AI "mây mới" tăng mạnh rồi nhanh chóng hạ nhiệt! CoreWeave từng tăng rồi quay đầu giảm, IREN giảm một nửa mức tăng

Sau đợt bán tháo mạnh mẽ trong phiên giao dịch trước, cổ phiếu hạ tầng AI đã có lúc phục hồi mạnh mẽ vào thứ Sáu, nhưng đà tăng đã nguội dần trong phiên.

CoreWeave từ mức tăng 9,3% đầu phiên quay đầu giảm điểm, IREN thu hẹp mức tăng từ 24,6% đầu phiên xuống còn khoảng 12%, Nebius Group cũng từ mức tăng 13,7% giảm xuống chỉ còn khoảng 2,4%. Tính đến thời điểm đăng tin, CoreWeave tăng 4,4% trong ngày thứ Sáu.

Sự phục hồi này ban đầu được thúc đẩy bởi báo cáo tài chính mới nhất của IREN. Doanh thu mảng AI Cloud của công ty tăng trưởng mạnh, doanh thu quý vượt kỳ vọng của thị trường, gửi đi tín hiệu tích cực cho nhóm Neocloud vừa chịu cú sốc lớn.

Tuy nhiên, báo cáo cũng phơi bày vấn đề về chậm tiến độ giao hàng các dự án trung tâm dữ liệu, chi phí đầu tư cao, khiến mối lo ngại về chi phí mở rộng ngành và khả năng hiện thực hóa lợi nhuận chưa được xoa dịu.

Thứ Năm, cổ phiếu hạ tầng AI bị bán tháo mạnh. Kết quả bầu cử giữa kỳ tại Mỹ khiến thị trường lo ngại quy định về xây dựng trung tâm dữ liệu sẽ chặt chẽ hơn, cùng với việc Microsoft siết chặt quá trình xem xét đối với một số dự án của nhà cung cấp Neocloud, kéo CoreWeave, Nebius và IREN giảm lần lượt khoảng 10%, 15% và 17%.

Dù phục hồi vào thứ Sáu cho thấy một phần dòng tiền đã quay lại bổ sung vị thế, phiên giao dịch buổi trưa tại Mỹ, Microsoft tiếp tục bị tiết lộ là đang từng bước đóng cửa một phần tài nguyên tính toán thuê từ Oracle trước đó và quyết định không gia hạn hợp đồng liên quan. Sau khi thông tin này xuất hiện, cổ phiếu Oracle lập tức lao dốc, trong khi nhóm cổ phiếu chủ đề Neocloud vừa phục hồi mạnh cũng lần lượt trả lại phần lớn mức tăng.

Báo cáo tài chính IREN vượt dự báo, thúc đẩy nhóm cổ phiếu hồi phục

Báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 năm tài chính 2027 của IREN được công bố sau phiên giao dịch thứ Năm đã mang lại lực đẩy cho nhóm ngành.

Tính đến ngày 30/9, IREN đạt doanh thu 228 triệu USD, cao hơn mức 221 triệu USD dự báo của các nhà phân tích. Trong đó, doanh thu mảng AI Cloud đạt 200 triệu USD, tăng mạnh so với mức 71 triệu USD quý trước. EBITDA điều chỉnh của công ty đạt 66 triệu USD.

IREN cũng tiết lộ giá trị đơn hàng tồn đọng lên tới 20,3 tỷ USD, cho thấy nhu cầu về tính toán AI vẫn tiếp tục hỗ trợ cho mở rộng kinh doanh.

Sau khi công bố kết quả kinh doanh, nhà đầu tư đã đánh giá lại triển vọng tăng trưởng của doanh nghiệp Neocloud. Giá cổ phiếu IREN đầu phiên tăng gần 24,6%, CoreWeave và Nebius cũng hồi phục theo.

Tuy nhiên, tăng trưởng doanh thu mạnh chưa thể xóa bỏ hoàn toàn nghi ngại của thị trường về khả năng thực thi của IREN.

Công ty cho biết, do Microsoft yêu cầu điều chỉnh thiết kế mạng lưới và thay đổi lịch giao hàng của các nhà cung cấp, một số hạ tầng trung tâm dữ liệu đã bị chậm tiến độ. Mục tiêu đạt tốc độ doanh thu thường niên hơn 4 tỷ USD vào cuối năm của IREN hiện được lùi sang tháng 1/2027, thậm chí có thể trễ đến cuối tháng 2.

Song song đó, IREN dự kiến chi tiêu vốn còn lại trong năm tài chính này khoảng 1,5 tỷ USD. Tính đến cuối tháng 9, cam kết đầu tư vốn của công ty đã lên đến 18,95 tỷ USD, tăng rõ rệt so với 13,81 tỷ USD ba tháng trước.

Điều này có nghĩa, tăng trưởng cao của mảng AI Cloud vẫn cần nguồn vốn lớn tiếp tục rót vào, còn việc dự án bị chậm tiến độ cũng có thể làm trì hoãn thời điểm hạch toán doanh thu liên quan.

