JPMorgan: Kết quả quý 4 của Applied Materials (AMAT.US) vững chắc, DRAM và đóng gói tiên tiến thúc đẩy tăng trưởng nhanh vào năm 2027

Golden Ten Data APP cho biết, Goldman Sachs đã phát hành báo cáo nghiên cứu vào ngày 12 tháng 11, chỉ ra rằng Applied Materials (AMAT.US) đã công bố báo cáo tài chính quý ổn định, với hướng dẫn lợi nhuận vượt kỳ vọng của Wall Street. Trong bối cảnh toàn ngành điều chỉnh gần đây, Goldman Sachs cho rằng nhà đầu tư đã bố trí vị thế khá tích cực, đồng thời những nhận định tích cực từ các đối thủ đã tạo nền tảng tốt cho thị trường WFE (thiết bị nhà máy sản xuất wafer). Goldman Sachs tin rằng Applied Materials đã có điều kiện thuận lợi để nâng cao thị phần trong bối cảnh WFE sẽ tăng trưởng nhanh vào năm 2027. Goldman Sachs duy trì đánh giá “mua vào” đối với Applied Materials, nhưng giảm giá mục tiêu 12 tháng từ 670 USD xuống 580 USD, chủ yếu do giảm hệ số định giá (P/E từ 32 lần xuống 28 lần).

Kết quả kinh doanh và hướng dẫn đều vượt kỳ vọng, biên lợi nhuận gộp ổn định

Applied Materials quý 4 ghi nhận doanh thu 10.41 tỷ USD, vượt nhẹ dự báo thị trường 10.33 tỷ USD; biên lợi nhuận gộp đạt 50.6%, cao hơn kỳ vọng thị trường 50.5%; EPS không theo GAAP là 4.16 USD, cao hơn dự báo thị trường 4.07 USD. Các mảng kinh doanh có sự phân hóa: doanh thu DRAM đạt 2.64 tỷ USD, thấp hơn kỳ vọng thị trường; doanh thu NAND là 720 triệu USD, vượt rất mạnh kỳ vọng; doanh thu foundry, logic và các mảng khác là 4.64 tỷ USD, thấp hơn dự báo; doanh thu dịch vụ toàn cầu (AGS) đạt 1.90 tỷ USD, vượt nhẹ kỳ vọng.

Applied Materials dự kiến doanh thu quý đầu tiên đạt trung bình 11.10 tỷ USD, cao hơn dự báo thị trường 10.88 tỷ USD; hướng dẫn EPS non-GAAP trung bình là 4.35 USD, cao hơn kỳ vọng 4.23 USD; dự báo biên lợi nhuận gộp đạt 50.8%. Dựa trên đó, Goldman Sachs nâng trung bình dự báo EPS non-GAAP của công ty giai đoạn 2026 đến 2028 lên 3%.

Dự báo WFE năm 2027 tăng trưởng trên 30%, Applied Materials sẽ tiếp tục vượt trội

Applied Materials dự kiến năm 2027 thị trường WFE sẽ tăng trưởng trên 30%, và năm 2028 tiếp tục tăng, phù hợp với dự báo của Lam Research, KLA và các đối thủ. Ban lãnh đạo dự kiến mỗi quý năm tài chính 2027 đều sẽ tăng sản lượng, với tốc độ tăng trưởng vượt thị trường như năm 2026 (Goldman Sachs dự báo WFE năm 2026 tăng khoảng 35%, trong khi hệ thống của Applied Materials dự kiến tăng khoảng 40%).

Goldman Sachs nhận định Applied Materials có thị phần lớn hơn 60% ở lĩnh vực lắng đọng và khắc; cùng với hoạt động chi tiêu cho GAA logic và bộ nhớ chồng lớp tăng lên, hiệu suất tương đối sẽ vượt các đối thủ. Ngoài ra, các phân khúc tăng trưởng nhanh nhất của công ty (logic tiên tiến, DRAM và đóng gói tiên tiến) là những khu vực công ty chiếm ưu thế, dự kiến đến năm 2030 sẽ đóng góp khoảng 75% tổng tăng trưởng WFE.

Mở rộng biên lợi nhuận gộp và hoạch định năng lực sản xuất

Quý 4, biên lợi nhuận gộp vượt nhẹ kỳ vọng, công ty dự báo trong các quý tới sẽ mở rộng ổn định, và lặp lại mục tiêu biên lợi nhuận gộp dài hạn khoảng 54%. Ngắn hạn, việc hấp thụ chi phí cố định và thuận lợi về giá đủ để bù đắp tác động tăng chi phí hỗ trợ. Về công suất, công ty lên kế hoạch đến năm 2028 tăng gấp đôi sản lượng hệ thống, đến năm 2030 tăng gấp đôi công suất sản xuất và phòng thí nghiệm. Tuy nhiên, ban lãnh đạo cũng chỉ ra một số linh kiện vẫn trong tình trạng thiếu nguồn cung, ảnh hưởng vừa phải đến tăng trưởng doanh thu các quý tiếp tới.

Tiến trình công nghệ: DRAM và đóng gói tiên tiến mở rộng không gian thị trường

Ban lãnh đạo cho biết, quá trình chuyển dịch DRAM sang 4F² và 3D DRAM sẽ khiến thị trường phục vụ được của Applied Materials (SAM) từ 6 tỷ USD lên 9.5 tỷ USD. Công nghệ ghép nối hỗn hợp rất quan trọng đối với 3D DRAM và đóng gói tiên tiến, hiện Applied Materials đã bao phủ khoảng 80% các bước. Với đóng gói tiên tiến, thu nhập năm nay dự kiến tăng khoảng 90%.