紐約聯邦儲備銀行調查：服務業價格上漲創2022年以來最快，商業活動指數降至3月以來最低

服務業價格壓力正重新成為聯準會政策路徑的核心變數。

紐約聯邦儲備銀行週五發布的最新商業領袖調查顯示，10月服務業企業銷售價格漲幅升至自2022年以來最快水平，投入成本漲勢依然強勁，供應狀況持續惡化。

同時，企業對商業前景的悲觀情緒明顯升溫，整體商業活動指數較上月下滑12點至-20.7，創下自三月以來最弱水平。

上述調查結果與當前高企的通膨態勢互相印證。受特朗普政府關稅政策持續衝擊，以及中東地區衝突推高能源成本等因素影響，價格壓力遲遲未能消退。聯準會上月已以通膨為由加息，市場普遍預期年內仍將再次行動。

服務業價格壓力攀升至近三年高位

根據紐約聯邦儲備銀行最新商業領袖調查，10月服務業企業的銷售價格增速加快至2022年以來的最高水平，投入價格漲幅亦保持強勁，供應可及性則持續惡化。

報告還指出，受訪企業對當前營商環境的評價「遠低於正常水準」，資本支出計畫疲弱，企業對未來前景趨於悲觀。

這一結果與政府同期發布的數據形成共鳴——9月進口價格月增率達1.1%，遠超市場預期，再次印證通膨壓力並未實質緩解。

值得注意的是，這次調查所反映的悲觀情緒與其他宏觀數據之間存在明顯分歧。目前美國整體經濟活動仍保持強勁，失業率維持低檔，與科技產業相關的投資需求亦維持暢旺。

同樣屬於紐約聯邦儲備銀行體系，週四發布的10月帝國州製造業調查（Empire State）則呈現截然不同的圖像——整體商業狀況指數升至近五年高位，儘管其中同樣伴隨著「偏高」的投入和銷售價格及供應端挑戰。

聯準會官員密切關注服務業通膨

在政策層面，聯準會官員對服務業通膨持續高企表達了明確關切。

芝加哥聯邦儲備銀行主席Austan Goolsbee週三受訪時表示，當日發布的消費者通膨報告令人「感到沮喪」，並指出「如果拆分各分項來看，服務業通膨幾乎沒有改善跡象」。他強調，需要對這部分價格壓力「保持密切關注，因為它並非真正來自供給衝擊」。

聯準會主席沃什週四晚間則對未來政策路徑刻意保持模糊。他表示：「我不會預判會議結果……我不認為現在應該說我在今年剩餘會議上可能會採取什麼行動。」

儘管如此，鑒於通膨壓力推動聯準會上月已再度加息，市場對年內再次加息的預期依然強烈。

供應壓力加劇成新隱憂

除了價格之外，供應端的問題同樣不容忽視。

紐約聯邦儲備銀行調查明確指出，服務業企業面臨的供應可及性問題正在加劇，且預計這一情況未來將進一步惡化。

關稅政策對供應鏈的持續干擾，以及中東局勢對能源成本的推升，共同構成當前通膨壓力難以快速消退的重要背景。

對投資人而言，服務業通膨的頑固性意味著聯準會政策轉向的時程存在進一步延後的風險，利率敏感型資產或將持續承壓。