盤前 50 億，採用英式拍賣的 MegaETH 會帶來超額回報嗎？

Polymarket 預測 MEGA 在發行後 24 小時內交易價格超過 20 億美元 FDV 的可能性為 89%，超過 40 億美元 FDV 的可能性為 50%。

撰文：Kunal Doshi、Shaunda Devens

編譯：AididiaoJP，Foresight News

比特幣和主要指數持續下跌，而山寨幣方面，在過去 90 天內，排名前 100 的代幣中只有 24% 的表現優於比特幣。然而仍有一些表現優異的代幣，我們相信 MegaETH 的未來發展潛力值得關注。

MegaETH 有望為早期參與者帶來可觀回報。

這是 MegaETH 向社群開放的新一輪參與機會，此前有 Echo 社群輪（定價與包括 Dragonfly 和 Vitalik 在內的風險投資者類似）和 Fluffle NFT 輪，該輪隱含的完全稀釋估值約為 5.32 億美元。這是在 MegaETH 近期從早期種子前投資者手中回購了約 4.75% 的股權和與代幣相關的認股權證之後進行的。

MEGA 的活動將於 2025 年 10 月 27 日東部時間上午 9 點（UTC+8）開始，並將持續 72 小時。即將進行的活動的關鍵細節包括：

• 日期：2025 年 10 月 27 日至 30 日（72 小時）
• 支付方式：以太坊主網上的 USDT
• 供應量：100 億 MEGA 代幣（5% 的分配額度，總計 5 億代幣）
• 進行形式：英式拍賣（完全稀釋估值範圍大約在 100 萬美元至 9.99 億美元之間）
• 出價限制：最低 2,650 美元 / 最高 186,282 美元
• 鎖倉條款：美國投資者強制一年鎖倉外加 10% 的折扣；非美國投資者可選擇鎖倉

雖然初始隱含的完全稀釋估值可能低至 100 萬美元，但近期的融資強烈表明其將達到約 10 億美元的最高估值。與此同時：

Hyperliquid 上的 MEGA-USD 市場永續合約目前將 MEGA 定價在 50 億美元的完全稀釋估值，過去 24 小時交易量為 1,700 萬美元。

儘管交易量較低（交易額 14.7 萬美元），Polymarket 預測 MEGA 在發行後 24 小時內交易價格超過 20 億美元完全稀釋估值的可能性為 89%，超過 40 億美元完全稀釋估值的可能性為 50%。

但是，為什麼 MegaETH 會故意以低於其潛在估值上限的價格啟動呢？

歷史上，通過英式拍賣進行的公開活動存在一個普遍問題：價格恰好落在最後邊際買家可接受的估值水平上。當代幣在活動後可流動時，買盤壓力消失，常常引發價格暴跌。荷蘭式拍賣（價格從高開始降低）也有類似問題；邊際買家以其可接受的最高價格購買。很多時候，隨後的價格走勢導致項目一開始就失敗。

因此，近期一些項目在以下理念的指導下，故意選擇低估其公開活動價格（例如 Plasma 以 5 億美元完全稀釋估值進行），這些理念是：

• 建立社群的最佳方式是盡早獎勵他們，並給予他們一些信念。
• 長期來看，市場是一台天平，價格將調整至接近公允價值。
• 如果一個代幣的公允價值是 50 億美元，那麼代幣從 10 億美元價值重估向上，比從 200 億美元價值重估至 50 億美元要好。

以有吸引力的估值進行小規模的社群輪融資，似乎是一種有效的上市策略，幾乎成為類似於空投的、為建立積極公眾情緒而必須的「社群稅」。總的來說，我相信 MegaETH 的未來發展值得關注。