Tuyên bố tái cấp vốn quý vào thứ Tư sắp tới, thị trường trái phiếu Mỹ đang căng thẳng chờ đợi tín hiệu quan trọng
Bộ Tài chính Mỹ sẽ công bố tuyên bố tái cấp vốn hàng quý vào thứ Tư tuần này, thị trường dự đoán đây có thể là lần điều chỉnh hướng dẫn phát hành trái phiếu chính phủ lớn nhất kể từ đầu năm 2024. Citi thậm chí dự báo Bộ Tài chính có thể sớm cắt giảm việc phát hành trái phiếu kỳ hạn 20 năm và 30 năm, thay vào đó tăng nguồn cung trái phiếu ngắn hạn và trung hạn. Tuy nhiên, tỷ lệ phiếu kho bạc đã tăng lên 22%, áp lực tài trợ ngắn hạn cùng với nhu cầu vay dài hạn đang khiến việc điều chỉnh cơ cấu phát hành đối mặt với tình thế khó xử.
Bộ Tài chính Hoa Kỳ sẽ công bố tuyên bố tái cấp vốn hàng quý vào thứ Tư tuần này, Phố Wall đang cảnh giác cao độ, dự đoán đây sẽ là sự điều chỉnh hướng dẫn phát hành trái phiếu lớn nhất kể từ đầu năm 2024. Lợi suất dài hạn cao và quy mô nợ tiếp tục tăng đã đặt lựa chọn chiến lược phát hành của Bộ Tài chính dưới spotlight.
Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent gần đây liên tục có những động thái bất thường khiến thị trường rất căng thẳng. Chỉ một tuần sau khi công bố tuyên bố hàng quý trước đó,Bessent đã bất ngờ mở rộng quy mô mua lại trái phiếu tồn kho, động thái này được giới bên ngoài hiểu là phản ứng trực tiếp với việc lợi suất tăng vọt. Đồng thời, vào tháng 8, Bộ Tài chính đã âm thầm điều chỉnh lời văn, chuyển từ "có thể tăng" thành "có thể thay đổi" đối với việc phát hành trái phiếu coupon trong tương lai, điều này khiến giới phân tích cảm nhận được tín hiệu chuyển hướng.
Nếu tuyên bố thứ Tư tuần này điều chỉnh hướng dẫn phát hành, có thể dọn đường cho việc cắt giảm phát hành trái phiếu siêu dài hạn vào năm 2027, đồng thời tăng cường phát hành trái phiếu kỳ hạn ngắn và trung ngắn hạn để cân bằng. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm hiện đang được giao dịch ở khoảng 4,91% trước khi tuyên bố công bố, và lợi suất kỳ hạn 30 năm vẫn trên mức 5,30%.
Citi: Cắt giảm trái phiếu siêu dài hạn có thể "thực hiện sớm"
Phần lớn các nhà giao dịch dự đoán Bộ Tài chính sẽ phát ra tín hiệu về mặt lời văn, nhưng nhận định của Citi còn táo bạo hơn. Citi dự báo Bộ Tài chính sẽ tuyên bố giảm quy mô phát hành trái phiếu kho bạc kỳ hạn 20 năm và 30 năm ngay từ tháng này—động thái này sẽ đi ngược lại kế hoạch phát hành được xác lập ở tuyên bố tái cấp vốn quý trước đó, mức độ và tốc độ đều vượt dự đoán của thị trường.
Tương phản với Citi, nhiều tổ chức tại Phố Wall cho rằng điều chỉnh thực sự sẽ phải chờ tới tháng 5 năm sau mới xảy ra, và tuyên bố tuần này chủ yếu là thay đổi về lời hướng dẫn. Phoebe White, trưởng bộ phận chiến lược lãi suất Mỹ tại UBS, cho rằng "thay đổi hướng dẫn có khả năng hơn là hành động ngay lập tức", tuy nhiên bà chỉ ra Bộ Tài chính gần đây có những hành động "bất thường" thực sự "làm tăng khả năng tiếp tục lệch khỏi tiền lệ lịch sử".
