Zloty Ba Lan: Rủi ro truyền dẫn nhập khẩu thách thức việc cắt giảm – BNY

Geoff Yu của BNY lập luận rằng sức mạnh của đồng euro đang làm tăng rủi ro truyền dẫn giá nhập khẩu đối với Ba Lan, khi đà tăng của EUR/PLN góp phần đẩy giá nhập khẩu lên cao hơn. Hướng dẫn về việc giữ nguyên lãi suất của Hội đồng Chính sách Tiền tệ trái ngược với việc thị trường kỳ vọng lãi suất sẽ quay lại trên 4%. Yu nhận thấy Ba Lan đang đối mặt với rủi ro diều hâu rõ nét nhất tại Trung và Đông Âu, khiến kỳ vọng cắt giảm lãi suất ngày càng mong manh.

Áp lực giá nhập khẩu đối với lập trường của NBP

"Triển vọng thuận lợi có thể dẫn đến những hệ quả ngoài ý muốn. Đồng euro mạnh hơn và tái lạm phát thường là tích cực, nhưng trong ngắn hạn, các rủi ro làm trầm trọng thêm nguy cơ lạm phát bắt nguồn từ các cú sốc nguồn cung. Do các mối liên kết trong chuỗi cung ứng, hiệu ứng truyền dẫn giá vẫn rất mạnh trên khắp châu Âu, và những biến động gần đây của đồng euro đã dẫn đến rủi ro diều hâu hơn trong định giá chính sách."

"Ví dụ, Ba Lan không trải qua 'cú sốc tái định giá' như ở Hungary, nơi mà dòng tiền chảy vào là trung lập về chính sách. Dữ liệu mới nhất cho thấy từ tháng 3 đến tháng 5, giá nhập khẩu đã tăng đáng kể dù không có biến động lớn của EUR/PLN. Nguy cơ tăng mạnh hơn trong quý 3 là lớn hơn, do EUR/PLN đã ghi nhận mức tăng rõ rệt."

"Cấu trúc chính sách hiện tại đang đối mặt với nhiều thách thức. Hội đồng Chính sách Tiền tệ dự kiến sẽ không thay đổi lãi suất trong phần còn lại của năm, nhưng các hợp đồng kỳ hạn lại cho thấy phải nâng lãi suất trở lại trên 4%. Rất nhiều yếu tố sẽ phụ thuộc vào ECB."

"NBP hoàn toàn có thể xử lý động thái đề phòng vào tháng 6, nhưng nguy cơ một chu kỳ tăng lãi suất kéo dài hơn sẽ đòi hỏi phải điều chỉnh kịp thời. Trong khi đó, kích thích tài khóa vẫn mạnh, có thể khuếch đại nhu cầu nội địa – một động lực không tích cực trong bối cảnh giá nhập khẩu tăng. Tối thiểu, việc cắt giảm lãi suất cần phải bị loại bỏ hoàn toàn khỏi chương trình nghị sự."

"Hãy chuẩn bị cho sự cảnh giác cao hơn từ NBP và Riksbank. Loại bỏ khả năng cắt giảm lãi suất của Ba Lan, ưu tiên việc thắt chặt chính sách tiền tệ sớm hơn ở Riksbank, và xem xét các đợt tăng tiếp theo của EUR/PLN cũng như EUR/SEK như những diễn biến có xu hướng tự hạn chế."