歐元區：能源衝擊重塑經濟展望－Rabobank

Rabobank 策略師 Bas van Geffen 與 Elwin de Groot 指出，石油與天然氣價格大幅上調，將使歐元區整體通脹在 2026 年及 2027 年分別上升約 0.5 個百分點。他們目前預計通脹將於 2027 年初同比達到約 4.4% 的高點，核心通脹僅小幅提高，並預期通脹減緩速度緩慢，歐洲央行（ECB）存款利率將至少維持在 2.50% 直至 2028 年。

能源價格上升推高整體通脹

「這些預測調整對我們的通脹預測產生了重大影響。根據石油製品與天然氣較高的價格，我們的通脹模型預估今年與明年的整體通脹將強勁上升 0.5 個百分點。」

「我們現在預期，通脹率將於 1 月及 2 月達到 4.4% 的年增高點，之後基期效應應該會逐步減弱能源價格對通脹率的影響。這讓我們對 2026 年的通脹率預估為 3.1%，2027 年則為 3.5%。」

「雖然我們大幅上調整體通脹預期，核心通脹則僅上升 0.1 個百分點。主要是因為能源價格上漲的直接與間接效應，以及假設中東戰爭在未來幾個月將導致供應鏈壓力有所上升。」

「如果經濟活動在第四季保持韌性，且能源通脹仍高，員工可能會要求更高的薪資增幅以彌補購買力損失。隨著通脹明年初可能達到約 4.5% 的高點，這樣的風險不可忽視。」

「雖然如此，我們相信核心通脹下行依然緩慢。因此我們認為，歐洲央行將在一段時間內把存款工具利率維持在中性區間的高端，而低於 2.50% 的降息很可能要到 2028 年後才會發生。」