Chỉ một chữ, khác biệt ngàn vàng
Trong tuyên bố tuần này, điểm thị trường nhạy cảm nhất là hướng đi của lời văn "hướng dẫn kỳ vọng". Từ tháng 1/2024, Bộ Tài chính luôn dùng cụm từ "giữ ổn định quy mô phát hành ít nhất vài quý tới", cam kết này đã trở thành điểm neo quan trọng cho định giá thị trường trong hơn hai năm qua.
Nhóm phân tích do Anshul Pradhan của Barclays dẫn đầu đề xuất, các quan chức nên thay "ít nhất vài quý tới" thành "vài quý tới", thay đổi tuy nhỏ nhưng sẽ giúp Bộ Tài chính có không gian linh hoạt hơn về thời điểm và cấu trúc phát hành. Bank of America, Goldman Sachs và UBS đều theo sát liệu lời văn này có thay đổi hay không.
Tương phản, nhóm chiến lược do Jay Barry của JP Morgan dẫn đầu cho rằng, Bộ Tài chính sẽ duy trì lời văn "vài quý tới" cho đến năm 2027, giữ nguyên quy mô đấu giá trước tháng 8 năm sau, rồi bắt đầu mở rộng phát hành tập trung vào trái phiếu kỳ hạn 2-10 năm. JP Morgan nhận định, với nhu cầu vay lớn trong vài năm tới, việc cắt giảm phát hành trái phiếu dài hạn là không thận trọng.
Tỷ trọng trái phiếu kho bạc cao, ngắn hạn chịu áp lực tiềm ẩn
Ràng buộc khác đối với điều chỉnh cơ cấu phát hành của Bộ Tài chính đến từ áp lực chịu tải của thị trường kỳ hạn ngắn. Khi quy mô vay liên bang tiếp tục tăng, phát hành trái phiếu coupon dài hạn chưa theo kịp, tỷ trọng trái phiếu kho bạc trong tổng nợ chưa thanh toán đã tăng dần lên khoảng 22% vào cuối tháng 9, cao hơn mức trung bình dài hạn 20% được Ủy ban tư vấn vay mượn của Bộ Tài chính (TBAC) khuyến nghị vào năm 2024.
Dưới áp lực tái tục liên tục, Bộ Tài chính Mỹ hiện mỗi tuần đấu giá trên 500 tỷ USD. Tuần trước, chính phủ đã hoàn thành đấu giá kỷ lục 839 tỷ USD, theo Bloomberg, con số này là đỉnh lịch sử. Nếu tập trung vay ngắn hạn quá mức, Bộ Tài chính sẽ dễ bị ảnh hưởng bởi biến động nào của tâm lý thị trường. Nhóm của JP Morgan cũng nhận thấy nhu cầu trái phiếu kho bạc đã có tín hiệu suy yếu, trong khi lực mua stablecoin mà các quan chức Bộ Tài chính kỳ vọng vẫn chưa hình thành quy mô thực chất.
Thứ Tư tuần này, thị trường còn theo dõi đánh giá và phản hồi của TBAC về khả năng thị trường hấp thụ lượng trái phiếu kho bạc lớn hơn, cuộc thảo luận này sẽ có giá trị tham khảo quan trọng cho lộ trình chính sách.
Từ "lấp vá chiến thuật" đến "sắp xếp cấu trúc"
Ngoài hướng dẫn phát hành, tuyên bố tuần này còn có thể xác định lại vai trò khung cho hoạt động mua lại trái phiếu kho bạc. Quan chức trước đó đã nâng quy mô mua lại trái phiếu kỳ hạn 10-30 năm lên gấp ba, mỗi lần 6 tỷ USD, hầu hết các nhà tham gia thị trường kỳ vọng cường độ này sẽ giữ nguyên, nhưng vẫn giữ khả năng linh hoạt điều chỉnh.
April LaRusse, trưởng chuyên gia đầu tư của Insight Investment, nói thẳng "quy mô mua lại quá nhỏ, không đủ để thực sự tạo chuyển biến", và chỉ rõ nếu Bộ Tài chính thực sự không thoải mái với lợi suất, điều chỉnh cơ cấu phát hành mới là công cụ cốt lõi.
