0.35美元，同樣遠超分析師普遍預期的0.15美元，上年同期為每股虧損0.36美元。

超級智能(SI)板塊的爆發是SpaceX第三季度業績超預期的重要原因。該業務營收75.6億美元，環比增長195%、同比增長830%，超出市場預期約20%，佔公司總營收的約52%。一家以造火箭聞名的公司，如今超過一半的收入來自AI算力與模型服務。

與此同時，SpaceX正加快其AI算力部署。埃隆·馬斯克在財報電話會議中表示，有望在2027年新增部署10吉瓦AI算力。該公司同時加大了資本支出力度——2026年第四季度資本支出預計將達到350億至400億美元，是第三季度近200億美元資本支出規模的約兩倍。

儘管季度業績好於預期，SpaceX現有債券近期仍出現下跌，因為投資者正在權衡其激進的資本支出計劃以及不斷增加的債務負擔。該公司同時也在探索與特斯拉(TSLA.US)潛在合併的可能性。

與此同時，為SpaceX債務提供違約保險的成本也有所上升，這進一步表明信貸投資者的情緒正在惡化。SpaceX此次融資正值AI貸款市場整體疲弱之際——AI雲計算提供商CoreWeave(CRWV.US)的債券上週大幅下跌，原因是市場對其依靠債務融資進行擴張的擔憂不斷加劇；Meta Platforms(META.US)的信用風險週四升至歷史最高水平，因為增加資本支出的計劃進一步加劇了市場對AI相關借貸的擔憂。