MRVL.US "nuốt chửng" LITE.US hàng trăm tỷ USD: Thị trường laser cực kỳ căng thẳng

VietnamFinanceAPP nhận được tin, nhà sản xuất chip Marvell Technology (MRVL.US) vào thứ Hai đã công bố sẽ mua lại nhà sản xuất laser cho trung tâm dữ liệu Lumentum Holdings (LITE.US) bằng một thương vụ toàn bộ bằng cổ phiếu trị giá khoảng 115 tỷ USD. Nếu hoàn thành suôn sẻ, đây sẽ trở thành một trong những thương vụ mua bán công nghệ lớn nhất lịch sử. Đằng sau giao dịch này là nhu cầu ngày càng tăng của các trung tâm dữ liệu AI đối với các kết nối quang tốc độ cao và nguồn cung laser.

Từ bộ phận tách ra trị giá 1 tỷ USD tới mục tiêu mua lại 115 tỷ USD

Tiền thân của Lumentum là một bộ phận linh kiện quang học và laser thương mại của công ty phần cứng Silicon Valley JDSU. Năm 2015, ban lãnh đạo JDSU đã tách bộ phận này ra, cho rằng nó sẽ tốt hơn nếu tự phát triển cơ hội tăng trưởng. Khi Lumentum bắt đầu giao dịch vào năm đó, giá trị thị trường khoảng 1 tỷ USD, lợi nhuận ròng điều chỉnh hàng quý khoảng 15,3 triệu USD.

Mười năm sau, doanh số bán hàng hàng quý của Lumentum đã vượt 1 tỷ USD, lợi nhuận điều chỉnh quý trước đạt 461,1 triệu USD, và trở thành mục tiêu mua lại trị giá hàng trăm tỷ USD của Marvell Technology.

Sản phẩm cốt lõi của Lumentum là laser. Trong nhiều năm, các doanh nghiệp viễn thông phụ thuộc vào công ty có trụ sở tại San Jose, California để cung cấp laser, module và switch, dùng để truyền dữ liệu qua các cáp quang đường dài. Khi các trung tâm dữ liệu trên toàn cầu mở rộng cho hệ thống AI, công nghệ của Lumentum được sử dụng để truyền lượng lớn dữ liệu ở tốc độ cực cao giữa chip và máy chủ.

Nguồn cung laser căng thẳng, một số linh kiện “hoàn toàn bán hết” tới đầu năm 2029

Bối cảnh trực tiếp của thương vụ này là nhu cầu mạnh mẽ đối với thiết bị quang từ các trung tâm dữ liệu AI. Giám đốc điều hành Lumentum Michael Hurlston trước đây cho biết, một số linh kiện vẫn ở trạng thái “hoàn toàn bán hết” đến đầu năm 2029, khách hàng đã bắt đầu đặt hàng cho năm 2030.

Trong hoàn cảnh này, cách trực tiếp nhất để vượt qua việc xếp hàng lấy nguồn cung là mua toàn bộ công ty. Wolfe Research sau khi giao dịch được công bố đã chỉ ra rằng lý do chính Marvell Technology mua lại Lumentum là để thực hiện tích hợp theo chiều dọc trong thị trường laser “cực kỳ căng thẳng” hiện nay. Việc đưa năng lực của Lumentum vào nội bộ cũng giúp Marvell Technology có lợi thế hơn khi cạnh tranh với Broadcom, bởi Broadcom cũng tự sản xuất linh kiện laser.

Wolfe Research còn nhấn mạnh rằng, liên kết quang gần như chiếm một nửa mục tiêu doanh thu năm tài chính 2031 của Marvell Technology, đảm bảo nguồn cung laser hiệu suất cao ổn định sẽ tạo ra lợi thế cạnh tranh. Đối với Marvell Technology, mua lại Lumentum đồng nghĩa với việc khóa nguồn cung cho một mắt xích quan trọng trong liên kết quang trung tâm dữ liệu AI, thay vì chỉ chờ các nhà cung cấp bên ngoài mở rộng sản xuất.

Sự nổi lên của silicon quang: liên kết đồng tiến tới giới hạn, liên kết quang tăng tốc ứng dụng

Lumentum được chú ý bởi sự phát triển của công nghệ silicon quang. Liên kết truyền thống sử dụng dây đồng, truyền dữ liệu bằng xung điện tử, vẫn rẻ và nhanh ở khoảng cách ngắn. Tuy nhiên, hệ thống AI phải truyền lượng lớn dữ liệu giữa chip và máy chủ, dây đồng đang tiến tới giới hạn về khả năng truyền tải thông tin hiệu quả.

Bản thân laser tiêu thụ điện năng không nhỏ, nhưng tích hợp thiết bị quang chặt chẽ hơn vào silicon có thể giảm chi phí và giảm nhu cầu về thiết bị đắt tiền. Khi liên kết đồng đạt ngưỡng, chi phí công nghệ quang giảm, thì chi phí bổ sung khi sử dụng giải pháp quang ngày càng trở nên chấp nhận được. Nvidia với vai trò là nhà cung cấp chip AI lớn nhất thế giới, luôn thúc đẩy việc sử dụng kết nối quang giữa các linh kiện. Truyền dữ liệu càng hiệu quả, giá trị của chip và hệ thống máy chủ càng cao.

Trở ngại lớn cho phổ biến liên kết quang vẫn là chi phí xây dựng cao hơn đáng kể so với liên kết đồng. Để tăng cường chuỗi cung ứng, thúc đẩy sản xuất và đạt được lợi thế kinh tế cho silicon quang, Nvidia đã đầu tư 2 tỷ USD cho Marvell Technology và Lumentum trong năm nay. Lumentum cũng chủ động tìm vị trí để mở rộng sản xuất. Hurlston trước đây cho biết, công ty từng tìm kiếm các cơ sở điện tử cũ có thể cải tạo, cân nhắc mua cơ sở tại Nhật Bản và xem xét khoản trợ cấp để mở rộng công suất; khi đó ông còn nói công ty có thể cần tính tới việc phát triển bằng cách thâu tóm.

Phản ứng thị trường không tích cực

Dù lý do giao dịch được các nhà phân tích công nhận, phản ứng thị trường lại không mấy tích cực. Sau khi công bố thương vụ, giá cổ phiếu Marvell Technology từng giảm 14% xuống 168,82 USD, Lumentum từng giảm 19% xuống 685 USD. Điều này phản ánh lo ngại của các nhà đầu tư về bong bóng AI tiềm tàng, các nhà phân tích cũng nghi ngờ về khả năng cắt giảm chi phí sau khi hai doanh nghiệp hợp nhất. Dự kiến giao dịch hoàn tất vào năm 2028, mốc thời gian này cũng có nghĩa là việc phê duyệt từ cơ quan quản lý sẽ không dễ dàng.