Khủng hoảng trần nợ công của Mỹ có thể xảy ra sớm vào tháng 2 năm sau, phố Wall cảnh báo chính phủ có nguy cơ vỡ nợ sớm nhất vào tháng 8

Theo ứng dụng tin tức tài chính Zhihu, các chiến lược gia phố Wall cảnh báo rằng khi Bộ Tài chính Mỹ nâng dự báo vay mượn và có kế hoạch duy trì mức dự trữ tiền mặt kỷ lục, chính phủ Mỹ có thể sẽ chạm tới trần nợ pháp lý sớm nhất vào tháng 2 năm 2027, sớm hơn nhiều so với dự báo trước đó. Khi đó, Bộ Tài chính sẽ phải khởi động các biện pháp kế toán đặc biệt để tránh vượt qua hạn mức vay mượn. Nếu Quốc hội không thể đạt được thỏa thuận về việc nâng hoặc đình chỉ trần nợ, chính phủ Mỹ có thể đối mặt với nguy cơ cạn kiệt nguồn vốn trong nửa cuối năm 2027.

Các chiến lược gia từ Bank of America, Barclays và Morgan Stanley đều dự đoán Bộ Tài chính có thể sẽ chạm trần nợ vào giữa đến cuối tháng 2 năm sau. Trước đó, Bank of America từng dự đoán thời điểm này sẽ rơi vào khoảng tháng 5.

Sự điều chỉnh dự báo này chủ yếu bắt nguồn từ nhu cầu tài trợ mới nhất và mục tiêu số dư tiền mặt vừa được Bộ Tài chính Mỹ công bố. Hiện tại, quy mô nợ của chính phủ Mỹ chỉ còn chưa đến 800 tỷ USD so với mức trần pháp lý là 41,1 nghìn tỷ USD. Theo dự báo tài trợ được Bộ Tài chính công bố tuần trước, trong quý I năm 2027 (tức từ tháng 1 đến tháng 3), chính phủ Mỹ dự kiến sẽ vay ròng khoảng 800 tỷ USD, con số này cơ bản tương đương với không gian nợ còn lại hiện tại.

Đồng thời, Bộ Tài chính dự kiến đến cuối tháng 3 năm 2027, số dư tiền mặt của mình sẽ đạt 1 nghìn tỷ USD, lập kỷ lục mới về mục tiêu dự trữ tiền mặt vào cuối quý. Các chiến lược gia cho rằng việc Bộ Tài chính nâng mục tiêu số dư tiền mặt có thể phản ánh rằng chính phủ Mỹ ngày càng phụ thuộc vào tín phiếu kho bạc ngắn hạn để tài trợ cho chi tiêu tài khóa và thâm hụt.

Do tín phiếu kho bạc ngắn hạn cần được hoàn trả gốc thường xuyên hơn, Bộ Tài chính thường cần duy trì một lượng tiền mặt dự phòng lớn hơn để đối phó với các dòng tiền ra lớn trong tháng. Tuy nhiên, duy trì số dư tiền mặt cao cũng đồng nghĩa với việc cần tăng vay mượn từ trước, qua đó nhanh chóng làm hao mòn không gian vay nợ còn lại.

Có thể chạm trần nợ vào tháng 2, thời điểm cạn tiền dự kiến trong khoảng từ tháng 8 đến tháng 11

Cần lưu ý rằng việc chạm tới trần nợ không đồng nghĩa với chính phủ Mỹ lập tức vỡ nợ. Nếu Quốc hội không kịp thời nâng hoặc đình chỉ trần nợ, Bộ Tài chính vẫn có thể sử dụng “các biện pháp đặc biệt” để tạm thời mở rộng không gian vay mượn, tiếp tục thực hiện các nghĩa vụ thanh toán của chính phủ.

Các chiến lược gia phố Wall ước tính các biện pháp này có thể cung cấp thêm cho Bộ Tài chính khoảng 300 đến 350 tỷ USD không gian vốn, từ đó lùi lại thời điểm chính phủ thực sự đối mặt với việc cạn kiệt nguồn vốn.

Các tổ chức, bao gồm Sumitomo Mitsui DS Asset Management Mỹ, dự kiến chính phủ Mỹ có thể đối mặt với cái gọi là "ngày X" trong khoảng từ tháng 8 đến tháng 11 năm 2027.

“Ngày X” là thời điểm Bộ Tài chính cạn kiệt dự trữ tiền mặt và nguồn vốn từ các biện pháp đặc biệt, không thể tiếp tục thực hiện đầy đủ các nghĩa vụ thanh toán của chính phủ. Khi đó, nếu Quốc hội vẫn chưa hành động, chính phủ Mỹ sẽ đối mặt với nguy cơ không thể thanh toán đúng hạn một phần khoản nợ hoặc các khoản chi tiêu khác.

Tuy nhiên, khung thời gian này vẫn tiềm ẩn nhiều bất định, phụ thuộc vào nguồn thu ngân sách trong tương lai, chi tiêu chính phủ, nhu cầu vay mượn cũng như các động thái chính sách của Quốc hội.