Nhóm chiến lược do William Marshall của Goldman Sachs dẫn đầu đưa ra trong báo cáo, nếu có thể "tuyên bố rõ ràng việc mua lại là một phần trong bộ công cụ quản lý cấu trúc kỳ hạn nợ chưa thanh toán", sẽ giúp tăng cường ảnh hưởng với thị trường. Goldman Sachs cho rằng phát biểu này có thể giúp Bộ Tài chính "giảm độ nhạy cảm với giá" trong các hoạt động tương lai, biến mua lại từ biện pháp can thiệp tạm thời thành cơ chế quản lý phát hành mang tính hệ thống.
Kế hoạch tái cấp vốn đấu giá lần này
Đối với cuộc đấu giá tái cấp vốn hàng quý được tuyên bố vào thứ Tư tuần này, nếu quy mô phát hành giữ nguyên, tổng cộng sẽ là 125 tỷ USD, cụ thể: ngày 9/11 phát hành 58 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 3 năm, ngày 10/11 phát hành 42 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 10 năm, ngày 12/11 phát hành 25 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 30 năm. Trong bối cảnh thâm hụt ngân sách hàng năm của chính phủ Mỹ duy trì ở khoảng 2 nghìn tỷ USD, quỹ đạo mở rộng nợ dài hạn đồng nghĩa với việc, bất kể quyết định tuần này là gì, quy mô phát hành cuối cùng vẫn sẽ không tránh khỏi xu hướng tăng.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Ánh hào quang “máy tính lượng tử” không thể che lấp sự tăng trưởng cơ bản thất vọng! Rigetti (RGTI.US) giảm hơn 9% sau giờ giao dịch, độ chính xác đạt chuẩn nhưng doanh thu chỉ đạt 60% so với kỳ vọng
Công ty công nghệ tập trung vào chủ đề tính toán lượng tử đã hoàn thành cột mốc kỹ thuật, tuy nhiên doanh thu lại thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường, gặp phải những trở ngại lớn về doanh thu, thua lỗ và tiến độ nhận đơn hàng, khiến giá cổ phiếu của công ty này có lúc giảm hơn 9% trong phiên giao dịch sau giờ tại thị trường ch ứng khoán Mỹ.
Ngân hàng trung ương Canada phát đi tín hiệu tiếp tục tăng lãi suất! Biên bản cuộc họp: Giá dầu cao đẩy rủi ro lạm phát, sự không chắc chắn của nền kinh tế sẽ không cản trở các hành động chính sách
Biên bản cuộc họp tháng 10 của Ngân hàng Trung ương Canada cho thấy, mặc dù giá dầu quốc tế tiếp tục cao và các tranh chấp thương mại với Mỹ mang lại những bất ổn lớn cho triển vọng kinh tế của Canada, các nhà hoạch định chính sách cho rằng những rủi ro này không đồng nghĩa với việc Ngân hàng Trung ương phải tạm ngừng hành động.
Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang liên tục phát biểu diều hâu! Waller kêu gọi tăng lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 12, Bowman cảnh báo lợi suất đầu tư vào AI không như kỳ vọng có thể gây ra điều chỉnh mạnh trên thị trường chứng khoán Mỹ.
Nhiều quan chức của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã liên tiếp phát ra tín hiệu diều hâu vào thứ Ba, cho rằng áp lực lạm phát tại Mỹ vẫn còn dai dẳng và chính sách tiền tệ cần phải thắt chặt hơn nữa.
Chứng khoán Mỹ qua đêm | Kỳ vọng tăng lãi suất mạnh của Fed tăng cao, ba chỉ số chính giảm, Nvidia (NVDA.US) tiếp tục giảm 5,4%
Kết thúc phiên giao dịch, chỉ số Dow Jones giảm 156,67 điểm, tương đương 0,30%, xuống còn 52.233,08 điểm; chỉ số S&P 500 giảm 28,99 điểm, tương đương 0,38%, xuống còn 7.520,95 điểm; chỉ số Nasdaq Composite giảm 187,26 điểm, tương đương 0,74%, xuống còn 25.065,87 điểm.
Giá tiền điện tử
Thêm
