Đô la Mỹ: Rủi ro giao dịch cơ sở không ổn định gây áp lực – Commerzbank

Volkmar Baur của Commerzbank giải thích cách những bình luận mơ hồ về trừng phạt thứ cấp của Bộ trưởng Tài chính Mỹ và lợi suất Mỹ giảm đã khiến đồng Dollar ổn định nhưng dễ bị tổn thương. Ông nhấn mạnh đến giao dịch basis có đòn bẩy của các quỹ phòng hộ trên trái phiếu Kho bạc Mỹ và nhắc lại những thời điểm như “Liberation Day” khi lợi suất tăng lại trùng với đồng Dollar yếu hơn, kết luận rằng nợ công Mỹ gia tăng và sự chuyển dịch trong cơ sở nhà đầu tư đều không hỗ trợ cho đồng Dollar.

Các giao dịch basis và tính dễ tổn thương của đồng Dollar

"Cuộc họp báo của Bộ trưởng Tài chính Mỹ vào thứ Hai đã không cung cấp nhiều thông tin chi tiết về những quốc gia nào có thể bị ảnh hưởng bởi các lệnh trừng phạt thứ cấp tiềm năng - hoặc ở mức độ nào. Và có lẽ còn quan trọng hơn: không có khung thời gian nào được đề cập cho việc thực hiện chúng. Do đó, đồng dollar Mỹ đã ổn định trở lại trong phiên giao dịch hôm qua."

"Về nguyên tắc, lãi suất tăng nên hỗ trợ cho đồng dollar Mỹ, trong khi lãi suất giảm thường gây áp lực lên đồng tiền này. Tuy nhiên, sự biến động trong những tháng gần đây cho thấy điều ngược lại cũng có thể xảy ra."

"Tỷ trọng lớn các quỹ phòng hộ trong số các nhà đầu tư trái phiếu Kho bạc Mỹ hiện nay có thể dẫn đến những dao động đột ngột, mạnh mẽ trên thị trường trái phiếu, khi các giao dịch basis bị giải tỏa buộc phải thực hiện và trái phiếu Kho bạc Mỹ chịu áp lực bán ra."

"Từ góc nhìn này, việc Mỹ can thiệp vào đồng yên và mở rộng chương trình mua lại cho các trái phiếu Kho bạc dài hạn kém thanh khoản không phải là ưu ái cho Nhật Bản hay một sự hỗ trợ nhỏ cho thị trường, mà là các biện pháp can thiệp chủ động nhằm ngăn chặn hậu quả tồi tệ hơn. Vấn đề là: Tuần trước cho thấy các can thiệp trên thị trường trái phiếu thường diễn ra với cái giá phải trả là đồng dollar Mỹ."

"“Liberation Day” theo đó đã cho thấy rằng việc tăng lãi suất đột ngột cũng có thể dẫn đến đồng Dollar yếu trong môi trường hiện tại. Trong khi đó, nợ công Mỹ không ngừng tăng lên và cần tìm kiếm nhà đầu tư mới cho trái phiếu Kho bạc Mỹ. Như vậy, đây không phải là môi trường thuận lợi cho đồng dollar Mỹ."