Microsoft liên tiếp phát đi tín hiệu thu hẹp, dừng gia hạn thuê tính toán từ Oracle

Thứ Năm, Bloomberg đưa tin Microsoft đang tăng cường giám sát một số dự án trung tâm dữ liệu của Nebius, IREN và Nscale, cũng như rút khỏi những dự án bị cho là có nguy cơ cao, đồng thời nội bộ đang thảo luận việc có ký tiếp thỏa thuận hợp tác mới với Neocloud hay không.

Đến phiên trưa thứ Sáu tại Mỹ, Bloomberg tiếp tục dẫn nguồn tin cho biết trong vài tháng qua Microsoft đã bắt đầu từng bước đóng các tài nguyên tính toán thuê từ Oracle trước đó, và quyết định không tiếp tục gia hạn các hợp đồng liên quan.

Bản tin chỉ ra rằng, theo thời gian các tài nguyên tính toán Microsoft thuê không còn đáp ứng nhu cầu công nghệ biến đổi liên tục. Các máy chủ liên quan phía Oracle sử dụng chip Nvidia thế hệ cũ, khiến giá trị sử dụng dành cho Microsoft giảm rõ rệt.

Sau khi tin tức được công bố, giá cổ phiếu Oracle nhanh chóng quay đầu giảm mạnh, đầu phiên từng tăng 3,8% rồi xoá sạch mức tăng và lập đáy ngày tại 109.21 USD, có lúc giảm gần 5,2%. Phía Oracle nhấn mạnh công ty vẫn nhận thấy nhu cầu lớn về hạ tầng AI trên thị trường, bao gồm cả GPU thế hệ cũ.

Thông tin này cũng nhanh chóng ảnh hưởng đến cổ phiếu chủ đề cho thuê sức mạnh tính toán AI. CoreWeave, IREN và Nebius đều từ đầu phiên tăng mạnh đã quay đầu giảm rõ rệt trong ngày.

Các tin tức liên quan khiến mối lo ngại về mô hình kinh doanh của các nhà cung cấp sức mạnh tính toán bên thứ ba càng gia tăng.

Đối với các doanh nghiệp như CoreWeave, Nebius và IREN, mở rộng kinh doanh phụ thuộc lớn vào xây dựng trung tâm dữ liệu, mua sắm GPU cũng như huy động vốn bên ngoài. Họ phải đầu tư số vốn khổng lồ trước khi dự án mang lại doanh thu, do đó bất cứ sự chậm trễ kết nối điện, trễ giao hàng thiết bị hay khách hàng điều chỉnh nhu cầu đều có thể ảnh hưởng đến tiến độ ghi nhận doanh thu và chu kỳ hoàn vốn.

Môi trường huy động vốn cũng tạo áp lực không nhỏ. Đặc biệt với CoreWeave, mô hình mở rộng đòn bẩy cao của họ đã khiến thị trường tín dụng chú ý. Trong bối cảnh tính khả thi vòng quay lợi nhuận từ đầu tư AI hạ tầng vẫn chưa chắc chắn, mức chịu đựng định giá đối với những doanh nghiệp tiêu tốn vốn lớn đang giảm rõ rệt.

Chiến thắng của Đảng Dân Chủ làm dấy lên lo ngại chính sách, thị trường đánh giá lại khả năng sinh lợi từ hạ tầng AI

Bên cạnh các vấn đề hoạt động riêng lẻ của doanh nghiệp, thay đổi chính sách cũng là nhân tố khiến nhóm ngành này biến động dữ dội gần đây.

Sau khi Đảng Dân Chủ Mỹ đạt được chiến thắng lớn trong bầu cử giữa kỳ, thị trường bắt đầu lo lắng rằng quá trình xây dựng trung tâm dữ liệu tại Mỹ có thể sẽ bị kiểm soát chặt chẽ hơn. Các chính sách tại những thị trường trung tâm dữ liệu quan trọng như Texas đặc biệt được theo dõi sát sao.

Reuters dẫn dự báo của các chuyên gia phân tích tại UBS cho biết, trong tổng số công suất trung tâm dữ liệu dự kiến bổ sung tại Mỹ đến năm 2028, khoảng 30% có thể đối mặt nguy cơ phải ngừng xây dựng.

Trong bối cảnh đó, đà phục hồi đầu phiên thứ Sáu chủ yếu nhờ kết quả kinh doanh vượt dự báo, nhóm công nghệ nói chung phục hồi, cũng như dòng tiền điều chỉnh lại vị thế sau cú giảm mạnh ngày hôm trước. Nhưng các tin tức mới nhất từ Microsoft về điều chỉnh sức mạnh tính toán thuê ngoài đã một lần nữa kéo sự chú ý của thị trường trở lại vấn đề nhu cầu khách hàng, đổi mới công nghệ và tỉ suất sinh lợi từ các nhà cung cấp sức mạnh tính toán bên thứ ba.

Với CoreWeave, IREN và Nebius, nhu cầu AI vẫn mở ra cơ hội kinh doanh dài hạn, nhưng việc các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn có tiếp tục tăng quy mô mua ngoài hay không, cũng như các nhà cung cấp có đáp ứng đúng thời hạn, đáp ứng chuẩn công nghệ hay không, giờ đây đang trở thành yếu tố quan trọng tác động tới định giá ngành.