Cứng rắn hơn so với sự đồng thuận của thị trường! Morgan Chase: Lãi suất Hàn Quốc có thể lên tới 3.75%, "trần" lãi suất cuối cùng chưa xác định

Theo ứng dụng tài chính Zhihui, JPMorgan cho rằng nếu tăng trưởng do ngành bán dẫn thúc đẩy dẫn đến lạm phát mạnh hơn, đồng thời tín dụng và thị trường tài chính vẫn ổn định, thì dự báo lãi suất của Hàn Quốc - vốn đã cao hơn đồng thuận thị trường - sẽ đối mặt với rủi ro tăng lên. Ngân hàng Phố Wall này dự kiến Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc sẽ tăng lãi suất vào tháng 11 và tiếp tục tăng vào tháng 2 và tháng 5 năm sau, đưa lãi suất chuẩn trong chu kỳ thắt chặt này lên tới 3,75%. Đây là mức cao hơn so với mức trung vị dự báo của các nhà kinh tế, là 3,5%, đồng thời khảo sát dự kiến lãi suất sẽ duy trì ở mức này ít nhất đến quý II năm 2028.

"Chúng tôi nói là 3,75%, nhưng ở thời điểm hiện tại vẫn còn quá sớm để xác định mức trần của lãi suất cuối cùng," nhà kinh tế học Seok Gil Park của JPMorgan cho biết trong một cuộc phỏng vấn. "Chúng ta đang trải qua một cú sốc kinh tế vĩ mô chưa từng có tiền lệ."

Rủi ro lãi suất cuối kỳ có thể cao hơn làm nổi bật những thách thức mà Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc đối mặt giữa lúc cơn sốt chip bất thường quét qua nền kinh tế lớn thứ tư châu Á này. Một ẩn số chủ chốt là bong bóng bán dẫn sẽ lan tỏa ra nền kinh tế rộng lớn như thế nào - tác động đã thể hiện ở đầu tư doanh nghiệp, nhưng còn chưa rõ ràng ở tiêu dùng hộ gia đình.

Sau khi tăng lãi suất trong tháng 7, Seok Gil Park là một trong những nhà kinh tế học đầu tiên dự đoán Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc sẽ tiếp tục tăng lãi suất vào tháng 8.

Seok Gil Park dự báo kinh tế Hàn Quốc năm nay sẽ tăng trưởng 3,8% và năm sau tăng trưởng 3,3%, trong khi dự đoán từ Ngân hàng Trung ương là 3,3% và 2,9%. Ở quý III, chênh lệch càng rõ ràng hơn: JPMorgan kỳ vọng GDP tăng khoảng 1% so với quý trước, và rủi ro có xu hướng tăng, trong khi ước tính của Ngân hàng Trung ương là khoảng 0,3%.

Seok Gil Park cho biết Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc có thể tiếp tục nâng dự báo tăng trưởng khi công bố dự báo cập nhật vào tháng 11. Trước đó, ngân hàng thường liệt kê các rủi ro tăng/giảm của dự báo mới sắp công bố trong tuyên bố chính sách tháng 10. Ông bổ sung, nếu các quan chức nhấn mạnh rủi ro tăng trưởng gia tăng do giá dầu, chính sách của Fed và xu hướng hoạt động kinh tế, tuyên bố có thể mang giọng điệu diều hâu hơn.

Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc đã tăng lãi suất liên tiếp vào tháng 8, sau lần tăng vào tháng 7. Các động thái này nâng lãi suất chính sách lên 3%, lần đầu tiên tăng liên tục trong hơn ba năm. Mức lãi suất trung vị dự báo sáu tháng công bố tháng 8 là 3,25%, hàm ý ít nhất một lần tăng 25 điểm cơ bản nữa trong giai đoạn này. Dự kiến, nhà chức trách sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp quyết định tiếp theo vào ngày 22 tháng 10.

Biên bản cuộc họp tháng 8 cho thấy các nhà hoạch định chính sách vẫn để ngỏ khả năng thắt chặt thêm, đồng thời bày tỏ mức độ thận trọng khác nhau về tốc độ thắt chặt.

Thưởng lớn và tăng lương của các nhà sản xuất chip có thể thúc đẩy chi tiêu, nhưng do lao động hưởng lợi trực tiếp chiếm tỷ lệ nhỏ, tác động rộng lớn có thể sẽ hạn chế.

"Khi tăng trưởng thu nhập tập trung vào một số nhóm nhất định, tác động kích thích chi tiêu tổng thể cũng có giới hạn - dù gì thì mỗi người cũng không thể ăn ba, bốn bữa trưa một ngày," Seok Gil Park nói.

Đối với nền kinh tế rộng lớn hơn, quan trọng hơn là lợi nhuận chip tạo ra hiệu ứng lan tỏa vòng hai, vòng ba thông qua chuỗi cung ứng, lương và các ngành khác. Mức độ lan truyền này sẽ giúp đánh giá liệu sự bùng nổ chip vẫn chủ yếu là câu chuyện xuất khẩu và đầu tư, hay bắt đầu tạo ra nhu cầu nội địa mạnh mẽ hơn.

Sự chuyển đổi này có thể dẫn đến áp lực lạm phát dai dẳng hơn. JPMorgan dự báo lạm phát sẽ giảm về mức mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc, nhưng Seok Gil Park cho rằng rủi ro áp lực giá cả kéo dài hơn hiện tại là lớn hơn.

Ông đang theo dõi sát lạm phát cơ bản, đặc biệt là các mặt hàng thành phẩm và dịch vụ cá nhân loại trừ sản phẩm dầu mỏ. Ông bổ sung, giá các nhóm này hàng tháng vẫn ở mức cao, vì vậy nhận định lạm phát đã thực sự bền vững quanh mục tiêu của ngân hàng vào lúc này là quá sớm.

Một yếu tố bù trừ tiềm năng là đồng won gần đây tăng giá, giúp giảm áp lực lạm phát nhập khẩu. Thành viên duy nhất phản đối tại cuộc họp tháng 8 của Ngân hàng Trung ương đã đưa ra lý do đồng won mạnh hơn cho nhận định rằng nhu cầu chính sách tiền tệ thắt chặt để chống lại tỷ giá yếu đã giảm.

Tuy vậy, Seok Gil Park lưu ý đồng won tăng giá thêm không nhất thiết dẫn đến chính sách tiền tệ ôn hòa. Khi tiền tệ nội tệ mạnh lên có thể làm giảm chi phí nhập khẩu, nhưng nếu chủ yếu do điều kiện thương mại cải thiện và thu nhập thực tế gia tăng vì xuất khẩu chip, điều này cũng có thể kích cầu nội địa và làm áp lực giá lên cao.

"Đây là lý do vì sao cần có cách tiếp cận cân bằng giữa tăng trưởng, lạm phát và ổn định tài chính," ông nói.