Đảng Dân chủ kiểm soát Quốc hội, đàm phán trần nợ có thể phức tạp hơn

Yếu tố chính trị có thể tiếp tục làm gia tăng sự bất định cho vấn đề trần nợ lần này. Khi Đảng Dân chủ giành quyền kiểm soát Quốc hội trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, thị trường bắt đầu lo ngại rằng một Quốc hội do Đảng Dân chủ dẫn dắt có thể rơi vào bế tắc lâu dài với chính quyền Trump về vấn đề vay mượn của liên bang.

Fitch Ratings tháng trước từng cảnh báo rằng nếu Đảng Dân chủ kiểm soát toàn bộ Quốc hội, khả năng đàm phán trần nợ biến thành bế tắc chính trị sẽ tăng lên. Tuy nhiên, Fitch cũng lưu ý rằng nếu cuối năm nay, Quốc hội hiện do Đảng Cộng hòa dẫn dắt có thể nâng hoặc đình chỉ trần nợ trước khi hết nhiệm kỳ, thì rủi ro này có thể được giảm bớt.

Điều này đồng nghĩa với việc trong vài tuần tới, liệu Quốc hội Mỹ có thể đạt tiến triển trong vấn đề trần nợ hay không sẽ trở thành biến số quan trọng ảnh hưởng đến môi trường tài trợ tài khóa năm 2027.

Bế tắc trần nợ có thể làm gián đoạn thị trường vay ngắn hạn Mỹ

Ngoài rủi ro chính phủ vỡ nợ tiềm tàng, vấn đề trần nợ còn có thể tác động rõ rệt đến thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ và thanh khoản của hệ thống tài chính. Theo kinh nghiệm lịch sử, khi chính phủ Mỹ tiến gần tới trần nợ, Bộ Tài chính thường bắt đầu sử dụng dự trữ tiền mặt và giảm phát hành tín phiếu kho bạc ngắn hạn. Quá trình này sẽ tạm thời bơm thanh khoản vào hệ thống ngân hàng, tăng dự trữ của ngân hàng, và gây áp lực giảm lên lãi suất vay qua đêm.

Tuy nhiên, một khi vấn đề trần nợ được giải quyết, Bộ Tài chính thường phải nhanh chóng tăng phát hành tín phiếu kho bạc ngắn hạn để bổ sung lượng dự trữ tiền mặt đã tiêu thụ trước đó. Việc phát hành tín phiếu quy mô lớn sẽ hút thanh khoản khỏi hệ thống tài chính, giảm dự trữ ngân hàng và đẩy chi phí vay ngắn hạn tăng lên.

Do đó, ngay cả khi tranh chấp trần nợ cuối cùng được giải quyết, những biến động thanh khoản trước và sau vẫn có thể khiến thị trường tiền tệ Mỹ biến động mạnh.

Nếu cuộc đàm phán trần nợ năm sau rơi vào bế tắc kéo dài, một số kỳ hạn trái phiếu kho bạc Mỹ còn có thể chịu áp lực bán tháo bổ sung. Trong các cuộc khủng hoảng trần nợ trước đây, nhà đầu tư thường tránh các tín phiếu kho bạc ngắn hạn đáo hạn gần "ngày X" dự kiến, chuyển sang mua kỳ hạn trước hoặc sau ngày này.

Hành vi giao dịch này có thể khiến lợi suất của một số kỳ hạn tín phiếu kho bạc tăng bất thường, khiến đường cong lợi suất trái phiếu ngắn hạn bị bẻ cong rõ rệt. Tuy nhiên, hiện tại đường cong lợi suất tín phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn vẫn chưa cho thấy dấu hiệu lo ngại rõ rệt, phản ánh nhà đầu tư cho rằng còn vài tháng nữa vấn đề trần nợ mới thực sự trở thành mối đe dọa.

Thêm vào đó, nếu tranh chấp trần nợ chưa được giải quyết, Bộ Tài chính có thể buộc phải tiếp tục phụ thuộc vào vay mượn ngắn hạn để đáp ứng nhu cầu tài trợ tổng thể, và hoãn lại kế hoạch tăng phát hành trái phiếu trung-dài hạn dự kiến vào cuối năm sau.

Chiến lược gia Samuel Earl của Barclays cho biết trong báo cáo gửi khách hàng hôm thứ Sáu: “Xét đến khả năng trần nợ có thể gây ảnh hưởng lớn tới thị trường tiền tệ năm sau, chúng tôi sẽ theo sát diễn biến lập pháp liên quan tại Quốc hội trong những tuần tới.”

Nhìn chung, vấn đề trần nợ của Mỹ có khả năng sớm trở thành tâm điểm chú ý của thị trường hơn dự báo trước đó từ phố Wall. Mặc dù Bộ Tài chính dự kiến vẫn có thể sử dụng biện pháp đặc biệt để lùi thời điểm cạn tiền tới nửa cuối 2027, nhưng khi bất đồng chính trị giữa hai đảng càng lớn, sự bất định trong đàm phán trần nợ có thể tiếp tục ảnh hưởng đến phát hành trái phiếu kho bạc Mỹ, lãi suất vay ngắn hạn cũng như thanh khoản thị trường tài chính.

Đối với nhà đầu tư, tháng 2 năm 2027 có thể trở thành cột mốc quan trọng khi rủi ro trần nợ bắt đầu xuất hiện, trong khi khung “ngày X” từ tháng 8 đến tháng 11 sẽ là giai đoạn then chốt để đánh giá rủi ro chi trả tài khóa của chính phủ Mỹ.