Nhà chiến lược: Giá vàng thiếu động lực tăng trong ngắn hạn, giá trị dài hạn vẫn còn

VietnamFinance ngày 27 tháng 10—— Giá vàng giao ngay đầu năm tiếp cận mức cao 5.600 USD/ounce, nửa cuối năm tâm lý thị trường trở nên thận trọng do tình hình Trung Đông. Rob Haworth, chuyên gia chiến lược đầu tư cấp cao của Wealth Management Bank of America, cho rằng xung đột kéo dài khiến các ngân hàng trung ương ưu tiên đảm bảo an ninh năng lượng, làm chậm nhịp mua vàng; cộng thêm Fed tiếp tục tăng lãi suất, đồng USD mạnh, nhu cầu thực tế của hai quốc gia lớn châu Á yếu, giá vàng ngắn hạn thiếu động lực tăng. Chỉ khi xung đột lắng dịu, thị trường năng lượng ổn định, ngân hàng trung ương quay lại tăng dự trữ thì vàng mới có cơ hội phục hồi liên tục.

Đầu năm nay, các ngân hàng trung ương liên tục mua vàng đã đẩy giá vàng giao ngay lên gần 5.600 USD/ounce, trở thành chủ đề đầu tư chính. Tuy nhiên, đến nửa cuối năm 2026, tình hình Trung Đông vẫn chưa ổn định, thị trường chuyển sang thái độ thận trọng đối với vàng. Rob Haworth, chuyên gia chiến lược đầu tư cấp cao của Wealth Management Bank of America, phân tích các yếu tố bất lợi nhiều mặt mà vàng đang đối mặt cũng như điều kiện phục hồi trong tương lai.

Ngân hàng trung ương chuyển trọng tâm, vàng mất hỗ trợ mua chính

Haworth cho rằng, để vàng trở lại trên mốc 5.000 USD/ounce, điều kiện tiên quyết là cuộc chiến của Iran kết thúc, thị trường năng lượng toàn cầu trở lại bình thường, các ngân hàng trung ương mới chuyển trọng tâm về đa dạng hóa dự trữ. Giá trị đầu tư dài hạn của vàng chưa biến mất, nhưng hiện tại các ngân hàng trung ương ưu tiên đảm bảo ổn định kinh tế và an ninh năng lượng, không còn tiếp tục tăng dự trữ vàng.

Ông nói: “Chỉ cần xung đột tiếp diễn, thị trường vàng khả năng cao sẽ vẫn chịu áp lực.” Sự bùng nổ mua vàng của ngân hàng trung ương đã qua, các quốc gia chịu ảnh hưởng bởi giá năng lượng và thực phẩm cao, vốn bị rút ra ứng phó với rủi ro cung cấp năng lượng, động thái đa dạng hóa dự trữ bị buộc phải đình lại. Ngay từ cuối tháng 3 ông đã chỉ ra, tăng dự trữ vàng không còn là ưu tiên của nhiều quốc gia nữa.

Các yếu tố truyền thống tiếp tục gây áp lực, logic phòng ngừa rủi ro thay đổi

Hiện nay, giá vàng lại chịu sự chi phối bởi lãi suất thực tế, đồng USD và các yếu tố cơ bản truyền thống. Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, đồng USD mạnh, thị trường khát khao thanh khoản làm suy yếu sức hấp dẫn phòng ngừa rủi ro truyền thống của vàng.

Theo đánh giá của ông, chu kỳ thắt chặt dần của Fed không thuận lợi cho vàng - tài sản không sinh lãi. Fed kiên định chống lạm phát nhưng sẽ không tăng lãi suất mạnh, các nhà kinh tế tổ chức dự đoán tháng 12 sẽ tiếp tục tăng lãi suất một lần nữa, tháng 3 năm sau có thể tiếp tục tăng, đường lối thắt chặt nhẹ này đủ để giữ cho đồng USD mạnh và liên tục gây áp lực lên giá vàng. Dù lợi suất trái phiếu Mỹ giảm từ mức cao, cũng không tạo ra nhu cầu mua vàng lớn, dòng vốn ưu ái cổ phiếu công nghệ tăng trưởng và các nhóm ngành năng lượng hưởng lợi từ biến động cung ứng.

Nhu cầu thực tế khó tiếp nối, tiêu thụ tại châu Á yếu

Hai quốc gia lớn châu Á là thị trường tiêu thụ vàng vật chất lớn nhất toàn cầu, nhưng Haworth cho rằng ngắn hạn cả hai khó có nhu cầu thực tế phục hồi mạnh. Môi trường kinh tế trong nước chịu áp lực, sức mua của người dân bị hạn chế, khó mở rộng tiêu thụ vàng. Ngân hàng trung ương giảm tốc mua vàng, nhu cầu thực tế yếu, cộng thêm chính sách của Fed kìm hãm, rất khó xuất hiện chất xúc tác lớn đẩy giá vàng tăng trong ngắn hạn.

Ông đề cập đến một hiện tượng trái ngược: biến động địa chính trị vốn thuận lợi cho vàng, nhưng xung đột lần này lại đẩy giá năng lượng tăng, lạm phát gia tăng, dòng vốn ưu tiên đối phó rủi ro kinh tế cấp bách, mua vàng phòng ngừa rủi ro truyền thống không xuất hiện. Ông nói: “Hiện nay chưa hình thành logic nhìn nhận tích cực đối với vàng, điều này đặc biệt trong bối cảnh xung đột và bất ổn liên tục.”

Giá trị lâu dài không biến mất, chờ tín hiệu cộng hưởng đa chiều

Dù quan điểm ngắn hạn khá thận trọng, nhưng Haworth không cho rằng ý nghĩa của vàng như tài sản chiến lược dự trữ đã mất. Xu hướng giảm phụ thuộc vào một đồng tiền, đa dạng hóa dự trữ lâu dài vẫn tồn tại, ngân hàng trung ương tái khởi động mua vàng vẫn là biến số then chốt thúc đẩy giá vàng dài hạn, ví dụ như quốc gia lớn châu Á tiếp tục thúc đẩy giảm phụ thuộc vào USD và EUR.

Tuy nhiên, cục diện thương mại và triển vọng kinh tế đầy bất ổn, rất khó dự đoán khi nào các ngân hàng trung ương sẽ lại mạnh tay mua vàng. Muốn giá vàng đi lên mạnh mẽ, cần tình hình Trung Đông rõ ràng, môi trường thương mại toàn cầu ổn định, đồng thời có tín hiệu rõ ràng về việc ngân hàng trung ương quay lại mua vàng.

Kết luận

Hiện vàng đang ở môi trường đặc biệt mâu thuẫn, xung đột địa chính trị không tạo ra nhu cầu mua phòng ngừa rủi ro mà lại làm xuất hiện lạm phát, lãi suất cao và các yếu tố bất lợi khác. Giá trị dự trữ lâu dài của vàng vẫn còn, nhưng để đảo chiều trong ngắn hạn cần chờ khủng hoảng năng lượng dịu bớt, vốn ngân hàng trung ương quay trở lại dự trữ vàng.


Biểu đồ vàng giao ngay theo tuần Nguồn: Yihuichong

GMT+8 ngày 27 tháng 10 lúc 10:56 Giá vàng giao ngay đạt 4.009,32 USD/ounce