Elon Musk tuyên bố hết công suất, CoreWeave (CRWV.US) thị trường trái phiếu thở phào nhưng vẫn yêu cầu lợi suất gấp ba lần trái phiếu Mỹ

Theo tin tức từ Woofun AI, Elon Musk vào tối thứ Ba đã phát đi tín hiệu rằng sức mạnh tính toán trí tuệ nhân tạo toàn cầu đã cạn kiệt, nhận định này đã khiến thị trường trái phiếu CoreWeave có được sự thở phào ngắn ngủi vào ngày thứ Tư, nhưng hiệu suất mạnh mẽ của SpaceX(SPCX.US) vẫn chưa xóa bỏ khó khăn sâu sắc về tài chính mà CoreWeave đang đối mặt.

Dữ liệu tổng hợp bởi Woofun AI cho thấy, thị trường trái phiếu CoreWeave dù đã xuất hiện dấu hiệu ổn định, nhưng phần bù rủi ro vẫn ở mức cao. Trái phiếu có lãi suất 9.625% đáo hạn vào tháng 7 năm 2032, giá giao dịch ngày thứ Tư cố định ở mức 80,5 cent mỗi đô la, gần như không thay đổi so với giá đóng cửa ngày thứ Ba, tỷ suất lợi nhuận khi đáo hạn ghi nhận 14,68%. So với những biến động dữ dội trong vài tuần trước, hiệu suất này được coi là tích cực, nhưng định giá rủi ro của nhà đầu tư vẫn không giảm. Để so sánh, tỷ suất lợi nhuận trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 5 năm ngày thứ Tư là 4,92%, kỳ hạn 7 năm là 5,01%, CoreWeave với tư cách là bên cho thuê tài nguyên công nghệ khan hiếm phải trả lãi suất gần gấp ba lần, đồng thời gánh thêm khoảng 10 điểm phần trăm (khoảng 976 điểm cơ bản) tiền lãi mỗi năm.

Nhiều trái phiếu kỳ hạn khác cũng có đặc điểm tương tự: trái phiếu lãi suất 9% đáo hạn tháng 2 năm 2031 giá giao dịch khoảng 83 cent mỗi đô la, lợi suất 14,44%; trái phiếu lãi suất 9,75% đáo hạn tháng 10 năm 2031 có lợi suất khoảng 15%. Dữ liệu hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) xác nhận xu hướng này, ngày 19 tháng 10 chi phí CDS mỗi năm của CoreWeave khoảng 1.100 điểm cơ bản, thường liên quan đến các bên vay gặp khó khăn. S&P Global(SPGI.US) xếp hạng CoreWeave ở mức B, Moody’s(MCO.US) xếp B1, đều thuộc loại có tính đầu cơ rất cao.

Space Exploration Technologies(SPCX.US) đã công bố kết quả quý ba vào thứ Ba, Elon Musk nhấn mạnh trong hội nghị qua điện thoại rằng nhu cầu tăng trưởng nhanh hơn rất nhiều so với nguồn cung, nói rằng các công ty công nghệ lớn và hàng chục công ty nhỏ liên tục gây sức ép yêu cầu cho thuê thêm sức mạnh tính toán, nếu đáp ứng mọi yêu cầu thì khối lượng kinh doanh có thể tăng lên gấp nhiều lần, do đó không có vấn đề thiếu hụt về nhu cầu. Thông tin này đã thúc đẩy giá cổ phiếu SPCX tăng 9,1% vào thứ Tư lên mức 161,30 đô la Mỹ, lúc cao nhất đạt 166,18 đô la Mỹ.

Giá cổ phiếu CoreWeave cũng tăng theo vào đầu phiên, trước khi mở cửa tăng 2,35%, sau khi mở cửa tăng 3,9% lên 64,58 đô la Mỹ, nhưng đà tăng không duy trì được một giờ, sau đó giảm xuống mức thấp nhất 59,31 đô la Mỹ, cuối cùng giảm 1,13% còn 61,43 đô la Mỹ. Mô hình kinh doanh của CoreWeave dựa vào việc vay vốn để mua chip và xây dựng trung tâm dữ liệu, sau đó cho các công ty phát triển trí tuệ nhân tạo thuê theo hợp đồng nhiều năm để trả nợ. Phát biểu của Elon Musk có lợi cho bước thứ hai, nhưng chủ sở hữu trái phiếu vẫn bị mắc kẹt ở bước đầu tiên vì chi phí cao. Do lợi suất trái phiếu lên đến 15%, việc xây dựng trung tâm dữ liệu mới cần nỗ lực lớn hơn để bù đắp tiền lãi. Goldman Sachs(GS.US) dự đoán trong tuần này rằng, miễn là dự án mới có tỷ suất lợi nhuận hấp dẫn, chi phí vay trung bình của CoreWeave có thể tăng thêm từ 100 đến 200 điểm cơ bản.

Đáng chú ý, Goldman Sachs đưa ra đánh giá lạc quan này, khách hàng của họ là SpaceX đã đem về 1,6 tỷ đô la Mỹ doanh thu hạ tầng trí tuệ nhân tạo trong quý hai thông qua mảng dịch vụ đám mây, bán cùng loại sản phẩm như CoreWeave.

Điều chỉnh xếp hạng của tổ chức và sự khác biệt trên thị trường càng làm nổi bật áp lực định giá lên CoreWeave. Goldman Sachs hôm thứ Hai nâng xếp hạng CoreWeave từ “trung lập” lên “mua vào”, nhưng mục tiêu giá cổ phiếu lại hạ từ 139 xuống 106 đô la Mỹ; HSBC(HSBC.US) giữ nguyên xếp hạng “giảm tỷ trọng”, giá mục tiêu 39 đô la Mỹ; Piper Sandler(PIPR.US) hôm thứ Tư điều chỉnh mục tiêu giá cổ phiếu từ 153 xuống 124 đô la Mỹ. Chuyên gia phân tích James Fish chỉ ra rằng, doanh nghiệp dịch vụ đám mây AI có thể tận dụng khoản thanh toán trước của khách hàng, các khoản vay thế chấp bằng chip, cùng dòng tiền từ hợp đồng đã ký để phát triển; nhưng cảnh báo rằng, trừ khi ngành cải thiện dòng tiền tự do và chi phí vay giảm, áp lực vẫn tồn tại. Thị trường trái phiếu đã có phán xét: dù CoreWeave sở hữu lợi thế về tài nguyên, nhà đầu tư không tin họ đủ năng lực chịu đựng chi phí vận hành cao lâu dài.