分析：多重因素導致市場自2022年初以來首次出現淨流動性為正的環境

ChainCatcher 消息，加密市場研究機構 Delphi Digital 在社交媒體上發文表示，美聯儲明年的利率路徑是多年來最清晰的一次。2025 年 12 月再次降息 25 個基點，使聯邦基金利率降至約 3.5%-3.75%。遠期曲線預測 2026 年至少還有三次降息，若路徑不變，年底利率將降至 3% 左右低區間。

但降息只是其中一部分。量化緊縮（QT）已於 12 月 1 日結束。財政部一般賬戶（TGA）計劃逐步減少而非補充。隔夜逆回購（RRP）已完全耗盡。這些因素共同造就了自 2022 年初以來首個淨流動性為正的環境。

有擔保隔夜融資利率（SOFR）與聯邦基金利率已回落至 3% 高位區間。實際利率也已從 2023-2024 年的峰值回落。但並未出現崩潰式下跌，這是一次有控制的放緩，而非政策急轉彎。

2026 年將是政策從阻力轉為溫和助力的一年。這種環境有利於長久期資產、大型股、黃金，以及背後有結構性需求支撐的數字資產。